沃勒預計關稅對通脹的影響是暫時性的，在“低關稅情景下”，他將支持今年晚些時候“利好式”降息。

美聯儲理事沃勒週一在2025年韓國央行國際會議上就經濟前景發表講話時表示，他依然認爲今年晚些時候存在降息路徑，同時預計關稅將推高失業率並暫時加劇通脹。

沃勒稱，關稅將在“未來幾個月”推高通脹，但他支持在制定政策時忽略價格增長的短期波動，前提是通脹預期保持穩定。

“假設實際關稅稅率接近我所設想的‘低關稅情景’，基礎通脹持續向我們2%的目標邁進，且勞動力市場保持穩健，我將支持今年晚些時候‘利好式’降息。”沃勒在講稿中表示。

“利好式”降息意味着美聯儲可以降低利率，因爲對高通脹的擔憂已經緩解。反之，“利空式”降息意味着美聯儲是在明顯的經濟衰退下被迫採取行動。

沃勒提及的是自己4月中旬的一次演講，當時他勾勒了貿易政策可能演變的兩種情景：

“高關稅情景”：假設商品平均貿易加權關稅達25%並維持“一段時間”；

“低關稅情景”：假設平均關稅爲10%，且針對特定國家和行業的較高關稅將通過談判逐步下調。

在兩種情景下，沃勒均認爲關稅對通脹的影響是暫時性的。他還預計，關稅將導致失業率上升，且這一影響“可能持續”。不過他表示，在低關稅情景下，裁員規模可能“溫和”。

“自那次演講以來，貿易談判取得的進展讓我的基準預期介於兩種情景之間。”沃勒稱，他目前預計進口商品的貿易加權關稅爲15%。

沃勒是美聯儲中最堅持要求放鬆貨幣政策的人。過去幾周發言的大多數美聯儲官員都強調了“觀望”的立場，因爲特朗普政府的貿易政策給通脹和勞動力市場的前景帶來了很大的不確定性。

美聯儲將於6月17日至18日開會制定利率。衍生品市場的交易員認爲，美聯儲將等到9月份纔會同意降息。經濟學家認爲，美聯儲主席鮑威爾不會支持很快降息，而是希望等到他確定通脹上升的風險已經緩解之後再採取行動。

美債收益率攀升與財政赤字隱憂

在與韓國央行行長李昌鏞（Rhee Chang-yong）的對話中，沃勒將近期美國長期國債收益率上升歸因於市場對財政赤字的擔憂加劇。他表示，市場此前預期美國財政整固將取得進展，但最新估算顯示，在可預見的未來，聯邦赤字將維持在2萬億美元左右（約佔GDP的6%）。

“如果國債發行量遠超市場預期，投資者會購買，但可惜價格會低得多。”他對李昌鏞說，“問題不在於國債能否售出，而在於他們願意爲之付出的價格。”

他補充稱，近期貿易與地緣政治動態（包括關稅政策公佈及白宮釋放的信號）已加劇外國投資者的避險情緒。部分機構買家正重新評估其美國資產敞口，這可能抑制需求並推高收益率。

通脹預期與政策節奏

沃勒對密歇根大學2025年調查顯示的消費者未來5-10年通脹預期飆升基本持否定態度。他更傾向於參考基於市場的通脹補償指標（通常通過比較傳統國債與通脹保值國債（TIPS）的收益率差異）及專業預測機構的預期，而這些指標尚未出現類似升幅。

“強勁的勞動力市場及近期通脹向2%目標靠近的進展，讓政策制定者有時間觀察貿易談判的走向。”沃勒的這一表態與多位美聯儲同僚相呼應。

美聯儲官員普遍認爲，在調整利率前，當前利率水平有助於更清晰地評估特朗普政府政策（尤其是關稅）及其對經濟的影響。

沃勒強調，針對其他國家和行業的最終關稅水平仍存在巨大不確定性。特朗普上週五宣佈，將把鋼鐵和鋁關稅從25%提高至50%。

截至目前，“我認爲2025年下半年經濟活動和就業面臨下行風險，通脹面臨上行風險，但這些風險如何演變與貿易政策走向密切相關。”他說。

穩定幣：支付系統的競爭變量

沃勒還對穩定幣發表了看法，稱其可能成爲推動支付系統競爭的工具。儘管他表示無法代表美國政府對相關立法的立場，但認爲穩定幣“僅是一種支付工具”，非銀行機構可像使用存款進行交易一樣發行穩定幣。

“如果穩定幣能幫助降低成本，尤其是從事跨境轉賬的中小企業的成本，我完全支持引入競爭，而非讓監管機構設定價格。”沃勒稱。