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　　2016年，從我國明確提出打造“世界科技強國”的戰略目標開始，我們的科技強國之路就開始跨越技術發展、經貿重構和地緣政治影響的萬水千山。

　　這一路走來，無數創新身影勇立潮頭。許多新興產業實現了從零到一的跨越式發展，也有衆多具備真技術、高壁壘的企業成長爲首屈一指的龍頭。在政策引導、資本賦能與產業升級等多重驅動下，科技產業儼然成爲新經濟的核心增長引擎。

　　中國在變，世界也在變，身處當下甚至未來很長一段時間，港股市場因其得天獨厚的定位，或將成爲科技創新企業上市地的又一選擇。恒生科技指數（指數代碼：HSTECH.HI）匯聚了港股科技龍頭，從基日（2014年12月31日）至今也已超過10年，十年長路見證了中國科技企業的蓬勃崛起。

　　今年以來，AI應用爆發再次引爆科技股行情，恒生科技也在本輪“科技牛”中凸顯了出衆彈性。5月20日，新能源巨頭寧德時代在香港聯交所上市，更預示着新興龍頭企業的持續落地，正從根本上推動港股市場開啓新一輪價值重估。

　　科技投資，追求超額爲王

　　科技股投資的特徵是高波動、高成長，投資者希望通過承受高波動來獲得一定的補償，即追求“超額爲王”，也就是說期待科技股投資要高於大盤的收益。

　　事實上，由於科技產業的前沿性特點，市場不乏由部分概念爆發和主題炒作帶動的“曇花一現”行情。而真正識別產業機遇的科技股投資，更多的是捕捉長期成長趨勢，能夠產生複利疊加效應。

　　恒生科技指數是反映港股科技板塊創新活力與前沿動向的代表指數，常以高波動爲市場所知，但不論從10年左右的長期維度回溯，還是以偏短週期的各個完整年度回溯；不論是以港股恒生指數爲基準還是以A股滬深300指數爲基準，恒生科技指數在大多時候都展現出明顯的收益優勢。

　　各主要指數近10年完整年度表現

數據來源：Wind，截至2024/12/31，指數過往業績不代表其未來表現，不等於產品實際收益，市場有風險，投資須謹慎。

　　儘管其短期波動屬性常引發市場熱議，但恒生科技指數仍然是當之無愧的港股新經濟龍頭的“風向標”。拉長時間維度審視，恒生科技指數所蘊含的高成長基因正展現出穿越週期的韌性。

　　截至今年5月26日，恒生科技指數自2014年12月31日基日以來累計漲幅達71.92%，相對恒生指數（同期漲幅爲-0.93%）超額收益接近73%。而從基日以來的各完整年度看，除了少數年份確實出現了更大的波動，但10年中有7年，恒生科技指數都顯著跑贏A股與港股大盤基準。（數據來自wind，指數過往業績不代表其未來表現，不等於產品實際收益，市場有風險，投資須謹慎）

　　“以我爲主”背景下的產業機會

　　二季度，在中美貿易摩擦急劇升降中，港股市場也經歷了較大的波動。向後看，在外部不確定性始終存在情況下，確定性機會更多來自“以我爲主”邏輯，國內科技產業機會的爆發有望成爲市場關鍵主線。

　　恒生科技指數聚焦科技創新主題，選樣空間爲香港交易所主板上市的大中華公司股票，集結了30家市值最大的香港上市科技企業，其中有26家公司未在A股同步上市，而這些公司大多數爲內地互聯網領軍企業。這也使恒生科技指數與A股其它科技指數形成顯著的差異化和互補性。

　　恒生科技指數在5月16日進行了最新一次成份股調整，以恒生一級行業劃分，目前指數行業分佈中非必需性消費（55%）和資訊科技業（40%）佔比最大，兼具了科技和消費雙重屬性；前十大權重股在指數權重中佔比70%，主要包含互聯網科技、新能源汽車、新消費等新興產業領域龍頭公司，聚焦前沿領域與新興產業，科技創新特質突出。

