智通財經APP獲悉，申萬宏源發佈研報稱，工業硅電力成本佔比高，行業格局呈現一超多強局面。新疆是中國工業硅最大產區，產能佔比接近40%，產量佔比接近50%，居全國首位。新疆煤電硅產業一體化特點突出，煤炭資源豐富、電力成本較低等造就新疆工業硅成本優勢顯著，且全年生產較穩定，抗週期波動能力強，建議關注工業硅、有機硅雙龍頭合盛硅業(603260.SH)。

申萬宏源主要觀點如下：

工業硅電力成本佔比高，行業格局呈現一超多強局面

1)工業硅又名金屬硅，具有半導體性質，地殼中資源豐富，主要成本包含原材料成本(硅石、碳質還原劑、電極)和電力成本，生產1t工業硅電力單耗12000-12500kw·h/噸，約佔成本30%~35%，是典型的高能耗產品，電力成本佔比高，故具備電力優勢的地區成本優勢大。

2)行業格局集中度低，民企為主，呈現出一超多強局面，合盛硅業現有工業硅總產能為122萬噸，佔比17%，是中國產能最大的工業硅企業。

3)工業硅下游需求主要包括多晶硅(佔比49%)、有機硅(佔比31%)、鋁合金(佔比16%)，近年來多晶硅需求快速增長，21-24年複合增速50%。

新疆工業硅產量佔比近半，成本優勢明顯

新疆是中國工業硅最大產區，產能佔比接近40%，產量佔比接近50%，居全國首位;新疆工業硅產能分佈集中，主要在昌吉/石河子。新疆憑藉豐厚的煤炭資源，電力成本較低，電價優勢明顯，工業硅成本低於全國平均水平。2024年新疆工業硅開工率(80%以上)顯著高於全國平均水平(70%左右)，較四川、雲南生產穩定。

煤電硅產業鏈一體化突出

新疆煤炭資源豐富，發電成本低，預測儲量2.19萬億噸，約佔全國40%，且適合大規模露天開採，成本低。大型硅企配有自備電，硅基產業快速發展，工業硅產能佔全國40%，多晶硅產能佔26%，大型硅企還向下游延伸至光伏產業。

風險提示：行業新增供給超預期、下游需求不及預期。