Matt Tracy

路透社6月2日 - 穆迪評級公司（Moody's Ratings）的一份最新報告顯示，由於私人信貸的增長改變了壽險業，同時也帶來了一些風險，美國壽險公司在2019年至2024年期間將近8000億美元的準備金轉移到了離岸分支機構。

穆迪分析師在周一發布的一份報告中說，隨着利率在2015年至2020年初降至接近零，公共壽險公司採取了多種方法來實現回報最大化，並與不斷增長的私人信貸 (link)，以保持競爭力。

其中包括與私募股權公司或另類資產管理公司合作或合併，儘管現在利率提高，但這一趨勢仍在繼續。

穆迪表示，2019年至2024年期間，壽險公司與私募股權公司的併購交易價值約為750億美元。 (link) 其中包括全州ALL.N在 2021 年以 28 億美元的價格將其壽險和年金業務（現名為 Everlake）出售給黑石BX.N管理的實體，以及布魯克菲爾德再保險BN.TO在 2022 年以 51 億美元的價格收購美國國民 (link)。

這一趨勢促使壽險公司和另類資產管理公司以創紀錄的速度將數十億美元從美國業務轉移到百慕大或開曼羣島的離岸賬戶。

穆迪的分析師在報告中說，他們這樣做是為了釋放資本，以 "支持增長，在年金等產品中提供更具競爭力的定價和回報......(，)，開展股票回購等股東友好型活動"。

據穆迪稱，截至 2024 年底，美國壽險業持有約 6 萬億美元的現金和投資資產，其中約三分之一分配給了私人信貸。

在此之前，美國壽險公司逐漸將 (link)，將其投資組合中更大比例的資產轉移到私人信貸--具體來說，就是基金孖展，或向另類資產管理公司提供信貸，使其基金資本化。

分析師說，雖然公司債券和商業房地產等固定收益資產在保險公司的投資組合中佔比最大，但 "根據我們的調查，基金孖展在未來三到五年內可能會增長"。

穆迪指出了 (link) 這種不斷發展的業務模式所帶來的幾種風險。分析師說，由於這些私人信貸資產的細節和結構缺乏透明度，因此很難對其進行估值。

他們說，這類產品的非流動性也使其在公司被迫清算的情況下面臨更大的下行風險。

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