儘管債券收益率上升，高盛仍堅持其預計的目標水平，認為標普500指數未來12個月將達到6500點。由於美國國債市場的近期波動，10年期美國國債收益率從4月份最後一周的4%一路攀升至目前的4.43%。出現這一走勢的原因是投資者擔憂關稅會對通脹造成何種影響，以及更高的期限溢價（即投資者對期限較長的債務要求更高回報）。由David Kostin領導的高盛策略師在近日發布的一份報告中分析了債券收益率上升對標普指數的影響，並評估了其給股市帶來的風險。

　　高盛預計，年底美國10年期國債收益率在4.5%左右，並在2026年小幅升至4.55%。這些策略師堅持認為，對股市而言，利率變動最重要的方面是其驅動因素和調整速度，而非利率的絕對水平本身。

　　Kostin及其團隊表示，如果收益率上升是由於增長預期升溫，股市對此並不介意，但如果原因是通貨膨脹或財政擔憂，股市則更為敏感。高盛指出，自4月2日關稅爭端正式爆發以來，客戶更加關注收益率上升與股市回報之間的關係，即使兩者之間「並無明確關係」。

　　Kostin及其團隊預測，標普500指數未來12個月的遠期市盈率（根據他們的模型，該市盈率目前接近合理價值）在未來一年將基本保持不變，部分原因是該指數的成分股公司通常持有期限較長的固定利率債務。然而，小盤股公司持有更多期限較短的浮動利率債務，因此更容易受到債券市場波動的影響。基於這一前景展望，高盛再次建議投資者應在其投資組合中側重資產負債表強勁的公司。

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責任編輯：王永生