智通財經APP獲悉，2025年6月2日，高盛舉辦了一場別開生面的Alternative Revenue Forum，塔吉特(TGT.US)CFO吉姆·李及投資者關係副總裁約翰·赫伯特出席了會議。高盛在會後發布了一份詳細研報，深入剖析了塔吉特在當前零售環境下的戰略佈局與業績亮點，揭示了其通過多元化收入渠道、差異化市場定位以及精準的庫存管理來實現可持續增長的路徑。高盛維持對塔吉特「中性」評級，目標價90美元。

塔吉特旗下的Roundel業務正成為公司的一大亮點。Roundel作為塔吉特的主要替代收入平台，表現亮眼。Roundel過去一年內實現了顯著的銷售增長。據高盛研報，Roundel的收入佔據了總收入的10%，並且預計未來將保持持續增長的態勢，這主要得益於Roundel在零售商網絡中的擴張以及與Target Plus的協同效應。塔吉特通過Roundel不僅拓寬了收入渠道，還增強了其在市場上的競爭力，為公司帶來了穩定且具有增長潛力的收入來源。

此外，Target Plus作為塔吉特的市場平台，近年來取得了顯著進展。去年，Target Plus實現了10億美元的商品交易總額(GMV)，儘管與行業巨頭相比仍處於早期發展階段，但塔吉特對其未來發展充滿信心。公司計劃在未來5年內將Target Plus的GMV提升至50億美元。為了實現這一目標，塔吉特採取了差異化的市場策略，保持市場的精選性，以提供類似於塔吉特實體店的購物體驗，而非單純追求SKU數量的增長。同時，塔吉特也在努力改善平台供應商的體驗，接受整個市場的線下退貨，進一步提升平台的吸引力和競爭力。

Target Circle 360是塔吉特忠誠度計劃的重要組成部分，為會員提供訂單滿35美元的當日送達服務。塔吉特近期宣佈取消Shipt市場零售商商品的價格加成，旨在彌合Shipt與Target Circle 360體驗之間的差距，為會員提供更多福利。儘管當日送達服務目前僅佔公司收入的一小部分，但塔吉特期望該服務能夠隨着時間的推移實現增長和擴展。塔吉特憑藉其全國規模和個性化的服務模式(如個人購物助手)，在當日送達服務領域具有獨特的優勢。公司希望將Target Circle 360打造成為繼亞馬遜(AMZN.US)之後，消費者心目中的第二或第三大訂閱服務。

塔吉特的數字業務不僅實現了盈利，而且展現出強勁的增長勢頭。儘管數字業務的盈利能力略低於實體店銷售，但塔吉特預計在未來5年內不需要大量資本投入即可實現數字業務的擴展，主要得益於其已有的業務基礎。塔吉特提供多種履約選項，包括訂單自提、到店取貨(目前是塔吉特最大的服務項目)以及當日送達。塔吉特通過優化履約流程，如利用門店進行訂單打包和發貨，提高了運營效率。

塔吉特正在謹慎規劃本年度的庫存管理，強調避免過度採購的重要性。公司計劃將更多家居和硬線商品轉移到市場平台，以釋放倉庫空間。在2025年第一季度，塔吉特多數收入未達預期的情況與服裝品類有關，公司不得不進行促銷活動。據管理層透露，塔吉特在第一季度和第二季度經歷了較高水平的服裝庫存，但目前已得到妥善管理，下半年預計不會再面臨同樣的壓力。

高盛對塔吉特的評級為「中性」，12個月目標價為90美元。這一目標價基於相對市盈率倍數評估，下行、基礎和上行案例分別為45%、50%和55%。儘管塔吉特目前的交易價格低於其歷史平均值，但高盛認為存在潛在的上行和下行風險。上行風險包括宏觀經濟環境改善、市場份額增加、降低銷售、一般和行政支出(SG&A)以及當前估值低於歷史平均。下行風險則包括消費者支出減弱導致的客流量和銷售趨勢放緩、與產品成本、貨運/運輸和/或工資相關的通脹壓力、競爭環境迫使塔吉特在價格上更具侵略性以及全渠道、供應鏈投資和產品組合變化對利潤率造成的壓力。

從財務數據來看，塔吉特的市值為423億美元，營業收入在過去幾個季度有所波動，2025年第一季度為1065.66億美元，預計2026年第一季度將增長至1121.92億美元。公司的EBITDA和EBIT也呈現出一定的波動性，2025年第一季度EBITDA為85.47億美元，預計2028年第一季度將增長至89.98億美元。此外，塔吉特的自由現金流收益率在過去幾年中逐漸上升，從2025年的6.5%預計增長至2028年的8.8%。

高盛的研報提供了一個全面而深入的視角，以洞察塔吉特在當前零售市場中的戰略佈局和業績表現。通過Roundel、Target Plus和Target Circle 360等多元化業務的拓展，塔吉特正在積極構建一個更加穩健和可持續的業務模式。同時，公司對數字化業務的持續投入和庫存管理的精準把控，為其在激烈的市場競爭中贏得了優勢。儘管面臨着宏觀經濟和市場競爭的不確定性，但塔吉特憑藉其獨特的市場定位和強大的執行力，有望在未來實現持續的增長和價值創造。