金吾財訊 | 交銀國際研報指，剔除BD收入後，石藥集團(01093)1Q25收入同比下降30%，其中成藥業務板塊下降37%：1）CNS同比降30%，主因恩必普針劑院內銷售下滑嚴重；2）腫瘤線核心品種1Q25銷售額同比下降66%；3）抗感染、呼吸、心血管等領域出現不同程度的下滑。隨着恩必普院外患者推廣力度加大、多美素集採和渠道去庫存影響企穩、明覆樂等新產品醫保準入後快速放量、以及更多BD收入確認，2Q25起公司業績有望逐步環比改善。該機構指，管理層預計，2025年公司有望達成三項大型海外授權交易，每項總金額超50億美元。對於EGFR ADC，公司正在開展一項治療二線EGFR+ NSCLC的中國III期研究，海外三線EGFR經典突變NSCLC研究已開始推進，6月將和FDA進一步討論針對二線EGFR野生型NSCLC研究的具體方案。該機構上調公司DCF目標價至7.2港元（原5.8港元），維持中性評級。