今年以來，內地企業奔赴港股上市的熱情不斷高漲，形成了一股顯著的潮流。在提交的450家備案申請企業中，計劃赴港上市的企業多達248家，顯示出對港股市場的濃厚興趣。在排隊上市的各家企業中，不乏多家擬A+H上市的A股公司，以及各類明星企業。隨着A+H上市正在進入高潮階段，今年以來已有近60家A股公司赴港上市。

據Wind數據顯示，5月中國香港市場IPO累計募資金額超560億港元，為2021年3月以來的歷史新高水平，今年以來累計募資規模更是高達774億港元，已接近去年全年水平。

隨着近期上市申請的增多，監管審核擁堵，加之現在備案時間平均需要5-6個月，越來越多「處理中」的企業無法在半年內完成IPO進程，必須進行「二次遞表」。這種多次提交申請的情況是市場參與者普遍接受的操作方式，通常不會實質阻礙公司最終的上市進程。

而在一衆經歷二次遞表的生物科技企業中，維立志博尤為值得關注。

差異化佈局優勢凸顯，多元化管線前景可期

智通財經APP了解到，作為下一代腫瘤免疫療法的領跑者，維立志博持續專注於中國及全球腫瘤、自身免疫性疾病及其他重大疾病新療法的發現、開發及商業化。

其實在衝刺IPO前，維立志博就已是資本市場上的「香餑餑」。截至目前，維立志博已經完成8輪孖展，累計孖展總額10.84億元（人民幣，下同），當中不乏恩然創投、漢康資本、深創投等知名醫藥投資機構。備受資本青睞的背後，是維立志博領先的技術能力及具備前瞻性的業務佈局。

2025年6月，維立志博再次向港交所遞交了招股書。與半年前相比，這次更新的不只是財務數據，還有明星產品LBL-024和LBL-034亮眼的近期臨床數據。

在港股IPO審核擁堵的背景下，技術壁壘高、商業化路徑清晰的企業更受青睞。

據智通財經APP了解，自2012年創立以來，維立志博始終專注於解決腫瘤、自身免疫性疾病等重大疾病領域未滿足的臨床需求。公司通過差異化創新策略，構建了涵蓋雙特異性抗體、T細胞銜接器（TCE）及抗體偶聯藥物（ADC）的多元化研發管線。這種前瞻性的佈局不僅展現了公司在生物醫藥領域的全面技術實力，更為其未來發展奠定了多維度增長基礎。

截至目前，依託公司的專有技術平台及強大的藥物開發能力，公司已開發出設計合理且具差異化的管線，包括14款候選藥物。

細分來看，維立志博已建立起包括ADC、IO 2.0、TCE在內的三大核心技術平台，構建了協同創新的研發管線。在IO 2.0領域，以PD-1/4-1BB雙特異性抗體LBL-024為代表，通過多靶點調控激活抗腫瘤免疫。在TCE平台，維立志博則佈局了LBL-034、LBL-033等雙抗及LBL-051三抗，直接引導T細胞殺傷腫瘤。在ADC領域，公司開發了具有差異化設計的創新藥物，包括LBL-054和LBL-061，這些ADC藥物通過精準遞送細胞毒素實現高效抗腫瘤作用。

通過這三大技術平台的協同發展，維立志博不僅實現了對腫瘤微環境調控、細胞免疫殺傷和精準化療的全面覆蓋，還顯著提升了管線的全球競爭力，為滿足腫瘤治療領域未滿足的臨床需求提供了多元化解決方案。在公司管線的14款候選藥物中，6款已成功進入臨床階段，包括1款核心產品及3款主要產品。

智通財經APP了解到，公司的核心產品LBL-024作為全球首個已處於註冊臨床階段的靶向4-1BB受體的療法，其使4-1BB可能成為繼PD-1/L1、CTLA-4及LAG3後全球第四個獲批上市的免疫治療靶點，為其治療各種實體瘤提供廣闊機會。

據弗若斯特沙利文數據顯示，全球4-1BB抗體藥物市場於2030年將達到29億美元，其中2026年-2030年的CAGR高達284.9%，分析指出這是由於肺外神經內分泌癌、小細胞肺癌、膽道癌、食管鱗狀細胞癌、非小細胞肺癌、胃癌、黑色素瘤、尿路上皮癌及淋巴瘤等癌症類型的患者羣體龐大。

