智通財經APP注意到，美國總統特朗普在"解放日"宣佈加徵關稅後市場出現的動盪可能已經消退，但餘震仍在全球一些最大銀行的風險部門繼續。

美國銀行、NatWest Markets Plc和荷蘭銀行的交易員們正在採取預防措施——提交每日風險查詢、對投資組合進行壓力測試、縮減掉期頭寸。儘管這一切都是爲了降低嚴重虧損的風險，但謹慎的做法可能會侵蝕利潤。

鑑於自特朗普4月對全球貿易發起衝擊以來，美國國債與股票一起暴跌，全球最大債券市場的波動性升至兩年高點，隨後市場進入相對平靜期，這種謹慎可能顯得過度。追蹤歐美固定收益資產價格預期波動的指標處於相對較低水平。

但即便反覆無常的關稅威脅已成爲市場格局的一部分，一場可與4月衝擊相媲美的衝擊可能即將到來。提高美國聯邦債務上限的最後期限即將到來，特朗普的關稅豁免將於7月9日結束，與此同時，人們對他那項增加赤字的稅收法案的影響越來越擔憂。

"我們將經歷一段相當瘋狂的時期，"荷蘭銀行掉期交易主管迪德里克•維瑟表示，"市場面臨的挑戰之一是，一旦我們進入一個壓力更大的時期，市場會做出什麼反應尚不清楚。"

4月份美國債券市場波動性飆升

全球對較長期債券的需求一直在減弱，隨着投資者對爲從美國到日本各國政府的雄心勃勃的支出計劃提供資金感到擔憂，債券收益率飆升。

不過，有跡象顯示需求正在回升，美國疲弱的經濟數據在本週早些時候推高了美國國債價格，而週四日本30年期國債拍賣結果也不像許多投資者擔心的那樣糟糕。

維瑟表示，不確定性已導致荷蘭銀行的掉期交易部門縮減頭寸規模，以應對波動性再度抬頭。他說，美國勞動力市場進一步惡化的跡象可能引發波動性抬頭，定於週五公佈的非農就業數據將是下一個重大考驗。

美國銀行歐洲、中東和非洲(EMEA)線性利率交易主管卡爾•埃爾-瓦哈卜(Kal El-Wahab)在過去四周一直在削減其團隊的風險押注。該部門從事債券、掉期和期貨等與利率變動成比例變動的產品的交易。

他擔心夏季流動性不足會放大市場波動，以及全球經濟的"脆弱"狀態。他還警告稱，流行的"趨陡交易"(steepener trade)——投資者押注較長期債券收益率上升幅度超過較短債券——看起來過於擁擠。

厭惡風險

埃爾-瓦哈卜過去每週向風險部門諮詢一兩次，現在每天都要諮詢。"我與市場風險職能部門的接觸大大增加了，"他表示。

交易部門使用情景分析和風險價值(Value at Risk)等風險管理方法——對特定時期內潛在損失的統計衡量——來幫助確定頭寸。

埃爾-瓦哈卜表示，當幾乎任何形式的市場波動都可能發生時，對交易情景進行兵棋推演幾乎是不可能的。"目前還沒有一個很好的預測指標來預測世界現狀。"

同步下跌

美國國債4月創下的兩年來最高波動性可能聽起來不像是一個時代的最高級，但暴跌的速度和規模幾乎是前所未有的。

美國國債與股票、加密貨幣和其他高風險資產一道遭到拋售，原因是美國國債在壓力時期的安全港作用崩潰。

自那次衝擊以來，擁有30年債券市場經驗的資深人士、NatWest全球固定收益交易主管賈裏德•諾林一直在對投資組合進行壓力測試，以應對股票和債券再次同時暴跌。

"我們正在以輕風險的方式經營業務，"諾林表示。作爲一名在網絡泡沫破裂、"9•11"襲擊、2008年金融危機和疫情期間進行交易的人，他承認對接下來會發生的事情感到擔憂。

"4月初讓我們真正嚐到了潛在非常困難的市場環境的滋味，"他表示。