　　恒生科技指數前十大權重股

　　數據來源：Wind，截至2025/05/27，以上個股數據僅供示意，不構成實際投資建議，市場有風險，投資須謹慎。

　　從政策面來看，資金環境與產業扶持兩方面或都將對恆科行情構成支持。

　　資金層面，今年5月，央行再次降準降息釋放長期資金，進一步降低產業融資成本，爲高成長資產的估值彈性發揮打開空間。

　　產業層面，2025年政府工作報告明確“高水平科技自立自強”，政策資源向AI、半導體等領域傾斜，加上新能源汽車補貼等需求刺激政策，從供需兩端支持新興科技產業發展。

　　恒生科技指數恰恰深度參與AI產業鏈，其成份股公司廣泛分佈在AI產業鏈的上中下游。隨着AI持續演進發展，產業機會或在不同環節間轉移或擴散，恒生科技指數將有望全面捕捉AI產業發展的紅利。

　　全球資本新焦點：恆科進入正循環

　　公開數據顯示，截至5月末，MSCI中國指數中，港股佔比超80%，反映國際資本更加傾向通過港股配置中國資產的意向加強。

　　港股市場素來是聯通內地市場與全球市場的靈活溝渠，交易力量強大，資金持倉行爲對於行情有關鍵性影響。根據Wind數據，截至4月30日，今年以來港股通累計淨流入6053億港元。

　　南向資金累計淨流入金額（啓動以來/億港元）

數據來源：Wind，國信證券，截至2025/04/30

　　橫向比較，放眼全球主要科技指數，恒生科技指數的“估值窪地”屬性相對突出，其市盈率僅爲20.62倍，在科技類指數中確實相對少見。縱向比較，恒生科技指數當前估值處於近10年裏10.32%的歷史較低分位，估值修復空間仍然充裕。

　　全球部分科技類代表性指數市盈率（TTM）

數據來源：Wind，截至2025/05/27，以上數據僅供示意，不構成實際投資建議，市場有風險，投資須謹慎。

　　更不容忽視的是近年來港股的離岸市場優勢和持續的制度優化。港股作爲離岸市場，國際資本參與程度高，跨境資本流動更加便捷，有助於企業出海業務擴張。近年，港交所也推出一系列改革措施，比如開通“科技專線”等機制，降低科技企業上市門檻，鼓勵企業赴港上市。制度引導下，港股市場有望迎接更多優秀新興科技企業上市紮根，恒生科技指數有望納入更多潛在龍頭。

　　目前的大格局是中國要素溫和改善+海外要素承受階段性衝擊，在“以我爲主”的未來圖景下，中國科技力量崛起將是長期故事，恒生科技指數也有望長期煥發生機。

　　6月3日起，長城恒生科技指數（QDII）（A類：024148；C類：024149）正式發行，緊密跟蹤恒生科技指數（HSTECH.HI），助力投資者一鍵投資中國科技企業領袖，高效佈局港股科技核心資產。

　　風險提示：基金有風險，投資須謹慎，請投資者全面認識本基金的風險特徵，聽取銷售機構的適當性意見，根據自身風險承受能力，在詳細閱讀《基金合同》、《招募說明書》等信息披露文件的基礎上，謹慎投資。本基金經管理人評估風險等級爲R4-中高風險，適合風險偏好C4-積極型及以上客戶，具體風險評級以代銷機構爲準。基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。我國基金運作時間較短，不能反映股市、債市發展的所有階段，基金的過往業績及淨值高低並不預示其未來業績表現，基金管理人管理的其他基金的業績並不構成本基金業績表現的保證。在做出投資決策後，基金運營狀況與基金淨值變化引致的投資風險，由投資人自行負擔。投資者進行投資時，應嚴格遵守反洗錢相關法規的規定，切實履行反洗錢義務。本投資觀點並不構成對投資者實質性的投資建議或長城基金最終的投資觀點。本公司不就任何依賴本文觀點作出的投資行爲承擔責任。本產品由長城基金管理有限公司發行與管理，代銷機構不承擔產品的投資、兌付和風險管理責任。本基金可投資於境外證券，除了需要承擔與境內證券投資基金類似的市場波動風險等一般投資風險之外，本基金還面臨匯率風險等境外證券市場投資所面臨的特別投資風險。本資料僅爲宣傳用品，不作爲任何法律文件。

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責任編輯：彭紫晨