金吾財訊 | 招銀國際研報指，信達生物(01801)針對免疫耐藥的鱗狀和非鱗狀（sq和nsq）NSCLC均展現出良好的生存獲益。IBI363（PD-1/IL2）在免疫耐藥的sq-NSCLC 領域極具前景，其單藥（3mg/kg）達到9.3個月的mPFS，相較於其他在研品種頗具競爭力，例如針對IO經治的sq-NSCLC，SKB264和YL201的mPFS僅爲 5.1 個月和 4.1 個月。在3L+結直腸癌（CRC）中，IBI363展現出優異的療效信號及安全性。IBI363 單藥1mg/kg Q2W的cORR爲13.6%，mOS長達17.5個月。IBI363 聯合貝伐珠單抗表現出更強的競爭力，cORR提高到19.4%，mPFS達5.6個月，OS未成熟。此外，IBI363的三級以上TRAE比例處於合理範圍。例如 3mg/kg Q3W單藥在後線NSCLC的三級以上TRAE爲44%，單藥在後線CRC的三級以上TRAE爲28%，聯用貝伐珠單抗在後線CRC的三級以上TRAE爲36%。該機構預計IBI363經風險調整的海外峯值銷售額有望達到38億美元，國內峯值銷售額有望達到40億元人民幣。鑑於IBI363作爲下一代IO品種的潛力得到進一步驗證，該機構上調信達生物基於DCF的目標價至94.74港元（WACC：9.0%，永續增長率：3.0%），維持買入評級。