智通財經APP獲悉，申萬宏源發布研報稱，隨着技術的持續突破、政策不斷落地以及國內招投標加速，核聚變技術的工程化與商業化進程有望加快，堅定看好可控核聚變全產業鏈投資機會。兩條主線推薦相關標的：一是從核聚變總體項目挖掘相關核心配套標的;二是產業鏈環節關注高壁壘及高價值量環節。該行建議關注聯創光電、國光電氣、西部超導、永鼎股份、合鍛智能、安泰科技與應流股份等。

申萬宏源主要觀點如下：

可控核聚變：「人造太陽」進展或將突破「永遠的」五十年

1)核聚變原理：氘氚(DT)反應為目前主流方案;2)技術路線：磁約束路線鎖定主導，慣性約束並行探索;3)發展現狀：可控核聚變技術邁入工程化驗證階段;4)政策指引：各國規劃明確聚變能源發展地位。我國政策端從技術投入、裝置建設到產業配套等多層次持續加大對聚變能源的支持力度，逐步形成了「從國際合作(ITER)到自主攻關(CFETR)」的清晰演進路徑。

全球聚變格局：ITER實現國際合作，全球持續加大聚變佈局

國際熱核聚變實驗堆(ITER)計劃是當今世界規模最大、影響最深遠的國際科研合作項目之一，我國深度參與核心任務。此外，全球各國加大聚變領域佈局，政府與社會VC多渠道投入。全球主要發達國家已將可控核聚變提升到能源戰略層面，如美國通過法案資助推動私營企業開發原型堆、英國計劃2040年前建成示範堆等。

中國聚變崛起：多種路線並行發展，招標節奏加速

目前我國磁約束聚變已經取得重大進展，我國正式參加了ITER項目的建設和研究;同時作為ITER裝置與聚變示範堆(DEMO)之間的橋樑，我國正在自主設計、研發CFETR項目。此外，2025年5月，合肥緊湊型聚變能實驗裝置(BEST)項目工程總裝工作比原計劃提前兩個月，在聚變堆主機關鍵系統綜合研究設施園區正式啓動;聚變-裂變混合堆「星火一號」目前已正式從方案論證階段轉段進入實體化運營階段。2025年西南物理研究院和中科院等離子體所開啓密集招標階段。

聚變工程建設鑄造千億藍海市場，關注高壁壘及高價值量環節

2024年全球可控核聚變市場規模為3314.9億美元，預計2029年增長至4795億美元。全球可控核聚變裝置將在2025-2035E迎來密集建設期，預計在2035年全球可控核聚變裝置總計將達196座，預計2025-2035E十年可控核聚變市場空間約2035億美元。產業鏈環節中，ITER中磁體結構佔比最高，約為28%，結構件佔比約為14%，真空室佔比約為8%。

風險提示：技術成熟度不及預期、商業化進展存在不確定性。