本文來源：劉勝軍大局觀（劉勝軍微財經出品）

　　文/劉勝軍

　　香港是與紐約、倫敦、新加坡齊名的全球金融中心。面對世界百年未有之大變局，香港的明天會不會更好？這一時代之問在最近幾年備受關注。

　　與香港相比，新加坡似乎更具地緣政治優勢，因爲新加坡在中國和美國之間相對中立，刻意避免選邊站，被捲入地緣政治衝突的風險很低。香港則不然，香港是中國的一部分，在中美衝突時必然會站在中國這一邊。因爲這一原因，新加坡在過去幾年變得炙手可熱，以海底撈創始人張勇入籍爲高潮，據說還有不少內地富豪常住新加坡。

　　香港還是新加坡？但這種看似沒有懸念的選擇隱藏着一系列的bug：

　　——香港是典型的自由港，被諾獎得主弗裏德曼稱爲“自由經濟的最後堡壘”。新加坡則不然。事實上，在“新加坡模式”中，政府一直扮演着“開明的父親”這一角色，與香港大爲不同。

　　——與香港相比，新加坡面積更小、人口更少，生活便利程度不如香港。例如，香港擁有迪斯尼等世界級娛樂設施。對“中國胃”而言，香港的飲食幸福指數也比新加坡高得多。

　　——新加坡的資本市場遠不如香港發達。香港股市市值約爲新加坡的6.6倍，可謂天壤之別。

　　——新加坡華人佔比74.3%，遠低於香港的91.6%，而且香港有大量的內地機構和人員，且與廣州、深圳、珠海來往密切。因此，生活在新加坡的“陌生感”要比香港大得多。對這些企業家而言，如果每次飯局都只能見到幾個熟悉的面孔，這種滋味想必不好受。我一直認爲，內地人移居新加坡，與蘇東坡流放儋州的孤獨感差不多（世界越特朗普，我們越需要像蘇東坡那樣熱愛生活）。

　　這幾年，中美關係急轉直下，而香港與中國內地政經關係卻更趨密切。尤其是2019年香港局勢動盪之後，一些港人移民歐美。在這種情況下，“看空香港”的觀點出現了，最具代表性的是摩根士丹利亞洲區前主席羅奇（Stephen Roach）。其實，羅奇向來是看好中國的“美國中國通之一”，且經常參加中國舉行的論壇。2024年2月羅奇在英國《金融時報》發表一篇題爲《我很痛心地說香港完了》的專欄文章，影響頗大。羅奇得出這一結論，無非三個主要理由：一是中美關係將危及香港地位；二是香港的自由度不如從前將影響香港競爭力；三是對中國經濟大趨勢的判斷。

　　世事難料。僅僅一年後，羅奇再度發文，承認自己錯了，得出“香港完了”的結論太草率。羅奇認爲，中美緊張關係正在爲香港帶來新的活力：

　　——令人震驚的是，中美衝突變得更加嚴重……香港沒有像我預期和所寫的那樣在夾縫中遭受重創，反而可能從中受益，因爲它是中國通往國際金融的最重要窗口。香港的金融成敗，可能更多取決於它與中國大陸的關係，以及美國壓力導致中美金融體系幾近脫鉤的深遠影響，在這方面，香港具備獨特的受益條件。

　　能夠大大方方承認自己錯了，這是需要勇氣的，羅奇值得令人尊敬。

　　在我看來，羅奇的“觀點逆轉”背後，是香港逆天改命的努力，也是天時地利人和的時代機遇：

　　1、中國經濟展現出強大的韌性，貿易戰不僅沒有降低反而提高了“中國製造”的全球份額，尤其是中國對美國“對等關稅”進行“硬剛”，迫使美國就範兒，這一結果令美國震驚於其對“中國製造”依賴度之深；

　　2、DeepSeek的出現，是國運級的逆轉。在人工智能大戰中，中國展現出令人驚訝的衝擊力。正如馬斯克所擔心的，雖然美國公司第一，但第2~10名都是中國公司。

　　3、中國正大力發展資本市場以此促進科技創新，不過資本市場對法治和監管水平要求很高，內地的註冊制改革仍面臨不少障礙。這讓香港成爲最大受益者。今年恒生指數已上漲16%。在寧德時代的帶領下，今年截至5月，香港新股上市已籌集770億港元，創下2021年來最高。

