【解剖大盤】

計劃不如變化，昨日以爲關稅戰或帶來轉機，沒想到很快又出現變故。今天兩地市場又被打得灰頭土臉，港股跳空下跌 1.2%。

美東時間 5 月 29 日週四，據央視新聞，美國聯邦上訴法院批准了特朗普政府的請求，暫時中止前一日一家下級法院禁止執行美政府多個關稅行政令的裁決。同時正在考慮更長時間停止執行該裁決。聯邦巡迴法院並未透露其命令將持續多久，但制定了一份截至 6 月 9 日的簡報時間表，要求特朗普政府和國際貿易法院雙方，在 6 月初以前，就阻止關稅的問題提供書面辯護文件。

當前現狀就是處於暫停狀態，對於特朗普而言獲得了喘息得機會，但這一臨時勝利並未消除特朗普團隊的擔憂。據報道稱，白宮已在考慮啓動一項前所未有的兩步走策略，確保其關稅政策在任何法律障礙下都能繼續推行。

首先，政府可能會利用 1974 年《貿易法》第 122 條款-一個從未被啓用過的條款作爲臨時措施，該條款允許對全球經濟體徵收最高 15%的關稅，期限爲 150 天，以解決與其他國家的貿易不平衡問題；其次，在這 150 天的時間內，特朗普政府將根據同一法律的另一條款(第 301 條)爲每個主要貿易伙伴量身定製個別關稅，該條款用於反制美國認爲“不公平”的外國貿易行爲。走程序肯定是很慢的，按照美國的效率來看應該來不及，因爲眼下的談判已經迫在眉睫。因此，特朗普會不惜一切代價去打通關節，否則這個任期就算廢了，作的一切都是打水漂，別說中期選舉，能否順利幹完這個任期都不好說。

投資者依然不能盲目樂觀。據鳳凰衛視報道，美國財政部長貝森特 5 月 29 日表示，美中兩國的貿易談判暫時陷入停滯，想要達成協議可能需要兩國元首直接參與協商。爲了製造籌碼，美國又在搞事。據環球時報，有報道指，特朗普政府已暫停向中國出售部分關鍵美國技術，包括與噴氣發動機、半導體和一些化學品相關的技術。按照消息人士透露的情況，美國商務部已暫停向中國商飛公司出售用於研發 C919 飛機的多項產品和技術的許可證。

作爲對美國挑起貿易戰的反制，中國今年 4 月宣佈對釤、釓、鋱、鏑、鑥、鈧、釔等 7 類中重稀土相關物項實施出口管制，這些關鍵礦產對全球汽車製造商、航空航天製造商、半導體公司和軍事設備製造商至關重要。網傳紀要表示稀土 2025 年第一批配額髮放時點或將近。接下來預計反制類的稀土相關個股會有動作，如中國稀土(00769)、金力永磁(06680)等。

在特朗普的邀請下，美聯儲主席鮑威爾昨天與特朗普在白宮會面。這是他們自 2019 年 11月以來的首次會晤。鮑威爾強調，美聯儲制定旨在支持最大就業和物價穩定的貨幣政策，所有決策都將基於仔細、客觀、非政治化的分析。達拉斯聯儲主席 Logan 暗示，官員們調整利率可能還需要一段時間。特朗普則表示，美聯儲未能降息是一個錯誤。特朗普一直想搞定美聯儲配合其關稅戰，但深層政府掌控的美聯儲難以撼動。

昨日走強的一些品種今天絕大部分又走弱，如消費電子果鏈集體走弱，像丘鈦科技(01478)、北美業務佔比高的耐世特(01316)均打回原形。不過，創新藥這塊依然有不少品種還在繼續走強，如昨日提到的石藥集團(01093)在今日宣佈，其即將完成三項 BD 合作，潛在交易總額接近 50 億美元，其中一項已經接近完成，預計於下月正式簽約。特別值得關注的是，三項潛在交易中的一項目前已處於後期階段，預計將於 2025 年 6 月完成。石藥集團(01093)今天再度漲超 6%，創下了年內新高。

從前期的三生製藥(01530)創下國產創新藥最高首付款的紀錄到現在的石藥集團(01093)，印證了中國創新藥企在全球醫藥產業中的競爭力和吸引力正在持續增強。乘着這股東風，中國企業在同一治療領域的其他候選創新藥也將獲得更優的價值預期和行情。相關品種昭衍新藥(06127)、先聲藥業(02096)分別再漲 11.65%和 5.25%。

