（轉自：研報虎）

　　地緣政治局勢趨緊疊加關稅衝突，能源安全重要性凸顯。2025年以來地緣政治局勢不確定性較強，疊加關稅衝突迭起，我國能源安全受到較多外部挑戰。6月1日，烏克蘭襲擊俄羅斯空軍基地，宣佈摧毀41架俄軍戰略轟炸機，俄烏衝突再度加劇；6月2日，俄烏在土耳其舉行第二輪直接和平談判，未能取得重大突破，雙方僅就交換戰俘達成一致。關稅方面，5月30日特朗普宣佈將進口鋼鐵的關稅翻倍提至50%，6月4日生效，特朗普引發的全球關稅衝突存在進一步加劇的風險。2024年，我國原油進口依存度爲72%，天然氣進口依存度爲43%，在地緣政治局勢緊張和關稅衝突加劇的背景下，增加國內石油天然氣產量、保障我國能源安全的重要性凸顯。

　　“三桶油”堅持自主創新，謀求高質量發展。“三桶油”加強自主創新，大力攻關石油化工領域的“卡脖子”技術，推動公司實現高質量發展。（1）中國石油制定科技創新重點任務清單、時間表，確定2025年至本世紀中葉的四階段發展目標，2024年油氣勘探開發關鍵設備基本實現國產化，煉油裝備國產化率達90%，百萬噸級乙烯裝備國產化率達85%，以創新順應資源品質劣質化、油氣技術智能化、能源產品低碳化的發展趨勢與挑戰，通過老油田“壓艙石”示範工程實現老油田穩產，2024年取得深地鑽探關鍵技術、自主茂金屬催化劑規模化工業應用等十大科技進展。（2）中國石化統籌公司科研體系建設，上游板塊攻關形成了獨具特色的油氣勘探開發相關理論和技術體系，突破海相頁岩氣勘探開發技術，有力支撐涪陵頁岩氣田穩產，煉化板塊加強煉油化工基礎性、前沿性、顛覆性技術攻關，聚焦高端材料、高端裝備、工業軟件、低碳能源等前沿技術，同時積極推動人工智能+在生產經營中的實踐。（3）中國海油聚焦深水勘探開發，隨着勘探理論和技術方面持續突破與進步，指導發現了陵水36—1和龍口7—1等油氣田；開發建設方面，流花11—1/4—1油田二次開發項目創新採用“深水導管架平臺+圓筒型FPSO”開發模式，爲高效開發中國海域深水油氣田提供全新方案；鑽完井方面，恩平21—4油田成功實施中國首個海上超深大位移井，創造我國海上最深鑽井紀錄和水平長度紀錄，顯著提高油氣田開發效益。

　　投資建議：（1）持續看好低估值、高股息、業績好的“三桶油”及油服板塊。建議關注：中國石油、中國石化、中國海油、中海油服、海油工程、海油發展；（2）持續看好國產替代趨勢下的材料企業，國產半導體材料、面板材料有望受益，建議關注：晶瑞電材、彤程新材、奧來德；（3）積極的貨幣及財政政策陸續出臺，地產鏈及龍頭公司有望率先受益，看好農藥化肥及民營大煉化板塊，建議關注：萬華化學、華魯恆升、華錦股份；（4）看好維生素及蛋氨酸板塊，建議關注：安迪蘇、浙江醫藥、新和成。

風險分析：原材料快速下跌和維持高位、下游需求不及預期風險

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