作者：皮海洲
最近，北交所新受理了一批IPO公司，這些公司受到市場的關注。這其中就包括5月22日受理的深圳市沛城電子科技股份有限公司（以下簡稱「沛城科技」）。
這是一家定位於鋰電新能源行業的局部電路增值服務商，在鋰電池泛應用化趨勢背景下，圍繞新能源行業的電池、電源、電驅和電動車（「四電」）關鍵零部件需求，專業從事第三方電池電源控制系統（BMS、PCS等）自主研發、生產及銷售，並提供以集成電路、分立器件為核心的元器件應用方案。目前公司逐步形成了「電池電源控制系統業務為主、元器件應用方案業務為輔」的業務發展格局。
沛城科技此次IPO，擬計劃發行不超過1，666.6667萬股新股，以募集5億資金投向「電池與電源控制系統產能提升項目」和「研發中心建設項目」等三大項目，其中6，200.00萬元用於補充流動資金。但該公司的這一補流項目，明顯有「圈錢」嫌疑，應屬於過度孖展。實際上在去年3月15日證監會發布的《關於嚴把發行上市准入關從源頭上提高上市公司質量的意見（試行）》裏，證監會就明確提出：嚴禁以「圈錢」為目的盲目謀求上市、過度孖展。因此，沛城科技此番IPO似有違規嫌疑。
儘管沛城科技在招股書裏表示符合《北京證券交易所股票上市規則》第2.1.3條第（一）項規定的北交所第一套上市標準，即預計市值不低於2億元，最近兩年淨利潤均不低於1，500萬元且加權平均淨資產收益率平均不低於8%，或者最近一年淨利潤不低於2，500萬元且加權平均淨資產收益率不低於8%。但實際上，該公司的成長性卻是令人懷疑的。
根據今年5月22日披露的招股書申報稿顯示，從2022年到2024年，該公司的營業收入分別為8.50億元，7.64億元、7.33億元，這意味着2023年、2024年兩年，該公司的營業收入出現了連續兩年下降的局面。而該公司同期的淨利潤分別為9242.40萬元、1.13億元、9344.49萬元，這意味着2024年的淨利潤也是下降的。並且，2024年，該公司的營業收入與淨利潤表現為「雙降」格局。這種業績下滑的「雙降」，對於一家IPO公司來說，顯然是非常不利的。
而在業績「雙降」的同時，該公司主要產品的產能利用率與產銷率卻處在高位。比如，2024年的產能利用率達到108.55%，產銷率100.37%。從這兩項指標來看，該公司募資擴產確實很有必要。但令人疑惑的是，既然公司主要產品的產能利用率與產銷率均在100%以上，為何2024年公司的業績出現「雙降」格局呢？
不僅如此，公司在招股書裏表示自己具有「技術支持與服務優勢」，公司已形成一套科學高效的服務管理體系，能根據不同客戶需求、不同應用場景靈活地開發、製造產品，並提供多種技術培訓與技術支持，幫助用戶正確地選擇和使用產品，及時為用戶排除使用中發生的故障。此外，公司通過服務不同應用領域的國內外用戶，廣泛收集售後服務中各種反饋信息，不斷改進和提高設計、製造和服務等工作質量，為用戶提供優質的產品和服務，具有技術支持與服務方面的優勢。
既然如此，為何公司對五大客戶的銷售金額及佔比卻越來越低呢？從2022年到2024年，公司對五大客戶的銷售金額分別為2.55億元、1.97億元、1.89億元，表現為逐年下降的格局。而對五大客戶的銷售在公司銷售總額中的佔比同樣也是逐年下降，從30.04%下降到25.84%、25.83%。
尤其重要的是，2022年的第一大客戶比亞迪，到2023年降為了第二大客戶，到2024年降為了第四大客戶。不僅比亞迪的排名在下降，而且對比亞迪的銷售與銷售佔比同樣也在下降。2022年公司對比亞迪的銷售是9029.89萬元，銷售佔比10.62%；2023年公司對比亞迪的銷售降為4295.04萬元，銷售佔比降為5.62%；到2024年，公司對比亞迪的銷售降為3806.91萬元，銷售佔比降為5.19%。
不僅如此，2022年，比亞迪作為公司第一大銷售客戶時的銷售金額是9029.89萬元，銷售佔比10.62%；而2024年公司的第一大銷售客戶是欣旺達，銷售金額是4325.98萬元，銷售佔比是5.90%。第一大客戶對沛城科技的貢獻也是越來越小。這也足見，公司在維護大客戶方面是缺少競爭優勢的，公司自稱的「技術支持與服務優勢」、「先發優勢及產品成本優勢」在大客戶面前蕩然無存。
此外，在募資用途上，該公司擬補流6200萬元，這是非常令人質疑的。實際上，該公司本身並不差錢。2024年末，該公司的貨幣資金有2.3億元，公司並無短期借款，也無長期借款，一年內到期的非流動負債也只有542.98萬元。而且其經營活動產生的現金流量淨額也是達到了1.38億元。
並且在2022年至2024年的報告期內，沛城科技還進行了兩次現金派息，合計派息7750萬元，這也是不缺錢的一種表現。其中，2022年現金派息6550.00萬元；2023年現金派息1200.00萬元。該公司這種前腳派息，後腳補流，向投資者伸手要錢的做法，顯然是把股市當成了提款機。
尤其重要的是，今年5月15日，沛城科技還發布了委託理財公告，擬將不超過1億元的自有資金用於委託理財。這更是該公司不差錢的表現。在該公司拿出1億元資金用於委託理財的同時，卻向投資者伸手要錢，擬用6200萬元募資補充流動資金。該公司明顯是把投資者當成了冤大頭。這也使得該公司的募資有「圈錢」的嫌疑，是一種過度孖展，應予以叫停。（本文獨家發布，謝絕轉載轉發）
責任編輯：尉旖涵