華創證券:首四月壽險累計保費增速轉正 產險景氣度持續提升

智通財經
06-04

智通財經APP獲悉,華創證券發佈研報稱,2025年1-4月,人身險公司實現原保費收入19469億元,同比+1.3%。其中,壽險同比+1.2%,健康險同比+2.4%,意外險同比-5%。壽險增速持續改善,1-4月實現累計增速轉正,分紅險轉型、個險報行合一、預定利率下調等影響或逐步消化。2025年1-4月,財產險公司實現原保費收入6486億元,同比+5.2%,增速環比+0.1pct,景氣度持續提升。向前展望,Q3預計預定利率進一步下調,傳統險產品吸引力預計下降,但同時或提升分紅險、萬能險等浮動收益型產品吸引力。

華創證券主要觀點如下:

行業概述:保費收入提速增長,人身險邊際改善顯著

2025年1-4月,保險行業實現原保費收入25954億元,同比+2.2%,環比+1.3pct。其中,人身險(包含財產險公司的健康險、意外險)合計保費20966億元,同比+1.8%;財產險保費4989億元,同比+4.1%。保費增速持續改善,主要在壽險累計保費增速轉正,1-4月保費16061億元,累計同比+1.2%,環比上月+2.2pct;健康險、意外險均實現增長,健康險4557億元(同比+4.1%),意外險348億元(同比+4.2%)。賠付情況來看,1-4月累計賠付支出10026億元,佔原保費收入38.6%,環比+0.6pct,變動主要來自財產險。其中財產險賠付比例58.2%,環比+3.3pct;人身險34%,環比-0.4pct。

人身險公司:壽險累計保費增速轉正,浮動收益型產品銷售或向好

2025年1-4月,人身險公司實現原保費收入19469億元,同比+1.3%。其中,壽險同比+1.2%,健康險同比+2.4%,意外險同比-5%。壽險增速持續改善,1-4月實現累計增速轉正,分紅險轉型、個險報行合一、預定利率下調等影響或逐步消化。以萬能險爲主的保護投資款1-4月累計新增交費同比-4.8%,降幅環比收窄3pct,浮動收益型產品預計銷售向好;投連險獨立賬戶1-4月累計新增保費同比持平,環比-3.0pct。

財產險公司:景氣度持續提升,主要貢獻來自非車險

2025年1-4月,財產險公司實現原保費收入6486億元,同比+5.2%,增速環比+0.1pct。其中,車險佔比46%,健康險20%,農險9%,責任險8%,意外險3%。車險1-4月累計保費2967億元,同比+4.3%,環比持平。1-4月汽車銷量合計1006萬輛,同比+10.8%,單4月增速+9.7%,環比提升1.5pct;其中新能源車銷量1-4月合計430萬輛,同比+46.3%,持續貢獻增量。非車險1-4月累計保費同比+5.9%,環比+0.2pct。1-4月累計保費增速貢獻主要來自意外險和健康險,分別同比+12.7%/+8.5%,環比+3.8pct/+0.9pct;此外責任險同比+4.0%(環比+1.4pct),農險同比-0.2%(環比-1.1pct)。

資產變化:截至2025年4月底,保險行業資產總額達到38.12萬億,較上年末+6.2%,預計主要來自新增保費。其中,人身險公司33.4萬億,較上年末+5.8%;財產險公司3.07萬億,較上年末+5.6%;再保險公司8249億元,較上年末-0.4%;保險資管1328億元,較上年末+4.0%。截至2025年3月底,保險行業達到淨資產3.59萬億,較上年末+8.1%。

投資建議

1-4月保費提速增長,主要邊際變化來自壽險轉正,或體現市場逐步消化分紅險轉型、個險報行合一、預定利率下調等影響。向前展望,Q3預計預定利率進一步下調,傳統險產品吸引力預計下降,但同時或提升分紅險、萬能險等浮動收益型產品吸引力。當前長端利率維持低位震盪,監管持續推動壓降負債成本、險企積極發力分紅險以及股息策略等多措並舉下,“利差損”壓力或有望收斂,當前人身險PEV估值普遍處於歷史低位。建議關注低利率環境下財險盈利模式具備相對優勢,推薦成本管控能力穩定提升的行業龍頭中國財險

推薦標的

財險(02328)、平安(601318.SH)、太保(601601.SH)、新華(601336.SH)、國壽(601628.SH)。

風險提示

監管變動,自然災害加劇,長期利率持續下行,權益市場震盪。

免責聲明:投資有風險,本文並非投資建議,以上內容不應被視為任何金融產品的購買或出售要約、建議或邀請,作者或其他用戶的任何相關討論、評論或帖子也不應被視為此類內容。本文僅供一般參考,不考慮您的個人投資目標、財務狀況或需求。TTM對信息的準確性和完整性不承擔任何責任或保證,投資者應自行研究並在投資前尋求專業建議。

熱議股票

  1. 1
     
     
     
     
  2. 2
     
     
     
     
  3. 3
     
     
     
     
  4. 4
     
     
     
     
  5. 5
     
     
     
     
  6. 6
     
     
     
     
  7. 7
     
     
     
     
  8. 8
     
     
     
     
  9. 9
     
     
     
     
  10. 10