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　　來源：紅刊財經

　　文丨張桔

　　如果將一場年度公募排名賽比喻爲長跑，過完五個月接近一半的賽程已經開啓了比拼耐力的途中階段；與此前單邊重倉機器人的基金獨自領跑不同，二季度以來隨着股市開啓電風扇行情，北交所、港股、醫藥等主題基金成爲排行榜靠前的類型，這不僅體現在主動型基金上，也體現在被動型基金上。

　　Wind資訊數據顯示，截至5月30日收盤，在內地主動權益類基金年度排名中，4只基金年內的淨值增長率超過了60%，分別是中信建投北交所兩年定開的69.30%，華夏北交所創新中小企業精選兩年定開的67.38%，長城醫藥產業精選的65.38%，廣發成長領航一年持有的62.93%，從風格來看，分別屬於北交所、醫藥、港股三類。

　　再縮窄看主動權益中的股票型基金，同一時間段排在前三位的都是醫藥生物主題的產品，它們分別是中銀大健康、鵬華醫藥科技和華安醫藥生物，它們在前五個月的淨值增長率均超過了50%。最後看ETF基金的業績，上述時間段6只產品漲幅超40%，全部和港股的創新藥有直接關係。 

　　當然，大科技領域並不會就此沉寂，不斷湧現出新的題材，最新在二級市場表現火熱的是兩個名詞——“可控核聚變”和“具身智能”。對於大科技，博時基金指數與量化投資部基金經理李慶陽指出，AI訓練數據需求正從傳統場景向新興領域延伸，自動駕駛、生成式AI、元宇宙、量子計算等將成爲未來增長點。尤其是多模態數據融合與自動化標註技術，將推動行業效率革命。總體來說，垂直行業深度應用和技術驅動的消費級創新是兩大核心方向。

　　他在進一步分析投資機會時強調，AI訓練數據市場的定製化服務會朝着垂直化、精細化、智能化這幾個方向發展。“首先，需求向垂直場景深度滲透，比如工業場景需要高度結構化的行業數據，醫療與金融需要結合領域知識的標註服務。其次，在技術驅動效率提升與成本優化方面，AI預標註+人機協同模式可以實現數據處理效率的飛躍。”

　　一年的交易日纔過去了十二分之五，目前斷言今年哪種風格能最終笑傲，爲時尚早！

　　北交所領跑大科技“讓位”？

　　調研透露算力、機器人等領域仍爲熱點

　　從單一重倉機器人的公募一統天下到如今的三種風格角力，公募的熱點行業快速切換，目前領跑的兩隻均是北交所主題基金：華夏北交所是前年的公募狀元，而暫時具備身位優勢的是中信建投北交所兩年定開。

　　Wind資訊的數據表明，該基金成立於2022年的8月16日，成立至今分年度連續三年收紅，今年到目前排在第一的成績也將產品帶上了巔峯。從最近一期的基金一季報重倉來看，該基金並非將全部重倉股放在了北交所主題上，3月31日的重倉股中也有三角防務、瀚藍環境等主板重倉股榜上有名。從年內的漲幅來看，目前包括同力股份等5只重倉股的年內漲幅都超過了50%。

　　而且，公司的現任基金經理是第三任基金經理冷文鵬，這位此前曾在西部利得和興華基金管理過產品的基金經理，並沒有管理過北交所主題的產品。中信建投北交所兩年定開也是他所管理的首隻中信建投產品，沒想到目前所創造的任職回報已經是他所管理過基金中的頂峯。

　　在基金一季報中，冷文鵬表示，“未來，基金仍將基於長期和價值研究體系，結合主題投資邏輯，兼顧絕對和相對收益思路，繼續深耕北交所，根據北交所市場動態靈活把握投資思路：一是持續做好市場跟蹤，嚴格按照既定計劃執行調倉策略；二是利用市場階段性波動，不斷優化組合結構，更好地實現分散和均衡；三是靈活管理非北交所股票，配合整體倉位管理、主題投資以及收益增強。”

