【解剖大盤】

承接上月末殺跌的慣性，港股 6 月第一天大幅低開，還好後面收回了不少。最終跌 0.57%。量能只有 1452 億，可見南下資金佔比已經相當大。

端午期間，利空消息持續發酵。上週五提到的中美第二輪談判陷入停滯，商務部發言人談到：美方在日內瓦經貿會談後，陸續新增出臺多項對華歧視性限制措施，包括髮布 AI 芯片出口管制指南、停止對華芯片設計軟件（EDA）銷售、宣佈撤銷中國留學生簽證等。這些做法嚴重違背兩國元首 1 月 17 日通話共識，嚴重破壞日內瓦經貿會談既有共識，嚴重損害中方正當權益。可見責任在美方。

美國總統特朗普把關稅大棒向歐盟揮起：6 月 4 日起，將把鋼鐵和鋁的進口關稅從 25%提高至 50%。歐盟委員會發言人稱，歐盟已準備好對美國提高關稅採取反制措施。特朗普的舉措實際上是給美德會談製造籌碼。據媒體報道，德國新總理默茨將於 6 月 5 日在白宮與特朗普會面，討論俄烏戰爭、中東局勢以及貿易政策等關鍵議題。默茨此次華盛頓之行，是歐洲如何平衡合作與對抗的關鍵測試。也可以間接窺視中歐關係的走向。

6 月 1 日，烏克蘭對俄羅斯西伯利亞地區的斯列德尼鎮軍事基地發動無人機襲擊。據烏克蘭援引烏情報部門消息及視頻畫面稱，包括圖-95、圖-22 轟炸機及 A-50 預警機在內的 41 架俄軍戰機被擊中。數據不一定準確，但這表明俄烏接下來的談判並不會那麼順暢，在戰場上拿不到的在談判桌上更拿不到。COMEX 黃金期貨盤中一度漲至 3330 美元。潼關黃金（00340）大漲超 18%、赤峯黃金（06693）漲 5.77%、靈寶黃金（03330）漲近 4%。

新世界發展（00017）最新公告，該公司根據各相關永續證券的條款和第 4(d）條條件，已通知所有相關永續證券持有人，其已選擇將相關永續證券票息的分派，遞延至其各自的下一個分派支付日期。

前期活躍的穩定幣又來了，香港特別行政區政府於 5 月 30 日在憲報刊登《穩定幣條例》，這意味着《穩定幣條例》正式成爲法例。5 月 20 日，美國參議院正式以 66 票對 32 票通過了《指導和建立美國穩定幣創新的法案》（GENIUS Act），6 月美國有 6 萬多億債務亟需置換，這個“天才”法案的牛逼之處就是爲這個世紀債券提出了現實實施方案。穩定幣將以美債作爲主要底層資產，成爲其置換債務的重要工具，化解債務風險。

以 USDT 爲例，實際底層資產爲 90%的美債和 10%的美元，錨定美元 1：1，同時通過區塊鏈技術上鍊流通提高了貨幣的交易效率，擁有比美元更高的貨幣流動性。穩定幣這塊蛋糕很大，早推出早受益。接下來我們也要下場吸引一批國際資本，助力人民幣國際化。上次提到的相關個股衆安在線（06060）再漲超 9%，另外一個跨境交易的移卡（09923）大漲近 40%。

對於汽車業的內卷，中汽協、工信部相繼發聲：採取必要的監管措施，堅決維護公平有序市場環境。光伏行業就是一個典型的案例，從優勝劣汰的角度來看，只有先淘汰一批生態纔會變好。眼下投資車企主要就是看銷售數據。6 月 1 日，零跑、理想、小鵬和蔚來四家新勢力車企如約公佈上一月交付數據。其中，零跑汽車連續三個月穩居造車新勢力交付榜首；零跑汽車在 5 月交付量再創新高，達 45067 輛，同比增長超 148.1%。這一成績的取得，得益於零跑汽車的產品佈局和價格策略。零跑（09863）漲超 3%。

