一、公司定位與市場地位

地平線 機器人 (9660。HK)是國產智能駕駛方案的龍頭企業，專注於全場景智能駕駛解決方案。公司深耕汽車領域，以“產品解決方案+授權服務業務”爲核心 驅動力 ，並逐步拓展至非車解決方案作爲補充。截至2024年底，公司累計車型定點達310多款，客戶覆蓋全球頭部主機廠和Tier1供應商，展現出強大的市場競爭力。

二、行業趨勢與機遇

智能駕駛行業正經歷快速變革，2025年有望成爲智駕平權元年。隨着 比亞迪 、吉利等傳統主機廠加速佈局“智駕平權”，高階智駕技術正在從高端市場向主流價格區間滲透。自研與第三方供應商之間的競爭格局逐漸明朗，具備軟硬一體能力的龍頭供應商將佔據優勢。此外，人形機器人產業的快速發展也爲智駕芯片廠商提供了全新市場空間。

三、公司核心競爭力

地平線通過開放生態模式賦能合作伙伴，構建了涵蓋算法、專用處理架構(BPU)及開發工具鏈的完整技術棧。公司已形成覆蓋L2到L4級智能駕駛芯片方案的全面佈局，包括征程系列多個產品。全資子公司地瓜機器人聚焦機器人核心計算平臺賽道，進一步拓展了公司的業務版圖。2025年推出的軟硬一體L2城區輔助駕駛系統HSD，預計將在10-20萬元主力車型市場中佔據重要份額。

四、財務預測與投資建議

根據分析師預測，地平線2025-2027年的營業收入分別爲36.0億元、52.6億元和76.5億元，CAGR保持較高增長水平。儘管短期內可能面臨虧損壓力，但公司在性能與性價比上的優勢有望推動市場份額持續擴大。基於2025年6月4日收盤價7.31港元，對應2025-2027年的PS分別爲25/17/12倍，維持“推薦”評級。

五、風險提示

報告指出，地平線面臨的主要風險包括研發進度延遲、供應鏈穩定性以及行業競爭加劇等。這些因素可能對公司的長期發展和盈利能力產生影響，投資者需密切關注相關動態。