2025年5月28日，浙江力積存儲科技股份有限公司（以下簡稱“力積存儲”）向港交所遞交主板上市申請，中信證券爲獨家保薦人。這家專注於內存芯片及AI存算解決方案的“技術派”企業，憑藉利基DRAM市場的差異化佈局，正試圖在港股市場撬動科技股新浪潮。然而，三年累計虧損4.92億元、客戶集中度高企等風險，也爲其上市之路蒙上些許陰影。

　　近三年虧損共計虧損4.92億元，利基DRAM市場“黑馬”能否突圍

　　根據招股書，力積存儲2022年至2024年營收分別爲6.10億元、5.80億元和6.46億元，毛利率從-2.1%提升至9.3%，但同期年內虧損分別爲1.39億元、2.44億元和1.09億元，累計虧損達4.92億元。公司解釋稱，虧損主要源於研發與市場拓展的高投入，以及晶圓等原材料價格的波動。

　　儘管如此，力積存儲在利基DRAM市場的表現可圈可點。按2024年利基DRAM收入計，公司在全球利基DRAM市場的中國內地廠商中排名第四，市場份額達11.3%。其核心產品涵蓋8Gb DDR4及更早代際的DRAM芯片，廣泛應用於消費電子、汽車電子、工業控制等領域。2024年，公司銷售超過1億片內存芯片（含模塊及晶圓內含芯片），實現收入6.46億元。

　　技術壁壘高築 但客戶依賴不容忽視

　　力積存儲的核心競爭力在於其定製化內存芯片設計能力。公司研發團隊佔比超50%，其AI存儲解決方案的技術基石包括WoW 3D異構集成技術、定製3D-IC堆疊技術、基於芯片的SiP技術、獨立邏輯芯片設計與開發技術等，亦提供轉爲高密度互連應用定製的硅中介層解決方案。此外，公司還加入UCIe聯盟，參與行業標準制定，技術積累深厚。

　　然而，客戶集中度高企成爲其一大隱憂。2022年至2024年，來自五大客戶的收入分別佔公司總收入的64.0%、66.8%和52.0%，儘管客戶集中度有所下降，但單一大客戶依賴風險仍存。

　　港股IPO：募資擴研發，能否實現扭虧爲盈？

　　招股書顯示，力積存儲此次IPO募資將主要用於擴充高帶寬存儲產品及內存產品研發團隊、提升生產能力、加強全球銷售與營銷，以及戰略性投資或收購。公司表示，計劃通過持續收入增長、規模經濟效應提升及運營效率優化，實現盈利。

　　力積存儲的上市之路，既面臨半導體行業技術迭代快、市場競爭激烈的挑戰，也受益於AI、高性能計算等新興領域對內存芯片的強勁需求。力積存儲能否憑藉技術壁壘與利基市場優勢，在港股市場實現“逆襲”？市場正拭目以待。

　　注：本文結合AI生成，文中觀點不構成投資建議，僅供參考。市場有風險，投資需謹慎。

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責任編輯：AI觀察員