中國單方面免籤“朋友圈”又添新成員。中方對巴西、阿根廷、智利、祕魯、烏拉圭 5 國持普通護照人員試行免籤政策，2025 年 6 月 1 日起至 2026 年 5 月 31 日，上述 5 國持普通護照人員來華經商、旅遊觀光、探親訪友、交流訪問、過境不超過 30 天，可免辦簽證入境。這是中方免籤政策首次拓展到拉美和加勒比地區國家。至此，適用單方面免籤政策來華國家已擴展至 43 個。

上次發酵了航空和餐飲，也提到了間接利好博彩，這次博彩再度走強，大華繼顯發表報告指出，指澳門 2025 年 5 月博彩收入達 212 億澳門元，同比增長 5%，月環比增長 12%。5 月澳門博彩收入超出市場共識預期 3%，恢復 2019 年水平的 82%，爲 2025 年迄今最強月份，且自 2023 年 1 月恢復通關以來最高。金沙中國（01928）、永利澳門（01128）、銀河娛樂（00027）均漲幅 2%。

阿里影業（01060）今天比較搶眼，主要炒的就是公司重整轉型，董事會建議將公司名稱由阿里影業更改爲大麥娛樂，後續公司將減少電影投資，因爲這塊本身就不穩定，把定位搞清晰，然後集中資源聚焦線下演出、IP 衍生兩大高成長性方向。今天漲超 7%。

【板塊聚焦】

2025 年 5 月，國家及地方發佈了多項氫能政策。工信部批准了 7 項氫能行業標準，均於 2025 年 11 月 1 日起實施。國家能源局啓動“氫能技術”重點專項 2025 年度項目申報。多個地方也發佈了相關政策，如浙江乍浦經濟開發區聚焦氫能裝備等領域，推進加氫站建設和運營使用；貴州水城區依託煤焦化項目，推動氫能在交通領域的示範應用；河南孟州市支持氫能企業創新，補貼氫能產業項目等。此外，山西省自 6 月 1 日起對通行境內高速公路的氫能貨車實施通行費補貼，統一支付，試行期 2 年。

主要品種：國富氫能（02582）、重塑能源（02570）、濰柴動力（02338）、東嶽集團（00189）。

【個股掘金】

上海復旦（01385）：陸家嘴論壇帶來新預期 新一代 FPGA 有望進入正式量產階段。

2025 陸家嘴論壇將於 6 月 18 日至 19 日在上海舉辦，主題爲“全球經濟變局中的金融開放合作與高質量發展”, 論壇期間，中央金融管理部門將發佈若干重大金融政策。

點評：公司將藉助這一平臺，加強與國際芯片設計企業、科研機構的合作，引進先進技術和人才，拓展海外市場渠道，提升其在國際市場的競爭力。2024 年公司實現營業收入爲 35.90 億元，同比增長 1.53%；實現歸母淨利潤爲 5.73 億元，較上年同期減少 20.42%；歸母扣非淨利潤約爲 4.64 億元，較上年同期減少 18.92%。公司根據市場形勢，適時調整部分產品的銷售價格以鞏固或擴大市場佔有率，產品綜合毛利率受部分產品線價格影響，較上年下降 5.26 個百分點。2025 年市場景氣度有望復甦，毛利率開始恢復。

安全芯片取得較好成績，公司是首家獲得 WPC 認證的國內安全芯片供應商，無線充安全模塊的銷售量正在逐步攀升，車載 SE 經過努力，進入車企 Tier1，後續有望陸續量產。

車規 MCU 產品可應用於車身控制及舒適系統，在汽車電子領域銷量已超 1000 萬顆。在細分市場的佈局將幫助公司進一步豐富多產品線佈局，加速量產節奏。公司擁有千萬門級 FPGA、億門級 FPGA、十億門級及 PSoC 共四大系列數十款產品，具備全流程配套 EDA 工具。

目前正在推進基於 1xnm FinFET 先進製程的新一代 FPGA 和 PSoC 產品，面向計算機視覺、機器學習、高速數字處理等應用場景，針對智能座艙、視頻監控、醫學影像、網絡通信等行業領域。新一代多款 FPGA 產品已完成樣片測試，有小批量產品供客戶驗證使用，客戶反映良好。2025 年新一代 FPGA 有望從小批量進入正式量產階段。