瑞銀硃正芹最新發聲

中國基金報

06/03

【導讀】瑞銀硃正芹：2025年港股孖展額料穩居全球第一，瑞銀亞太區併購業務排名第一中國基金報記者郭玟君5月27日至30日舉辦的第28屆瑞銀亞洲投資論壇人頭攢動，優必選機器人在論壇門口熱情地迎接着來自世界各地的投資人及企業家。瑞銀全球投資銀行部亞洲區副主席朱正芹見了好幾撥客戶，陪他們觀看了比亞迪新能源車仰望U7的炫酷跳舞后，馬不停蹄地趕到會議室，和記者分享了亞太區，尤其是中國企業孖展與併購的最新...

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郭玟君5月27日至30日舉辦的第28屆瑞銀亞洲投資論壇人頭攢動，優必選機器人在論壇門口熱情地迎接着來自世界各地的投資人及企業家。瑞銀全球投資銀行部亞洲區副主席朱正芹見了好幾撥客户，陪他們觀看了比亞迪新能源車仰望U7的炫酷跳舞后，馬不停蹄地趕到會議室，和記者分享了亞太區，尤其是中國企業孖展與併購的最新動態。2025年「A+H」上市持續升温港股全年孖展額料穩居全球第一朱正芹分享了其團隊統計的一組喜人數據：2025年截至目前，港股IPO總規模已經達98億美元，接近2024年全年港股IPO孖展額（113億美元）；新股配售孖展總額更達149億美元，規模已接近2022—2024三年總和，反映港股市場孖展高度活躍。隨着寧德時代及恆瑞醫藥成功登陸港交所，2025年年初至今港股IPO募資額躍居全球第一。朱正芹預計，如無意外，2025年全年香港市場的IPO孖展規模和再孖展規模將維持強勁態勢。朱正芹告訴記者，今年以來，「A+H」上市持續升温，且熱度仍將持續。除近日寧德時代、恆瑞醫藥兩個巨無霸已在港股成功掛牌之外，公開信息顯示，目前已經公告將赴港上市的A股上市公司數量達23家。這些公司行業分佈也非常廣，包括新能源、生物醫藥、半導體、零售等，且當中不少是行業龍頭。持續開放+規則創新香港資本市場活力顯著提升2019年以來，香港交易所交易規則持續優化，例如：推出19C章（海外發行人第二上市），吸引美國上市中概股迴歸香港資本市場；先後推出18A章和18C章，支持有潛力的生物科技及特專科技企業上市；以及近期推出的對於A股上市的藍籌企業簡化審核流程，投資者發行認購規定進一步優化等政策。朱正芹認為，這一系列變革，給香港市場帶來巨大活力，讓新股發行越來越多、越來越快。朱正芹指出，更重要的是再孖展的便利性顯著提升。首先，中國證監會對境外上市公司的再孖展統一簡化流程、採取事後備案制。受益於此，瑞銀此前參與的多宗境外上市再孖展項目，包括今年3月份的比亞迪股份56億美元的再孖展，籌備時間都不需要很久，只需高效地完成盡調及文件準備即可啓動發行，除在相關的法律文件和交易所公告外，發行人僅需在發行完成後三個工作日內向中國證監會提交備案即可。朱正芹認為，值得一提的是，隨着港股孖展規則的不斷創新和上市公司需求日趨多樣化，資本市場不僅發揮孖展功能，還可作為上市公司進行市值管理及資本市場整體籌劃的平台。例如，一些公司雖然並不缺錢，可以通過股份增發或者發行可轉換債券，提高股票交易的流動性，並且在股價低迷時進行股份回購，更好維持股價穩定，同時資本的充裕水平和孖展的便利性也使得上市公司可後顧無憂地進行更多派息。無論是回購還是加大派息，都是境外投資者喜聞樂見的。中概股迴歸不僅因地緣政治不確定性近年來，隨着地緣政治及監管不確定性的提升，不少美國上市中概股接連回歸香港。朱正芹認為，首先，港股上市確實可以降低地緣政治的風險，為投資者和上市公司多提供一層保障。即便不考慮地緣政治及監管因素，香港市場近期的一系列變化，已經令香港資本市場的重要性日益提升。「例如，最近部分同時在美國和中國香港上市的公司，在進行再孖展時，會主動選擇僅在香港市場發行。例如，瑞銀參與的1月6日名創優品發行的5.5億美元股票掛鈎證券以及3月27日蔚來汽車5.2億美元的增發，都是僅在香港發行的，且發行結果很好。大家發現香港市場在很多時候比美國更有優勢，部分同時在美國和中國香港上市的公司，香港的流動性已經持續反超在美國市場的流動性。」朱正芹説，「另外，此次寧德時代52.9億美元的港股上市，採用了僅通過S條例發行（Reg S），而沒有包含覆蓋美國投資者的144A規則發行，最終投資者訂單非常踴躍，發行條款和後市表現都非常突出。這也從側面體現了香港市場的深度。」相較於之前的中概股回港上市，近年來港股二級市場又有一些更明顯的優勢：首先，朱正芹指出，在互聯互通機制的持續優化下，南下資金規模持續擴大。隨着南向資金持股比例的提升，其定價權近年來也顯著提速，成為香港市場重要的新增力量，帶來了巨大新增流動性。在港股上市並納入滬港通名單，將有利於提升股票的流動性。其次，朱正芹表示，香港交易所及香港證監會推出的一系列規則創新，特別是針對再孖展工具可選擇的多樣性，使得港股市場的靈活性與美股市場差距日益縮小。中國證監會也已經完全拉平港股和美股、H股公司和紅籌公司進行再孖展的備案要求，這都大大提升了中概股迴歸的便利性，也降低了迴歸成本。第三，朱正芹認為，港股市場的估值，尤其是對於孖展企業而言，越來越具有競爭力。瑞銀亞太區併購業務躍居全球第一朱正芹透露，傳統來説，在亞洲併購業務的收入是遠低於股票孖展業務收入的。2024年瑞銀亞洲區（除日本外）已公告併購業務量在國際投行中位列第一。她説：「我們抓住了併購業務這個戰略方向，預計未來併購及再孖展業務佔比仍將不斷上升。」朱正芹指出，併購重組不斷升温，一方面受地緣政治影響，全球供應鏈正在重構，大量中國企業紛紛佈局海外，併購重組需求顯著提升。另一方面是因為政策支持。朱正芹表示，2024年底出台的「併購六條」，簡化了併購流程，加快了審批速度。這確實順應了中國經濟發展的需求，加速優勝劣汰，推動了強強聯合。朱正芹同時指出，前些年，伴隨中國經濟高速發展，大量優秀的公司為配合自身的成長需要上市孖展，IPO在股權孖展中佔主流。當大部分優質企業已經完成IPO，如此大體量的已上市公司的再孖展需求佔比會越來越高，在部分年份，再孖展可能會超過IPO規模。「因此，我們除了會繼續深耕IPO業務外，也越來越關注上市後的再孖展，再孖展業務收入在我們的預算中比例不斷上升。」朱正芹説，「當然，儘管中國企業海外上市數量越來越大，但鑑於中國經濟體量大，創新仍然活躍，仍會湧現出很多新的公司。新的公司大部分都會有IPO的需求，例如DeepSeek帶動的人工智能、新能源產業鏈以及新消費等，IPO仍然是投行的戰略性業務。」校對：喬伊","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"}}}