昨日板塊聚集提到的復星醫藥(02196)也相當給力，主要看點是自主研發的 1 類新藥蘆沃美替尼片(商品名：復邁寧)獲批上市，截止 2024 年底，全球僅有幾款 MEK1/2 抑制劑獲批上市。根據 IQVIA MIDAS 最新數據，2024 年，MEK1/2 選擇性抑制劑於全球範圍的銷售額約爲20.68 億美元。加上公司海外如非洲及中東市場的網絡銷售系統，預計該藥會帶來較好的收益，今天大漲近 10%。

工業和信息化部今日印發《算力互聯互通行動計劃》。到 2026 年，建立較爲完備的算力互聯互通標準、標識和規則體系;通過公共算力資源的靈活調度，推動形成一張智能感知、實時發現、隨需獲取的算力互聯網，實現“一點接入、全算貫通”的算力服務，最終應用於大模型訓練。到 2028 年基本實現全國公共算力標準化互聯。

港股算力股絕大部分都不賺錢，因此都沒什麼動靜，只有山高控股(00412)走出來了，公司收購了北控清潔能源、戰略投資世紀互聯。世紀互聯是“東數西算”的核心參與。2024 年基地型業務容量達 486MW，與山高控股的綠電消納能力形成閉環。烏蘭察布源網荷儲一體項目一期 150MW 供綠電有望帶來較好收益。今天再度漲超 6%，近期漲幅超 70%。

有市場消息稱，“昨天，相關部門開會，透露引導生豬行業的重磅信息，包括不增母豬、育肥豬降體重到 120KG、不鼓勵賣二育”，對此，記者向多家上市豬企求證消息的準確性，有豬企相關人士告訴澎湃新聞記者，“是真的，不讓賣二育了，給各集團場都要求了”，豬肉關係到民生，如果養殖企業都虧錢後果很嚴重，國家進行政策干預有利於價格的穩定，相關個股德康農牧(02419)大漲超 14%，中糧家佳康(01610)漲近 3%。

【板塊聚焦】

據《央視》報道，在當前複雜的全球貿易形勢下，內地造船產業依舊表現出強勁的市場韌性與競爭力，走出產業加速度。中國船舶工業行業協會公佈數據顯示，今年首四個月，中國造船完工量、新接訂單量和手持訂單量分別達到 1,532 萬載重噸、3,069 萬載重噸和約 2.3 億載重噸，分別佔世界市場份額的 49.9%、67.6%和 64.3%，主要造船指標仍保持全球第一。

報道引述業內人士指出，當前全球船廠產能持續處於緊平衡狀態，存量船隊週期性更新需求釋放，造船業景氣週期仍將持續。目前不少造船企業的訂單飽滿，生產任務也排至幾年之後。更有船企表示，手持訂單 170 條船左右，當中以歐洲的訂單爲主，訂單甚至已排到 2029 年。

主要品種：中船防務(00317)、中國船舶租賃(03877)。

【個股掘金】

中船防務(00317)：在手訂單充足 盈利能力有望穩定兌現

公司一季度營收 36.41 億元，同比增長 29.73%;淨利潤 1.84 億元，同比增長 1099.85%;扣除非經常性損益後的淨利潤同比增長 605.35%。

點評：公司一季度淨利潤大增主要原因包括船舶產品收入增加、生產效率提升及投資收益增長。中船防務盈利能力上升，毛利率同比增幅 18.39%，淨利率同比增幅 590.03%。中船防務是中船集團旗下大型骨幹造船企業和國家核心軍工生產企業，在手訂單充足，盈利能力將隨高價船交付逐步兌現。公司船舶產品收入及生產效率穩步提升，產品毛利同比改善，同時聯營企業經營業績向好，確認投資收益同比增加。

公司 2025 年第一季度實現新接訂單人民幣125.02 億元，完成年度計劃的 71.64%，主要包括 9200TEU 集裝箱船、1900TEU 集裝箱船、特種船及 20000 方 LNG 加註船建造合同等。訂單的履行預計將對公司現金流及後續經營業績產生積極影響。軍工產業內外需或在 25-27 年大幅增長，發展軍工成爲重點方向。

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