智通財經APP獲悉，交銀國際發布研報稱，騰訊(00700/買入)長青遊戲表現亮眼，《三角洲行動》等新遊進一步釋放增量，該行維持2季度17%手遊收入增速預期，關注下半年新遊增量釋放。網易-S(09999/買入)5月手遊流水恢復按年正增長，考慮收入攤銷，預計2季度手遊收入按年企穩，下半年恢復正增長，端遊有望維持強勁增長，估值下行空間小。

交銀國際主要觀點如下：

根據Sensor Tower、點點數據以及七麥數據，2025年5月，該行跟蹤的頭部手遊流水之和按年持平，按月+2%。綜合1-5月數據，頭部手遊流水之和按年+6%，基本符合預期。

騰訊：下半年高基數影響有望緩和

本土流水按年淨增8億元(人民幣，下同)/4%，主要來自《王者榮耀》及新遊。《三角洲行動》5月流水再創新高(近5億元)。《勝利女神：新的希望》5月22日公測，最高登iOS遊戲下載榜/暢銷榜第1/11名，該行估算首月流水1.5-2億元。海外流水按年減8.6億元/15%，主要因《荒野亂鬥》高基數影響。考慮《荒野亂鬥》5月流水已按月止跌回升至>4億元，疊加新遊增量貢獻，預計下半年高基數影響將有所緩和。

網易手遊流水恢復按年正增長

本土流水按年減1億元/2%，《逆水寒》高基數影響被新遊及《第五人格》增量貢獻所抵消。《燕雲十六聲》5月流水創新高，接近3億元。海外流水按年增1.5億元/29%，受益於《巔峯極速》韓/東南亞服、《逆水寒》繁體服及新遊《七日世界》流水貢獻。

6月騰訊/網易分別有2/2款新遊

騰訊《最終幻想14：水晶世界》(6月，手遊)、《龍石戰爭》(6/26，儒意景秀全平台發行)，網易《冰汽時代：最後的家園》(6/5，手遊)、《漫威祕法狂潮》(6/25，手遊海外)，《萬民長歌：三國》(6/10)PC於Steam公開測試。