蔚來離盈利，還有三關

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2025/06/05

作者｜衛東特斯拉之後，汽車市場很難再有第二家車企，前期靠資本市場熱錢的不斷湧入，熬過長期虧損，直到迎來持續的爆發期。憑啥？因為資本市場的錢是有嗅覺的，這個嗅覺，是說它深諳市場規律。快錢收割無需多言，快被大家遺忘的「元宇宙」概念當時有多火，熱錢逃離的就有多快。為啥資本市場堅持要喫老馬家大餅？因為FSD不是PPT，階段性的落地，讓資本市場看到了可持續性AI商業模式在汽車領域的價值（能賺錢，而且能持續...

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Y、理想L7智能煥新版等，新ES6較前者的優勢在座艙交互、補能效率，較後者少了智駕先發優勢，空懸底盤；和新款ET5/ET5T對位的又有小鵬P7+、煥新版Model 3、小米SU7、享界S9、阿維塔12等等。可以説，新「5566」和主流對手比，產品力有優勢也有打平手的地方，既然沒有降低指導價，拒絕以價換市的策略，但240張免費換電劵的購車權益，很大程度也會成為撬動5系、6系銷量的抓手。同時，隨着NWM首個版本的推送，若是實測能力殺入頭部陣營，也不排除蔚來品牌在Q4做到月銷2.5萬台，比去年穩定在2萬台水平的月銷量，再提高20%左右。#02樂道能否做到月銷2.5萬？除了蔚來品牌要在Q4做到月銷2.5台外，李斌還堅信樂道品牌也會交出同樣的成績單。不過，主銷的「5566」，是已經有市場基礎的，但樂道品牌不同，劍指Model Y而來的首款車型L60，在上市後便遭遇產能不足、營銷不完善、換電兼容性低、核心競爭力不突出四連擊。為了儘快拉動樂道L60和主品牌銷量，蔚來的辦法就是降本增效，包括組織架構調整、跨品牌整合及提升研發、供應鏈、銷售及服務效率，但短期內最奏效的辦法，或許還是接着給足終端優惠。從今年1月1日開始，樂道L60一直都有不同力度的優惠。其中，1月份打出限時3年免息+12張換點券+3年免費NOA使用權；2月份增加了12張換電券；3月份調整為5年免息；4月份提出2年免費加電；5月份增加5年免息貸款；5年免費用NOA領航輔助；送一個52L的車載冰箱；4000元的加電補貼以及3000提車積分，到了6月份，又增加了1年免費換電（48張換電券）和天窗隔熱保護膜，算是今年以來，樂道L60權益最「狠」的一次。回顧前4個月銷量，分別是5912輛、4049輛、4820輛、4400輛。即便後續有L80和L90加入，但主銷車型，必然仍是價格更低的L60。這意味着，要想讓樂道品牌三款車型加起來，在Q4實現月銷2.5萬，那樂道L60務必得接着放大優惠，盲目官降並不可取，因為這又會直接降低單車毛利，所以本質上來看，通過優惠權益擴大市場規模，恐怕就是眼下的唯一解了。#03Q2虧損能否壓縮到30億？最難的是，能否在Q2看到虧損收窄。因為財報中有三條數據非常顯眼:「現金儲備及現金等價物、受限制現金、短期投資及長期定期存款260億」;「淨虧損67.5億元」;「研發費用31.814億元，按年增長11.1%，佔營收比重約26.4%」，雖然比24年Q4降了12.5%，但絕對額仍處高位。把這三條疊加在一起後的危險信號是：淨現金水平很可能扛不到1年。在不影響質量的同時，增加效率降低虧損，這背後就只能是去扣成本。按照蔚來CFO曲玉的透露，蔚來通過切換自研芯片，會讓每台車實現降本1萬元，此舉預計有助於蔚來品牌Q2單車毛利率擴大到15%，新「5566」的實際售價較清庫促銷期提高約10%，會帶動整車毛利率按年提升超10個百分點，Q4目標是突破20%。另外，蔚來在3月份已推行CBU機制，成立了成本委員會，此舉預計有助於將研發費用率從目前的26%+壓縮到6%-7%。值得一提的是，在過去一段周期中，蔚來單季度虧損都是按月和按年持續擴大，眼下，在疊加春節銷售淡季、新舊車型切換等環境影響下，Q1虧損也有了小幅收窄跡象。大體的判斷，是這波降本措施肯定會在Q2看到成效，而這個成績，也將直接影響Q4盈利的進度，已經在Q1「觸底」的蔚來，Q2具體會止損增效多少？讓子彈再飛一會兒。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":0,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"}}}