（轉自：研報虎）

核心觀點

　　2025年1-5月風電中標數據景氣，國內國際均展現景氣態勢。2025年6月1日，每日風電公佈2025年1-5月中國風電整機商中標統計，統計項目395個，總規模約64.46GW（含國際項目，不含集採框架招標項目），同比增長近20%。金風科技、遠景能源、明陽智能、運達股份、三一重能、電氣風電等相關企業中標體量均呈現出較爲顯著的增長。

　　國際中標維繫較高增長趨勢，風機出口有望激活新增量。根據海關總署數據統計，我國風機4月出口1.34億美元，環比-7.84%，同比+49.31%。1-4月累計出口4.43億美元，累計同比+43.84%。疊加2025年1-5月中國風電整機廠商國際中標體量達到7.60GW，同比增長接近190%，風機出口景氣度有望提升。

　　2025年一季度招標維繫增長，行業有望走出“週期”邁向成長。據金風科技數據統計，2025年Q1，國內公開招標市場新增招標量28.6GW，比去年同期增長了22.7%，按市場分類，陸上新增招標容量27.8GW，海上新增招標容量0.8GW。行業需求有望走出固有“週期”印象，逐步走向新增長階段。

投資建議與投資標的

　　陸風週期底部回暖，靜待量價修復。建議關注風電產業鏈復甦金風科技(002202，未評級)、明陽智能(601615，未評級)、運達股份(300772，未評級)、日月股份(603218，未評級)、三一重能(688349，未評級)、金雷股份(300443，未評級)等；

　　海風週期拐點蓄勢待發，靜待海風邊際改善。建議關注風電產業鏈中海風相關度較高環節東方電纜(603606，未評級)、振江股份(603507，買入)、起帆電纜(605222，買入)、大金重工(002487，未評級)等。

風險提示

　　能源結構轉型速度不及預期、風電需求不及預期、競爭激烈程度增加、地緣風險、匯率風險。

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