　　4、香港大力吸引內地精英移民香港。2020~2022年，香港人口減少成爲熱點話題，如今情況已經逆轉。香港人口2024年增加6400人，從內地流入4萬人。過去兩年，香港總共收到“輸入內地人才計劃”的申請超過53000宗，其中接近九成申請得到了批准。獲批者以從事商業和貿易的最多，其次爲金融服務以及學術研究和教育。

　　無條件錄取、簡化入學程序及學術支援，協助他們順利過渡”。據全球教育排名權威機構《美國新聞與世界報道》的世界頂尖大學排行榜，哈佛大學位居第一，香港科技大學在2000多所大學中排名第105位（特朗普的哈佛戰役：美國版階級鬥爭與文化革命）。

　　知名學者李成在美國工作生活38年，2006年加入布魯金斯學會並長期擔任該該學會中國中心主任。2023年7月，他回到香港大學任教。他在“我爲什麼辭任美國頂級智庫， 回到中國？”中說：

　　——當下美國政治環境急劇變化，這是近年來超過千名華人學者回到中國的重要原因。美國作爲守成大國，心理上恐懼，並把這種恐懼傳播給了世界。對布魯金斯學會，很多方面我是非常有感情的，畢竟在那裏工作了很多年。但是選擇離開是因爲近年來有很大的變化，我17年前進入布魯金斯學會時，華裔學者的身份是正面資產（或被認爲是財富），而到了後期卻變成了負面資產（或累贅）。因爲現在美國決策層有些人對華裔是不相信的，不希望跟中國接觸，更多考慮的是跟中國脫鉤，這裏當然也有種族主義和種族歧視的成分，華府也確實存在着麥卡錫主義，美國政治和社會也在以非常快的速度在撕裂，這是讓我也很驚訝的。同時還有一個普遍現象，美國知華派專家也被排擠、被邊緣化，包括我們最熟悉的剛過世的基辛格博士，還有首度提出中國應成爲負責任的利益相關者的前副國務卿佐利克，還有非常受尊敬的曾被評爲知華派榜首的蘭普頓教授，而現在美國政府已經很少向他們諮詢。面對這樣的境況，對我個人來說，雖然我還處在學術的旺盛期，但實際上在華府已經做不了什麼事情，我想也許換個環境還能夠繼續工作幾年。

　　6、在金融創新方面，香港比中國內地具有更大的靈活性。以數字貨幣爲例，中國內地對數字貨幣進行嚴厲監管和整頓。香港《穩定幣條例》於5月30日正式生效，這一立法將推動香港成爲國際Web3和數字金融中心，同時助力人民幣國際化及離岸金融業務發展，也奠定了在香港推出離岸人民幣穩定幣的良好基礎。

　　7、美元對國際地位原本看似堅不可摧。然而，特朗普“對等關稅”以來，美元、美債都成爲全球拋售對象，“去美元化”之門已經洞開。這將爲人民幣和香港提供前所未有的歷史機遇。美國國會預算辦公室（CBO）3月警告稱，美國債務佔GDP比例將在未來幾年超過上世紀40年代的峯值。上月，評級機構穆迪（Moody’s）撤銷了美國的AAA主權債務評級。摩根大通首席執行官戴蒙上週警告美國債券市場將在債務攀升的壓力下“崩潰”。美國財政部長貝森特不得不出面安撫市場情緒，“美利堅合衆國永遠不會違約，這絕對不會發生。我們已處於預警軌道，但絕不會撞上‘違約牆’。”who knows， 永遠不要說“永遠”。

　　東方之珠，依舊璀璨。

　　月兒彎彎入海港

　　回頭望望 滄海茫茫

　　東方之珠 擁抱着我

　　讓我溫暖你那蒼涼的胸膛

　　讓海風吹拂了五千年

　　每一滴淚珠彷彿都說出你的尊嚴

　　讓海潮伴我來保佑你

　　請別忘記我永遠不變黃色的臉

　　形勢比人強。面對日益不確定的世界，企業家需要行動起來，打響財富保衛戰！

　　香港作爲國際金融中心，是全球化資產配置的最佳窗口。由經濟學者劉勝軍帶隊，祕境追蹤企業家遊學將於6月19-22日走進香港，探究全球化資產配置的路徑和方略（詳情鏈接：祕境追蹤香港站：不確定的世界與全球化資產配置）。

　　川普2.0超預期震撼世界

　　百年未有大變局加速演進

　　如今唯一確定的就是不確定性

　　如何守衛財富已成爲高淨值人羣的時代課題

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責任編輯：劉萬里 SF014