金吾財訊 | 浦銀國際發研報指出，近日再鼎醫藥(ZLAB.US/09688)在2025ASCO大會上通過壁報形式公佈ZL-1310(DLL3ADC)的全球1期2L+SCLC更新數據。截至2025年4月1日，89例晚期SCLC患者已入組（包含6個劑量組，0.8/1.2/1.6/2.0/2.4/2.8mg/kg），其中74例患者至少完成了一次基線後腫瘤評估。該機構認爲，ZL-1310有望憑藉令人鼓舞的療效數據以及出衆的安全性實現差異化競爭。一方面，對比公司去年公佈的1期初步數據（n=19），儘管所有劑量組所有線數療效數據在更大樣本量下有所下調至51.4%ORR，但2L治療67%ORR(n=33)、後續關鍵臨牀1.6mg/kg劑量組展示出的79%ORR(n=14)、以及腦轉移患者中顯示的68%ORR(n=22)，仍舊顯示出ZL-1310在2LSCLC令人鼓舞的療效。另一方面，該機構注意到，2L+SCLC的競爭在今年開始逐漸變得激烈，其他競爭對手亦於此次ASCO大會披露了不錯的晚期SCLC療效數據，包括（1）百利天恆BLB01D1(EGFR/HER3雙抗)在2L+SCLC在2.5mg/kg劑量組顯示出77.3%ORR（n=22）（2）澤璟ZG006(CD3/DLL3/DLL3三抗)在3L+SCLC顯示出58.3%-62.5%ORR(n=48)，R/RSCLC顯示出53.8%-75%ORR（儘管ZG006尚未單獨披露2LSCLC療效）。基於目前披露的數據，儘管百利天恆及澤璟療效看上去亦強勁，但ZL-1310安全性遠好於兩者，無論是從≥G3TRAE角度還是停藥比例角度。該機構表示，除了上述管線藥物外，Tarlatamab亦在此次ASCO大會披露其3期DeLLphi-304試驗結果（2LSCLC），該機構認爲其4.2個月的mPFS（vs.化療對照組3.7個月，HR=0.71）和13.6個月的mOS（vs.化療對照組8.3個月，HR=0.6）爲後續2LSCLC藥物開發設立了生存期數據門檻。展望未來，ZL-1310有望憑藉不錯的療效數據及優秀的安全性數據在SCLC適應症上實現差異化競爭。該機構給予公司港股和美股“買入”評級，給予港股目標價43港元，美股目標價55美元。