目前，維立志博正在進行LBL-024針對治療晚期肺外神經內分泌癌、小細胞肺癌、膽道癌、非小細胞肺癌及其他實體瘤療效的臨床研究，並計劃挖掘一線膽道癌、非小細胞肺癌、食管鱗狀細胞癌、肝細胞癌、胃癌及其他實體瘤等高發癌症領域，進一步拓寬適應症邊界。

值得一提的是，截至目前，LBL-024為全球首款是唯一一款進入註冊臨床試驗階段的靶向4-1BB的免疫療法。與此同時，LBL-024亦有望成為治療晚期肺外神經內分泌癌的首款獲批藥物。此外，維立志博更於2024年10月從國家藥品監督管理局(NMPA)獲得LBL-024治療後線晚期肺外神經內分泌癌的突破性療法認定(BTD)，隨後於2024年11月自美國食品藥品監督管理局(FDA)獲得LBL-024治療神經內分泌癌的孤兒藥認定(ODD)。

研發創新再突破，TCE、ADC多點開花

除此之外，公司在TCE賽道的佈局也是可圈可點。作為國內TCE研發領域的先行者，維立志博在突破性技術平台與國際化BD戰略下，已建立起顯著的競爭優勢。公司自2018年啓動TCE技術研發，2020年成功構建具有自主知識產權的LeadsBodyTM平台，迄今已佈局4款差異化TCE管線產品，成功建起覆蓋血液瘤、實體瘤及自免三大疾病領域的TCE產品矩陣。

其中，主要管線LBL-034（靶向GPRC5D及CD3的人源化雙特異性TCE）的創新性2:1分子結構設計，通過兩個高親和力Fab結構域精準錨定GPRC5D，配合低親和力的CD3結合片段scFv，在保證有效復位向及激活T細胞的同時，不易誘導T細胞衰竭及細胞死亡，並大大降低細胞因子釋放綜合徵及免疫毒性的風險。目前，LBL-034是全球臨床進度第二領先的靶向GPRC5D的CD3 TCE，維立志博已啓動該藥在中國的I/II期臨床，LBL-034有望成為首個靶向GPRC5D的國產TCE療法。

而在ADC領域，維立志博也做到「後發先至」。在不久前結束的2025 AACR中，維立志博全新設計LBL-058的亮相備受市場關注。

智通財經APP了解到，維立志博LBL-058是全球首個公開亮相的TCE雙抗ADC，利用公司專利Linker-payload技術平台構建，創新性地整合了DLL3×CD3雙特異性抗體骨架與新一代拓撲異構酶Ⅰ抑制劑（TOP1i）細胞毒載荷，實現了T細胞殺傷與payload細胞毒殺傷效應的協同作用。

LBL-058在不同DLL3表達量的小細胞肺癌（SCLC）腫瘤細胞系中均展現出強效的殺傷。在臨床前動物模型中，LBL-058在異種移植瘤模型中誘導持久的腫瘤消退，雙抗介導的T細胞激活與ADC的細胞毒產生協同效應，可能克服單一DLL3靶向療法產生的耐藥問題，提示該藥物在DLL3表達陽性的SCLC、神經內分泌腫瘤的治療中具有良好的前景。

綜合來看，在ADC、IO 2.0、TCE三大核心技術平台上，維立志博都展現出了令人矚目的研發創新實力，更折射出公司在創新藥研發全鏈條上的體系化優勢——從早期靶點組合創新，到臨床開發策略制定，再到全球化佈局的前瞻眼光。這種全方位的創新能力，正是中國醫藥產業轉型升級的核心驅動力。

小結

港股二次遞表常態化延長了企業上市周期。對創新藥企業而言，上市的核心意義更在於獲取支撐持續研發與管線推進的關鍵資源，是邁向下一發展階段的重要跳板。長遠來看，市場終將聚焦於那些擁有真正創新潛力、紮實臨床數據及獨特技術平台的企業——這些特質正是生物醫藥長期投資邏輯的核心所在。在此背景下，當前的上市流程客觀上強化了市場對價值的識別，引導資本向具備持續創新與未來價值兌現能力的企業配置。

維立志博的案例頗具啓示意義。公司手握LBL-024這款全球進度領先的PD-L1/4-1BB雙抗，正構築起堅實的市場競爭壁壘，同時在ADC、IO 2.0、TCE三大核心技術平台的系統佈局，不僅例證了維立志博持續創新的能力，更為後續管線拓展提供了堅實基礎，這些實質性進展將成為公司價值的最有力證明。