（轉自：研報虎）

核心觀點

　　本週輕工製造行業指數上漲2.18%，跑贏大盤1.30pct；造紙子板塊上漲1.78%，跑贏大盤0.90pct。本週滬深300指數上漲0.88%，輕工製造(申萬)指數上漲2.18%，跑贏大盤1.30pct，在28個申萬一級行業中位列第8位；二級行業中，造紙子板塊上漲1.78%，跑贏大盤0.90pct。本週輕工四大子板塊按漲幅由大到小分別爲文娛用品、傢俱、造紙和包裝印刷板塊，分別上漲5.51%、2.03%、1.78%、1.21%。

產業鏈數據跟蹤

　　本週國廢價格小幅上漲；紙漿外盤報價維穩、現貨價格下跌；溶解漿價格持平。（1）本週國廢到廠價（不含稅）上漲4元/噸；歐廢、日廢OCC東南亞主港CIF價格維穩，美廢OCC價格上漲5元/噸；（2）本週智利闊葉木漿、針葉木漿外盤報價維穩；本週闊葉木漿現貨價格下跌20元/噸、針葉木漿現貨價格下跌41元/噸；2025年5月下旬中國兩大港口木漿庫存合計190萬噸，環比增加5%；（3）本週溶解漿價格維穩。

　　本週成品紙價格基本穩定。根據卓創資訊統計的成品紙含稅市場均價，本週雙膠紙價格維穩，銅版紙價格維穩，白卡紙價格上漲16元/噸，高檔箱板紙、低檔箱板紙出廠均價維穩。

　　本週成品紙盈利分化。以成品紙與原材料價差指標表徵盈利水平，本週雙膠紙盈利水平分化，小型紙企上漲17元/噸，大型紙企下降10元/噸；本週銅版紙盈利水平分化，小型紙企上漲16元/噸，大型紙企下降10元/噸；本週白卡紙盈利水平上行，小型紙企上漲29元/噸，大型紙企上漲8元/噸；本週箱板紙盈利水平下行，低檔箱板紙下降11元/噸，高檔箱板紙下降1元/噸。

　　機制紙及紙板2025年1-4月累計產量同比增長3.3%。（1）機制紙及紙板2025年1-4月累計產量5157萬噸，同比增長3.3%；4月當月產量爲1348萬噸，同比增長1.6%；（2）紙及紙板進口量方面，2025年1-4月累計同比下降10.5%；出口量方面，1-4月累計同比增加11.1%。

投資建議與投資標的

　　文化紙步入行業淡季，漿紙價格下行，推薦林漿紙一體化行業龍頭太陽紙業(002078，買入)。同時建議關注特種紙領軍企業仙鶴股份(603733，買入)，中高端裝飾原紙龍頭華旺科技(605377，買入)以及食品包裝紙細分龍頭五洲特紙(605007，增持)。廢紙系紙種方面，展望2025年行業新增供給增速明顯放緩，整體供需有望逐步改善，推薦玖龍紙業(02689，買入)、山鷹國際(600567，增持)。

風險提示

　　宏觀經濟增速放緩、終端需求下滑幅度超預期的風險；海外新項目推進不達預期的風險

海量資訊、精準解讀，盡在新浪財經APP