　　表1 ：前五月主動混合型基金前四位情況一覽

　　數據來源：Wind

　　不過，大科技主題基金勢必不會就此偃旗息鼓，這些產品的基金經理在近期板塊的相對沉寂期加快調研步伐，包括算力、機器人、固態電池等細分領域都成爲近期的焦點，以科創板上市公司海天瑞聲（688787，SH）爲例，其屬於AI訓練數據服務賽道，通過高質量AI訓練數據賦能千行百業。在該公司一季報中，明星公募基金諾安積極回報新進上榜排在第九位，其受人關注主要源於是昔日明星基金經理蔡嵩松的力作，目前接力棒已經傳到了劉慧影手中。

　　海天瑞聲董祕張哲強調，數據產業正逐步從勞動密集型向“技術密集型+知識密集型”方向發展。隨着Deep Seek的崛起，推理模型對思維鏈數據（CoT）的需求顯著增加，大模型可以通過高質量、高複雜度的多領域思維鏈數據學習到多樣化的解題策略。此外，行業數據的不斷匯聚和應用，將推動大模型在各個領域發揮更大的價值。而AI發展的下一個浪潮——具身智能，也將更加依賴多模態數據的融合，通過整合視覺、聽覺、觸覺等多種感知數據，提升智能體對環境的全面理解能力。

　　他表示，受益於多模態大模型的快速發展以及“AI+”在應用端的進一步落地，全球訓練數據需求快速增長。海天瑞聲目前的營收增長核心源於兩大驅動力：一是多模態AI技術快速演進帶來的跨模態數據需求激增；二是AI在政務、法律等垂直領域的深度應用催生專業化數據服務市場。此外，公司在東南亞新建的數據交付基地已進入運營階段，成爲拓展海外市場的戰略支點。  

　　李慶陽也分析：“我們認爲垂直領域數據服務商、多模態技術供應商、自動化標註工具與合規治理平臺值得關注。AI數據服務的定製化、精細化趨勢不可逆，技術驅動下的效率提升與合規管理是核心壁壘。”

　　醫藥主題公募否極泰來？

　　港股基金景氣上揚亦受益新消費、創新藥

　　除去北交所基金外，前五月閃耀排行榜的另兩類主題基金分別是醫藥和港股產品，此前的文章中我們已經分析過了前五月排在第三位的長城醫藥產業精選，本文則以廣發成長一年領航持有爲例。

　　Wind資訊數據顯示，該基金成立於2023年的3月10日，成立到現在也就兩年多一點的時間，2024年全年，該基金因淨值增長率下跌17%而年終排名欠佳，最終在4067只同類基金中排在第3893位，但今年前五個月則實現飛躍，一舉衝進了前十的行列。

　　從天天基金網的基金經理簡歷看，理學碩士畢業的吳遠怡曾任上海申銀萬國證券研究所有限公司研究員，惠理基金（香港）公司高級研究員、副基金經理，中國人壽資產管理有限公司投資經理。目前他在廣發總共管理6只產品，3月31日時合計的管理規模達到了193.17億元， 並且三隻基金的任職回報超過了50%。

　　值得注意的是，從該基金的契約和業績比較基準來看，似乎並不能將其定性爲一隻港股主題基金。從基金的契約來看，其投資目標爲“本基金在有效控制組合風險並保持良好流動性的前提下，通過對公司及行業所處的基本面進行深入分析和把握，精選優質上市公司構建投資組合，追求超越業績比較基準的投資回報。“再從業績比較基準來看，其設定爲”中證800指數收益率x60%+中債新綜合財富（總值）指數收益率*25%+人民幣計價的恒生指數收益率x15%”。

　　但從該基金的一季報十大重倉股來看，其受益於港股中的新消費板塊特徵彰顯無遺，其中重倉股中的五隻標的均爲港股，特別是排在前兩位的泡泡瑪特和老鋪黃金，年內最新的漲幅分別翻了1.5倍和3倍，另外其第十大重倉股美圖公司也成功實現了年內漲幅翻倍。 此外，其重倉的新意網集團和阿里巴巴，年內的漲幅也超過了40%。

