來源：股票說
5月27日凌晨，王石突然表態，想對萬科盡責任！
一時間，熱搜不斷，猜測四起，王石欲回萬科？
王石說：「萬科是我創建的、制度是我建立的、團隊是我培養的、接班人是我選擇的。豈能推卸對萬科應盡的責任？」
王石還說：「正在嘗試和萬科決策層建立暢通的聯繫，將為萬科的平穩過渡．．．．．．盡其所能。「
2017年中，王石卸任離開萬科，進入退休狀態。八年後，王石想為萬科盡責任！
此一時彼一時，萬科今非昔比呀！現在，王石對萬科有多少了解呢？萬科的萬億負債、現金流困境和資產狀況？
時勢造英雄！現在的王石對萬科也就是精神圖騰而已！能改變萬科的極其艱難的現金流嗎？能改變萬科的資產狀況嗎？能平穩過度嗎？
1、鬱亮加槓桿擴張，王石意難平！
2016年寶萬之爭後，2017年6月王石離職，鬱亮接班！
2015年，萬科的銷售額排名第一，此前多年一直是第一。
2016年，萬科的銷售額被恒大超越，排名第二，此後，一直沒有重回榜首！
鬱亮就是在這樣的背景下，開始接班掌管萬科的，對於鬱亮來說，重回榜首，應該是個夢想或者是目標吧！
鬱亮時代，2017年2024年，前七年，萬科銷售額一直排名前三，從來沒有第一，2024年，萬科銷售額第一次跌出前三，排名第四。
鬱亮的加槓桿，也可能是迫不得已，如果不加大槓桿，萬科可能早就跌出前三了，排名前五應該還是沒什麼大問題。因為碧桂園、恒大等的高槓杆高周轉，銷售額增長快，萬科如果想維持前三排名，必然需要匹配碧桂園等的槓桿幅度。
鬱亮畢竟是職業經理人，以前有近二十年公司老二角色，執行力方面比較強，但難有企業家的戰略眼光和魄力。如果鬱亮放棄前三排名的目標，前五也可以接受，那麼現在的萬科會是另一番景象。
但事實是，萬科在2019年到2021年，還在加槓桿，雖然萬科在2018年高喊」活下去「目標。尤其是2021年，房地產市場已經出現巨大變化了，已經有不少大型房企出現現金流危機了，但萬科當年還是加槓桿拿地。很明顯，鬱亮意圖抄底讓萬科重回榜首。也就是那三年的加槓桿，讓萬科淪落到如今的現金流困境。
當一把手，最重要的是戰略眼光，這不是長期二把手鬱亮所擅長的。以前，寶能諷刺王石遊山玩水、全球各地遊學，不務正業，但是，王石的謹慎擴張戰略，還是非常有價值的，鬱亮的勤勉盡責，卻適得其反。
2024年，萬科鉅虧495億，鬱亮也在今年初黯然落幕！
就在鬱亮落幕前一個月，王石在網上說了一段意味深長的話「「想當年，我掌管萬科的時候，確保現金流的安全，是第一原則」。
2、萬科現金流艱難！
5月，惠譽將萬科的評級下調至CCC+！
截至目前，萬科今年已從深鐵累計借款118億，用於償還到期債券。當然了，借款也是有抵押的。
2024年末，萬科母公司報表，貨幣資金9.11億，較2023年末的183.97億，下降幅度近95%。短期借款144億，一年內到期的非流動負債1112.41億。
顯然，萬科母公司報表裏，已經是」無米下鍋「的狀態，需要不斷借款來償還到期的有息負債。
萬科以往的孖展模式是「總對總」，由萬科總部跟孖展方總部對接，總部拿到孖展後，再向聯合營公司進行資金調配，保交樓政策下，「總對總」的孖展方式變成了項目制，由項目公司獨立進行孖展，總部從項目公司抽取資金受限。
這也是為什麼，萬科合併報表裏2024年末貨幣資金881億，卻難以還到期的債務。
3、萬科五千億存貨知多少？
債務困境，短期是現金流困境，中長期是資產困境。
如果資產優質，賬面價值不變，那麼債務困境和現金流困境，是容易解決的。
2024年末，萬科存貨5190億，其他應收款2214億，長期股權投資1155億，投資性房地產1410億。
這四項資產合計9969億，近萬億規模，佔比萬科總資產77.30%！這四項資產的質量，關乎萬科的生存。
存貨5190億，在前幾年房地產市場下行過程中，存貨跌價準備是否計提充分？
其他應收款2214億，這是外部往來款，有多少難以如期回款？減值計提是否充分？
所以啊，王石是否迴歸？能改變萬科信用？能改變萬科的現金流？能改變萬科的資產質量？個人的成功，很大一部分是有時代的趨勢，王石前期在萬科的成功，也是房地產的黃金二十年。鬱亮的失敗，當然是逆勢加槓桿。周期的力量，讓無數英雄競折腰！
責任編輯：尉旖涵