■賀宛男
今年資本市場引人關注的消息是，港股IPO在全球登頂！
從募資金額來看，今年1至5月，港股市場共有27家企業IPO，募資773.6億港元（約合人民幣709億元），按年增長720%，且已接近2024年全年的水平。雖然同期美股市場IPO募資總額為122億美元（約合人民幣872億元），但美股IPO募資總額按年下降了17%。
從單項募資來看，今年5月20日，寧德時代發行H股1.35億股，募資410億港元，成為今年內全球最大規模的IPO。
不僅如此，截至本周三，已有171家企業向港交所遞表，包括Ａ股市場的韋爾股份、海天味業、三花智控、三一重工、牧原股份、紫光股份、藍思科技、賽力斯、傑華特等行業龍頭，以及中概股和來自中東及東盟國家的企業等。
反觀A股市場，前五個月滬深北交易所共有43只新股上市，募資282億元，不到港股市場的四成。
隨着好企業紛紛赴港上市，Ａ股市場的新股後備資源堪憂。今年以來，A股總共受理了28家企業的IPO申請。其中，19家擬在北交所上市，佔比超過67%。也就是說，半年時間快過去了，投行向滬深兩大市場申報的IPO新項目才9家。最令人喫驚的是創業板，直到5月30日纔打破零受理，迎來今年首批IPO企業。
A股公司紛紛選擇赴港上市，這曾經是不可思議的事情。印象中只有那些央國企的大公司，如大銀行和「三桶油」等才選擇A+H上市，儘管在港股上市股價要低得多。即便到目前，恒指的動態市盈率也才10倍上下，比A股要低很多。
我們來看看這些赴港上市企業的表現。
寧德時代發行價 263 港元/股，吸引了來自15個國家和地區的主權基金、產業資本、長線機構、保險資金及多策略基金等。5月20日開盤價296港元，較發行價上漲12.55%；本周五收盤305港元（摺合人民幣 279 元），比 A 股 248.88 元的股價高出12％。
再看恒瑞醫藥，發行價44.05港元，上市首日最高觸及60.50港元，收盤報55.15港元，漲幅為25.20%。本周五收盤報57.55港元，（摺合人民幣52.7元），與Ａ股股價53.8元接近。
為什麼像寧德時代、恒瑞醫藥那樣的公司，募集了上百億甚至幾百億資金，股價還能漲？最重要的原因是業績。寧德時代2024年盈利增長65％，今年一季報再增33％，目前市盈率也就20倍。同樣，恒瑞醫藥去年年報和今年一季報業績分別增長47％和37％。且兩公司的研發率都遠高於科技企業的平均水平。特別是作為創新藥企業代表的恒瑞醫藥，研發率超過20％。
業績表現如此，整個市場便沒有被新股鉅額募資所嚇到。統計顯示，5月恒指上漲5.3％，6月上漲2.16％，均優於Ａ股主要指數的漲幅。
但也不是所有赴港上市的新股都獲得資金的追捧。統計顯示，今年1至5月登陸港股市場的27只新股中，上市首日16家收漲，3家收平，8家收跌。首日收漲的概率約59%，破發率約29%。首日平均漲幅約為11.15%。在筆者看來，三成新股破發是很正常的，不像前兩年的A股市場，彼時高溢價發行引來大批新股破發。
今年以來，新股成為A股市場的稀缺資源，一上市不管業績好與壞，動輒上漲百分之幾百。如北交所新股天工股份，3.94元的發行價，漲到20.17元，漲幅超過400％，目前估值高達70多倍。
為什麼好企業紛紛赴港上市？或者說赴港上市的很大部分個股是龍頭企業、創新企業、優質企業？原因很簡單，作為國際化程度頗高的香港市場，本質上是投資市場。如上述寧德時代上市，就會迎來15個國家和地區的主權基金、產業資本等長期投資者。
今年以來，上證指數始終在3300點至3400點上下盤桓，投資人最感興趣的是題材與概念，長錢長投、價值投資的理念還沒有真正成為市場的核心邏輯。例如，本周流行穩定幣概念，御銀股份、翠微股份、中科金財這樣的績差股、虧損股，也可以輕輕鬆鬆來個五連板……
場外並不缺資金，A股市場要成為真正的投資市場，依然任重而道遠。
來源:《金融投資報》 http://jrtzb.com.cn/