　　相比之下，佔據一季報中另外半壁江山的重倉股，其中表現最好的是創業板上市公司軍信股份，同時間段的漲幅大約在30%。此外，相對錶現最差的是旺能環境，同時間段的漲幅大約僅在15%一線。

　　而在基金一季報的總結中，吳遠怡對新消費的貢獻也坦率直言：“本基金始終聚焦成長股領域，致力於捕捉時代變革中的投資機遇。報告期內，面對新消費板塊諸如穀子經濟、國潮等新業態的蓬勃興起，本基金挖掘其中豐富的細分投資機會，精選具有潛力的成長型企業進行投資，與企業共同成長，力求讓投資者分享時代變革所孕育的豐厚資本利得。“

　　不過，在主動股票型基金中，呈現的則是另外一幅畫卷，排在前十位中的有八隻是醫藥主題公募，其中三隻的同期漲幅超過了50%。

　　表2 ：前五月主動股票型基金前四位情況一覽

　　數據來源：Wind 

　　ETF基金醫藥和黃金主題閃耀

　　頭部公募打造ETF矩陣漸成時尚

　　談完主動基金再看越發火熱的ETF領域，隨着這一類型的產品規模突破4萬億元並迎來千基時代，其排名收益情況也愈發受人關注。從趨勢看，寬基ETF基本對標各類300、500、800、1000等主流指數，特別是去年四季度爆火的中證A500讓其再度成爲焦點；從另一方行業主題指數ETF看，越來越細分的賽道推出專屬指數成爲大勢所趨。

　　今年前五個月，排在前六位的ETF均爲與港股創新藥有關的ETF，另外間或有幾隻黃金ETF點綴其中。其中排在首位的是港股通創新藥ETF， 該基金去年全年還下跌了4.21%，排在2000只基金左右靠後的位置，但今年因港股創新藥站上風口。

　　究其原因，該指數此前連跌四年，但今年到目前揚眉吐氣，最新年內的漲幅已經超過了50%。從其具體的重倉股來看，指數成份股中所包含的藥明、百濟、信達、康方、石藥、再鼎等多數18A中的公司赫然在列。

　　基金經理樂無穹表示：“基金跟蹤國證港股通創新藥指數，聚焦於創新藥產業鏈，是醫藥板塊最具科技屬性的部分。港股醫藥板塊絕大部分上市公司能夠通過港股通投資，可港股通部分的市值佔整個港股醫藥板塊市值超 90%。當前港股醫藥估值仍然處於歷史較低水平，相對A 股折價高，隨着醫保政策邊際緩和、創新藥企出海提速，指數估值修復空間有望打開。”

　　表3：前五月ETF基金前四位情況一覽

　　數據來源：Wind 

　　對此，有不願具名的業內人士指出，創新藥ETF終於熬出了頭，但股市二季度以來開啓電風扇行情，板塊輪動加速，這對於做ETF的投資者來說增加了難度，如是背景下預判熱門行業主題的ETF極爲不易，因此具備熱門行業ETF矩陣的頭部公募就顯得難能可貴。

　　以龍頭易方達基金爲例，近日，易方達基金基於深度研究，梳理了六大未來發展潛力預期較好的產業——人工智能、機器人及智能終端、未來計算、未來健康、未來能源、未來空間，推出“未來已來”投資主題，在六大產業中篩選出代表性的ETF產品，幫助投資者通過ETF便捷佈局六大未來產業發展機遇。

　　究其原因，該公司人士解釋：“當前，技術創新的洪流奔湧不息，由AI技術領銜的創新力量，正在重塑各行各業的格局。從人形機器人量產，到汽車、手機等傳統終端實現智能進化，從算力躍遷，再到AI+醫藥、新能源變革、未來空間探索……這些曾經只存在於科幻敘事中的橋段，如今正逐步成爲現實。”

　　（文中基金僅爲舉例分析，不作買賣推薦）

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責任編輯：楊紅卜