原文編譯：雷建平

編者語：6 月 6 日，Circle 在歷經數年準備後，終於成功上市紐交所。上市首日漲幅 168.48%，收盤價報 83.23 美元，當日成交量達 4710.9 萬股，約合 39.41 億美元。本文展示了 Circle IP 路演時的 PPT，僅爲讀者參考。

USDC 穩定幣發行商 Circle（股票代碼爲：“CRCL”）日前開啓招股，準備本週在紐交所上市。Circle 發行區間爲 27 美元到 28 美元，發行 3200 萬股，最高募資 8.96 億美元。其中，Circle 公司發行 1280 萬股，最高獲 3.58 億美元；現有股東出售 1920 萬股，套現 5.38 億美元。

ARK Investment Management, LLC 及其關聯實體已表示有意以首次公開發行價格認購本次發行中最多 1.5 億美元的 A 類普通股，認購條款與本次發行的其他購買者相同。Circle 目標估值已從 56.5 億美元上調至 72 億美元。Circle 首席執行官 Jeremy Allaire 表示，“對於 Circle 來說，成爲紐約證券交易平臺的上市公司是我們希望以最大透明度和問責制運營的延續。”

曾擬曲線上市：公司作價 90 億美元

Circle 衝刺紐交所

Circle 創立於 2013 年波士頓，擁有一款提供法定貨幣轉賬服務的產品 Circle Pay，也被稱作“美國支付寶”。Circle 與 Coinbase 曾有合作，2018 年雙方成立 Centre Consortium，創建 USDC。

2023 年 8 月，Centre Consortium 聯盟解散，Circle 從 Coinbase 收購了 Centre Consortium 剩餘的 50% 股權，總對價爲 2.099 億美元，以約 840 萬股按公允價值計量的普通股形式收購，Coinbase 獲 Circle 的股權。

Centre 收購完成後，成爲 Circle 的間接全資合併子公司，Circle 完全控制了 USDC 生態系統。2023 年 12 月，Circle 解散了 Centre，其淨資產分配給本公司的另一家全資子公司。Circle 曾在 2016 年 6 月宣佈獲 6000 萬美元 D 輪融資，由 C 輪的領投方 IDG 資本繼續領投。Breyer 資本和 General Catalyst Partners 也繼續參與投資。

Circle 的 D 輪融資也吸引到數位中國戰略投資者，包括百度、中金甲子、光大控股、萬向和宜信，及兩位重要個人投資者的支持：前 IBM 董事長兼 CEO Sam Palmisano 和 SilverLake 的聯合創始合夥人 Glenn Hutchins。

2018 年 5 月，Circle 宣佈完成 1.1 億美元的 E 輪融資，由比特大陸領投。IDG 資本作爲兩家公司的共同投資方以及 Circle 的 C、D 兩輪連續領投方在此輪繼續跟進，跟投方還包括 Breyer Capital、Accel 等老股東和新加入的 Blockchain Capital 和 Tusk Ventures。2021 年 5 月 31 日，Circle 宣佈募資 4.4 億美元，此輪融資參與者包括數字貨幣集團、富達管理和研究公司以及加密貨幣交易平臺 FTX。

Circle 曾在 2022 年通過一家特殊目的收購公司上市的交易中，估值爲 90 億美元。該交易於 2022 年 12 月結束。當時，Jeremy Allaire 還表示，他對擬議的交易“超時”感到失望，但公司仍打算上市。

年營收 16.76 億美元

截至 2025 年 3 月 31 日，Circle 持有的 USDC 價值爲 599.76 億美元，平均 USDC 價值爲 541.36 億美元。招股書顯示，Circle 在 2022 年、2023 年、2024 年營收分別爲 7.72 億美元、14.5 億美元、16.76 億美元；運營利潤分別爲-3812 萬美元、2.69 億美元、1.67 億美元。

Circle 的商業模式簡單：公司發行與美元 1:1 錨定的 USDC 穩定幣，將用戶存入的 600 億美元投資於短期美國國債，賺取無風險收益。Circle 主要投資於美國國債和現金，2024 年產生了約 16 億美元的利息收入（“儲備收入”），佔 Circle 總收入的 99%。

Circle 在 2022 年、2023 年、2024 年來自持續運營的淨利分別爲-7.6 億美元、2.71 億美元、1.57 億美元。Circle 在 2022 年、2023 年、2024 年 Adjusted EBITDA 分別爲 9600 萬美元、3.95 億美元、2.85 億美元。Circle 在 2025 年第一季營收 5.79 億美元，較上年同期的 3.65 億美元增長 58.6%；

Circle 在 2025 年第一季分銷和交易成本較 2024 年同期增加 1.446 億美元，增幅 71.3%，主要原因是支付給 Coinbase 的分銷成本增加 1.018 億美元，這歸因於儲備收入及其平臺餘額的增加，以及與新的戰略分銷合作伙伴關係相關的其他分銷成本增加 4,250 萬美元。

Circle 在 2025 年第一季來自持續運營利潤爲 9294 萬美元，較上年同期的 5232 萬美元增長 77.6%；持續運營的淨利 6479 萬美元，較上年同期的 4863 萬美元增長 33.2%。Circle 在 2022 年、2023 年、2024 年 Adjusted EBITDA 分別爲 9628 萬美元、3.95 億美元、2.85 億美元；2025 年第一季度 Adjusted EBITDA 爲 1.22 億美元，上年同期爲 7626 萬美元。

IDG 資本與 Accel 是股東

Circle 董事局主席、CEO 爲 Jeremy Allaire，CFO 爲 Jeremy Fox-Geen，總裁爲 Heath Tarbert。IPO 前，Jeremy Allaire 持有 77.1% 的 B 類股，有 23.1% 的投票權；Nikhil Chandhok 有 1% 的 A 類股；Accel 持有 6.9% 的 A 類股，有 4.8% 的投票權；Breyer 持有 9% 的 A 類股，有 6.3% 的投票權；

General Catalyst 持有 12.8% 的 A 類股，有 8.9% 的投票權；P. Sean Neville 持有 22.9% 的 B 類股，有 6.9% 的投票權。IDG Capital 持有 12.6% 的 A 類股，有 8.8% 的投票權；Oak Investment 持有 7.5% 的 A 類股，有 5.3% 的投票權；FMR 持有 7.2% 的 A 類股，有 5.1% 的投票權；Elisabeth Carpenter 持有 2.8% 的 A 類股，有 2% 的投票權。

IPO 後，Jeremy Allaire 持有 78.9% 的 B 類股，有 23.7% 的投票權；P. Sean Neville 持有 21.1% 的 B 類股，有 6.3% 的投票權。Accel 持有 5.4% 的 A 類股，有 3.8% 的投票權；Breyer 持有 6.7% 的 A 類股，有 4.7% 的投票權；General Catalyst 持有 10% 的 A 類股，有 7% 的投票權。

IDG Capital 持有 10.4% 的 A 類股，有 7.3% 的投票權；Oak Investment 持有 5.9% 的 A 類股，有 4.1% 的投票權；FMR 持有 6.7% 的 A 類股，有 4.7% 的投票權；Elisabeth Carpenter 持有 2.1% 的 A 類股，有 1.5% 的投票權。

以下是 Circle 路演 PPT：

Circle 路演 PPT 內容

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