文 | 坤輿商業觀察，作者 | 高見拼多多的高增長週期，正在退場。5月27日，拼多多交出了一份難以讓市場滿意的答卷：2025年一季度營收同比增長10%，利潤卻近乎腰斬——歸母淨利潤147億元，同比下降47%；非美會計準則下利潤169億元，下降幅度同樣高達45%。而與此同時，銷售與市場費用飆升至334億元，同比激增43%。財報發佈當晚，拼多多美股盤前暴跌超20%，收盤仍跌超13%。更關鍵的是，拼多多...
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