金吾財訊 | 華鑫證券發研指，達勢股份(01405)2024年實現營收43.14億元（同增41%），歸母淨利潤0.55億元（2023年爲-0.27億元）。其中2024H2公司營收22.73億元（同增36%），歸母淨利潤0.44億元（2023H2爲-0.35億元）。該行指，盈利端來看，2024年毛利率同增0.3pct至72.88%，原材料及耗材成本率同減0.3pct至27.12%，主要系規模效應釋放疊加採購成本有效控制所致，員工薪酬率同減4pct至34.99%，其中公司員工工作效率優化帶來公司層面員工薪酬比例降低，廣告及推廣開支率同減0.2pct至5.04%，主要系品牌效應釋放疊加新進駐市場勢能強勁，推廣費用投放效率提升。2024年公司淨利率同增2pct至1.28%。該行續指，公司2025年計劃新開300家門店，相關資本開支共計5.7億元，2025年初至3月14日，公司已新開82家門店，另有26家門店在建，62家門店已簽約，隨着深度與廣度網絡佈局完善，預計全年可達成開店目標。該行表示，公司作爲披薩龍頭企業，品牌效應持續釋放，目前在中國市場處於門店快速擴張期，同時隨着人效、費投效率持續優化，規模效應提升，預計利潤持續釋放。根據2024年年報，我們預計公司2025-2027年EPS分別爲1.13/1.83/3.13元，當前股價對應PE分別爲78/48/28倍，首次覆蓋，給予“買入”投資評級。