智通財經APP獲悉，廣發證券發佈研報稱，2025年作爲“十四五”規劃收官之年，全國將基本完成2000年前建成老舊小區改造目標，預計全年改造2.76萬個小區、9.8億平米建築面積，直接拉動投資超2000億元。建築塗料、保溫材料、防水材料、塑料管材四大品類將分別獲得40億、30億、33億、33億增量市場，需求拉動幅度達1.7%-2.5%。隨着存量房時代到來，舊改有望持續保障消費建材行業中期需求。結合到行業受益度、上市公司的業務佈局和行業格局，該行認爲三棵樹、中國聯塑、東方雨虹、北新建材、科順股份、亞士創能等將受益更充分，建議關注。

廣發證券主要觀點如下：

舊改進入十四五規劃收官之年，政策持續加碼推進

今年是“十四五”規劃收官之年，這意味着基本完成改造2000年之前建成的需改造城鎮老舊小區工作已進入收尾階段。實際上，此前已有多地將2005年前建成的老舊小區納入城市更新改造的範圍內。2025年以來城市更新政策繼續在出臺推進城市更新。住建部統計自2019年以來全國已累積開工改造城鎮老舊小區近28萬個，惠及1.2億居民。近年來政府對老舊小區改造加大支持力度，資金籌集多元化，資金問題對“舊改”推進的制約將越來越小。

“舊改”拉動建材需求測算：建築塗料、保溫材料、防水材料、塑料管材受益明顯

假設25年全國計劃改造2.76萬個小區，對應建築面積9.8億平米，老舊小區改造將拉動2000億元以上投資，有望給各類建材帶來較大規模增長，主要受益品種爲建築塗料、保溫材料、防水材料、塑料管材等，預計總體分別帶來40、30、33、33億元的市場，分別拉動行業2.0%、1.7%、2.5%、2.1%的需求，十五五期間年均需求佔比類似。

國際分析：日韓新加坡“舊改”經驗

對比日韓新加坡老舊小區改造，我國目前“舊改”仍處於起步期，在制度框架、政策體系和工作機制等方面仍需要逐步規劃和完善。雖然在資金籌集、改造內容和節奏、主導主體有較大差異，但參考這些國家的經驗，老舊小區改造是城市發展進程中必不可少的一環。日韓新加坡整體“舊改”週期均爲20年左右，但具體項目改造頻率有差異，如外牆重塗項目改造頻率明顯高於其他項目，新加坡規定外牆重塗5年一次，隨着存量房數量和房齡提升，“舊改”具有持續性。

“舊改”撬動城市更新，存量房市場啓動，保障消費建材行業中期需求

當前我國新房新開工和竣工面積同比仍較大幅度下滑，在外部小區環境的改善和較大的房齡結構雙重因素催化下，老舊小區改造或成爲存量房啓動的突破口，帶來室外內同時改造的效應。未來，伴隨着我國存量房屋數量不斷增長，住宅平均年限逐年增加、二手房銷售佔比提升將帶來存量住宅翻新需求提升，參考美國經驗，未來存量翻新可能會取代新建成爲消費建材下游佔比最高的需求來源，給消費建材長期需求帶來保障。

風險提示：“舊改”政策推動不及預期;“舊改”對應的財政支出不及預期;測算結果或與實際情況有所偏差。