智通財經APP獲悉，國泰海通發佈研報稱，隨着稀土價格中樞抬升，國內稀土磁材企業有望迎來業績、估值雙擊，優選資源、磁材端龍頭企業。該行認爲國內稀土價格正處於大週期底部，未來價格中樞有望持續抬升：(1)供給端，國內稀土配額增速放緩已成爲主基調，而作爲國內稀土礦重要來源國的緬甸擾動仍未結束，供給剛性或進一步強化;(2)需求端，2024年以來國內“兩新”政策加碼強化終端景氣週期，該行測算2025年國內新能源汽車、空調對稀土磁材需求有望維持37%/19%增速，氧化鐠釹維持緊平衡狀態。當前國內稀土礦或已進入去庫節奏，在出口管制後海外剛性補庫需求刺激下，隨着海外稀土漲價向國內傳導，礦端緊缺有望顯現，或將放大價格上漲彈性，稀土磁材企業有望迎來業績、估值雙擊。

國泰海通主要觀點如下：

外盤稀土漲價爲錨，內盤價格或隨着出口許可下發形成海外“反向收儲”通道

由於海外的中重稀土氧化物及磁材主要依賴中國供給，該行認爲2024年以來稀土價格處於較低位置，海外終端需求方出於經濟利益考量，保持較低庫存運行，從中國出口量也可以看出海外並未大規模補庫。但中國此次實行中重稀土管制後，海外中重稀土價格大幅上漲，將激發海外剛性需意求的補庫願。據SMM，中國從5月中旬開始已經向部分稀土磁材生產商發動出口許可，隨着合規化稀土磁材出口恢復正常，海外漲價有望向國內傳導。

覆盤來看，中國實施出口管制的金屬品種，多數有明顯漲價

2023年以來中國先後對鍺、鎵、銻、鎢、碲、鉍、鉬、銦、中重稀土等金屬品種實施出口管制，這些小金屬品種多數在國防軍工、電子信息、航空、精密製造等領域扮演重要地位，從價格表現來看，中國實施出口管制後，多數品種實現了較大幅度的價格上漲。

中國實施中重稀土出口管制後，海外中重稀土價格大幅上漲，國內外價差快速拉大

2024年中國稀土礦、稀土氧化物、稀土金屬佔全球供應的份額分別爲68%、88%、92%，基本佔據全球稀土礦-氧化物-金屬的絕對主導地位，但海外的電動車/風電/電子等需求終端佔比約60%，這就意味着，中國實施出口管制後，海外將出現較大程度的供需錯配。截至2025年5月中旬，氧化鋱FOB價格從4月初的906美元/千克漲至1005美元/千克，漲幅達11%,同時氧化鋱FOB與國內現貨價格的價差已經擴大至17.7萬元/噸，表明中重稀土出口管制之後，與其他受管制的金屬品種類似，都出現了海外-國內價差的快速擴大，後續國內外價差存在修復動力。

風險提示：海外稀土供給超預期釋放，下游需求不及預期。