新週期下三大電氣的變化：煤電高水平覈准+盈利結構優化+股東回報改善回顧歷史，我們發現發電設備製造業具有較為明顯的週期性，三大電氣的業績表現與國家政策、產業需求明顯相關。而未來我們認為：盈利結構的改善（2024 年電站服務、水電、核電等相對傳統火電弱週期業務的毛利佔比提升至40%-60%）和煤電的高水平常態化覈准會帶給東方電氣等發電設備製造業更健康和平穩的盈利增長，結合公司充沛的在手現金與不斷提升的...
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