基於快於預期的成本費用端優化，我們上調2025/26 年經調整淨利潤6%/9%至19.3/22.0 億元，並基於SOTP 估值上調未來12 個月目標價至240 港元（原184 港元），其中1）核心業務貢獻223 港元，基於優質內容及版權公司平均20 倍年市盈率，以及2025-26 年平均經調整淨利潤20.1 億元，2）現金貢獻17港元，基於30%折價。網易雲音樂付費牆及ARPPU 仍有較大運營空間...
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