儘管犧牲了短期業績，但拼多多用千億的投入換來了萬億的市場，在長期效應的加持下，槓桿效應帶來的巨量增長終將在未來顯現。

記者丨寧曉敏

實習生丨汗青

出品丨鰲頭財經

賣了6年滷鵝的周露，最近在拼多多上實現了爆單，“一夜賣了1202單，從未見過這個陣仗。”

周露的滷鵝品牌叫做“渝饗記”，是一家主營榮昌滷鵝的老字號。前段時間，“滷鵝哥”林江在互聯網上爆火，也給榮昌滷鵝帶來了巨量曝光。數據顯示，榮昌滷鵝的網絡曝光率增長了4050%。

面對潑天的流量，如何做好承接、轉化是商家們要面對的關鍵問題，平臺強大數字化能力的幫助讓這一問題得到了有效解決。周露介紹，通過入選拼多多“多多好特產計劃”，渝饗記品牌知名度得到了進一步提升，甚至吸引到了外國客人諮詢。

平臺扶持的故事同樣發生在號稱“北方鞋都”的河北安新，此前安新縣通過承接天津等地的加工訂單，湧現出一片產業集羣，然而隨着市場環境的變化，當地商家不可避免地陷入到同質化競爭的局面中。

鞋商王智福便經歷過這一過程，單價89元的爆款鞋，面世第二年便出現了29元、39元的“同款”，王智福不僅訂單量銳減九成，倉庫內還積壓了十萬雙。王智福決定跳出價格競爭的桎梏，推出了成本近百元的碳板跑鞋，這一價格已經接近當地的平均出貨價，過去的渠道難以消化吸收，找到新銷路成爲破局關鍵。

這款售價299的跑鞋一開始在傳統電商平臺並未獲得銷量，在轉戰拼多多後，得益於平臺的“新質商家百億扶持計劃”，王智福的跑鞋成爲主推產品，其店鋪的月銷售額迅速突破數百萬元。

更多的周露、王智福在拼多多上湧現，根據分析機構估算，今年一季度拼多多GMV增速16%，GMV規模1.07萬億，拼多多對商家“扶持+減免”的政策，帶動了上萬億的消費規模。

代價則是拼多多營收增速的放緩與利潤率的下降，值得嗎？

01

“犧牲短期業績” 拼多多說到做到

5月27日，拼多多公佈了2025年第一季度未經審計財務業績，財報顯示，報告期內拼多多實現營收956.722億元，同比增長10%，增速有所放緩；實現營業利潤160.856億元，同比下降38%；實現歸屬於普通股股東的淨利潤147.42億元，同比下降47%。

單從營收和利潤數據看，增速放緩、利潤腰斬，拼多多似乎增長乏力了，進一步分析財務數據便可發現，拼多多業績放緩的背後則是公司“敢於犧牲短期業績”的戰略選擇。

兩個數據值得注意，一是拼多多一季度交易服務收入增速僅爲6%，上季度該指標的增速爲33%；二是銷售和營銷費用較去年同期的234億元大增43%，淨增額達到了100億元。

“總體GMV增長了16%，但佣金收入只增長了6%，說明拼多多把更多的利潤讓給了平臺商家，自身承擔了交易規模上漲的更多成本。”行業分析人士向鰲頭財經表示，“營銷費用的上漲更是說明了拼多多用‘真金白銀’補貼商家和消費者，而不是像某些平臺，把很大一部分營銷費用轉嫁到了商戶身上。”

華泰證券的研報也指出，“交易服務收入不及預期表明了拼多多在商戶扶持和佣金減免上的激進投入。”

在一季報發佈後，拼多多執行董事、聯席CEO趙佳臻表示，“平臺對商家的幫扶範疇將從頭部腰部拓展至中小商家，敢於啃高質量發展中的硬骨頭。”對於啃硬骨頭，拼多多有充足的底氣，財報顯示，一季度經營活動現金淨額155.2億元，現金及短期投資餘額3645億元。

換言之，儘管扶持商家的激進舉措會讓拼多多在收入和利潤上承壓，但犧牲短期業績換來的是“商家-消費者-產業帶”這一價值循環的重構，拼多多的戰略選擇更像是一種“蓄力”，以短期業績的遲滯換取未來更高的成長性。

02

千億扶持換來萬億市場

拼多多找到了撬動增長的槓桿

除了蓄力，還要蓄水。當下的消費環境正在快速變化，在產業端，同質化競爭困局隨處可見，產業帶升級需求迫切；在消費端，消費者個性化、功能化消費需求提升，供需匹配效率亟待提升。

“中國龐大的消費市場可看作一個水池，其中主要部分仍是萬千中小型商家，當中小型商家面臨生存危機，水池的供水能力便會下降。”行業觀察人士向鰲頭財經表示。

拼多多要做的便是向水池中持續蓄水，構建出更加健康的商家生態系統。在拼多多董事長、聯繫CEO陳磊看來，“對商家的反哺和投入是該階段平臺必須承擔的社會責任，只有優先保障用戶和商家的利益，才能創造更優質的平臺生態。”

在產業端，拼多多在今年4月初推出了“千億扶持”，計劃未來三年內投入資金、流量等資源超過1000億元，加碼高質量電商生態建設，助推平臺商家新質轉型升級，全力構建用戶、商家及平臺多方共贏的商業生態；在消費端，“千億扶持”落地了多項補貼政策普惠消費者，平臺百億補貼頻道更是新增了“100億商家回饋計劃”，先後投入100億元消費券。

在拼多多的持續扶持下，商家迎來了新的發展契機，金華市下屬的永康縣是浙江有名的“五金之都”，周志宇的廚具工廠便坐落於此。在過去，工廠的主要訂單來自於海外代工，周志宇自創的品牌“伊之福”作爲產業帶白牌，在傳統電商平臺平沒有較好的發展機會。

在入駐拼多多後，“伊之福”很快迎來爆單，周志宇坦言，拼多多對於商家的扶持，以及輕運營、重產品的平臺邏輯是“伊之福”快速成長的關鍵。“相較其他平臺，拼多多ROI更高，且運營相對簡單，這從我們的人力配置便有體現，我們一名拼多多運營可以同時管理三家店鋪，其他平臺我們是6個運營同時負責一家店鋪。”鰲頭財經瞭解到，目前“伊之福”在拼多多的銷售已覆蓋了周志宇工廠3億年產值的一半。

在消費市場中，除了大牌產品，還有無數像周露、王智福、周志宇一樣的中小型商家，他們也是供給端的重要組成部分，他們的健康成長，帶動了消費規模的增長，也爲拼多多帶來了上萬億消費的成效。

儘管犧牲了短期業績，但拼多多用千億的投入換來了萬億的市場，在長期效應的加持下，槓桿效應帶來的巨量增長終將在未來顯現。

從這一角度來看，拼多多的做法十分值得。

-------The end-------