智通財經APP獲悉，近日貝萊德智庫發文稱，自4月以來，美國國債收益率大幅上升，這是全球債券期限溢價正在迴歸常態的體現。貝萊德智庫表示對發達市場長期債券維持低配觀點，更看好短期債券和歐元區信用債。

貝萊德智庫稱，目前最為確信的觀點是對美國長期國債保持低配。由於市場對於美國財政赤字的擔憂加劇，該機構表示堅持這一觀點。3月份時，基於外部機構對貿易、財政和移民政策影響的預測，預計美國財政赤字率將落在5%至7%的區間。此後，穆迪將美國信用評級從最高級別下調，美國國會也在考慮減稅法案，貝萊德智庫認為這項法案可能將美國財政赤字率推至該區間上限或者超過上限。貝萊德智庫表示正密切關注這些變化是否會影響海外投資者，並促使債券期限溢價進一步上升。

日本30年期債券收益率在5月創下歷史新高，印證了貝萊德智庫長期以來的低配觀點。為了提振經濟以擺脫通縮，日本央行曾經是日本國債的最大購買者，這也是貨幣寬鬆政策的一部分。但目前日本央行已削減購債量，以逐步實現政策正常化。這一變化導致日本長債收益率承壓，且在近期的一次長債拍賣中，需求創下十年來新低。這進而促使日本財政部考慮削減長債發行量。如果債券收益率進一步上升，日本政府的償債成本也將上升，而目前日本政府的債務規模已是其經濟總量的兩倍。

由於需求下降和收益率上升，英國已經在削減長債發行量。同時，隨着各國政府增加國防和基建投資，歐元區債券收益率持續上升。然而相比美債，貝萊德智庫更看好歐元區政府債券。歐洲債券與美債波動的相關性越來越小，且經濟低迷使得歐洲央行短期內有更大的降息空間。從收益角度看，貝萊德智庫表示更看好短期政府債券和歐洲信用債，包括投資級債券和高收益債券，其估值相比美國同類資產更便宜。

股票方面，由於明確看到經濟規律限制了美國政策偏離現狀的程度，比如海外投資者如何支持美國債務，貝萊德智庫於4月份重拾風險偏好。貝萊德智庫對美股持超配觀點正是基於這一經濟規律，而另一條經濟規律——快速重構供應鏈勢必造成重大沖擊，也已被證明對貿易政策產生了約束作用。此外，貝萊德智庫對美股持超配觀點還基於AI這一顛覆性趨勢，而上周英偉達超預期的盈利表現也強化了其觀點。