（來源：富國基金）

6月，消費賽道正在上演一出新舊動能交匯的精彩大戲。新消費崛起，傳統消費復甦，新老交織互促，讓消費成了當下不容忽視的投資主線。

盲盒玩偶正在歐美引發搶購狂潮，古法金飾企業股價表現吸睛，這是新消費的競跑速度。傳統消費也沒閒着，剛剛過去的端午，商務部數據顯示，消費券點燃427億消費市場，前五月“以舊換新”拉動五大消費品類超1.1萬億元的銷售額。由此可見，新老消費正上演一出你追我趕的戲碼，當前新消費暫時領跑。

新消費的狂歡：從盲盒到金飾的情緒價值賦能

港股市場正成爲這場變革的中心舞臺。港股新消費“三姐妹”中，頭部潮玩企業業績與股價齊飛，在2024年營收絕對金額和增長率均十分亮眼，古法金飾企業以更高毛利率撼動傳統珠寶商。

港股新消費的強勁表現，背後是Z世代"爲情緒買單"的消費趨勢變遷。《2024中國消費品牌增長力白皮書》數據顯示，超40%的年輕人購物決策由情緒價值驅動。港股市場憑藉其獨特的標的稀缺性，成爲新消費的主戰場。

其中，以國證港股通消費主題指數爲例，港股消費板塊“新消費”屬性 突出，成份股彙集港股消費龍頭標的，覆蓋了包括新興消費中代表公司如泡泡瑪特、老鋪黃金等稀缺消費標的。

注：數據來自Wind，截至2025-05-07，標的指數成份股僅作列示，不作爲任何個股推薦或投資建議，可能根據指數編制方案發生變化。

事實上，南向資金已用真金白銀投票：截至2025年5月末，南向資金前5月淨買入超6100億港元，遠超2024年全年流入額。

傳統消費的韌性：政策紅利下的暗流湧動

當新消費高舉高打時，傳統消費在政策助推下悄然回暖。商務部最新數據顯示：截至5月31日，2025年消費品以舊換新5大品類合計帶動銷售額1.1萬億元，發放直達消費者的補貼約1.75億份，僅家電換新就帶動7761萬臺銷售。

假期經濟也開始回暖，文化和旅遊部發布的數據顯示，端午節期間全國國內出遊1.19億人次，同比增長5.7%；國內出遊總花費427.30億元，同比增長5.9%。

上述數據再次印證了服務消費的復甦彈性。

新消費VS老消費，投資佈局如何選？客官不妨看看，基金經理對此是怎麼看：

富國消費精選30基金經理周文波

新消費關注度高 長期成長空間大

富國消費精選30的基金經理周文波認爲，消費公司的市場關注度非常高，吸引了比較多的增量資金，當前不少公司的估值已不便宜，短期內股價有調整的風險。從中長期角度看，很多新消費公司仍處於成長的中早期階段，未來仍有較大的成長空間。將繼續挖掘符合這個時代發展方向的新消費公司。

對傳統消費龍頭 信心增強

對於傳統消費龍頭，我們的信心也較過去兩年有所增強，適度增加了配置。一方面，傳統消費公司已具有較好的風險收益比；另一方面，部分公司基本面底已出現，繼續大幅惡化的概率較低，且已被充分定價。

我們優選了部分成長邏輯清晰，且未來仍有較好發展空間的企業。

時代在變化，內需的重要性前所未有的得到重視，相信消費這塊大蛋糕仍有很多機會等待發掘。

注：觀點來自基金定期報告，截至2025年3月31日。觀點僅代表特定時點基金情況，不代表對市場和行業走勢的預判，也不構成投資動作和投資建議，亦不預示相關基金現在及未來具體操作配置。

富國全球消費精選（QDII）基金經理彭陳晨

富國全球消費精選（QDII）基金經理彭陳晨認爲：未來消費市場表現仍然會呈現分化狀態，消費者更追求具有性價比的產品，以及能夠帶來精神愉悅的體驗式消費等，仍然會在相應的領域積極尋找投資機會。

注：觀點來自基金定期報告，截至2024年12月31日。觀點僅代表特定時點基金情況，不代表對市場和行業走勢的預判，也不構成投資動作和投資建議，亦不預示相關基金現在及未來具體操作配置。

港股通消費ETF擬任基金經理田希蒙

田希蒙認爲：港股消費此輪強勁表現，主要受益於“政策+資金”雙輪驅動。

政策紅利方面：今年以來，提振消費、擴大內需成爲發展的重中之重，消費領域成爲投資熱點之一。國務院優化境外上市備案、落實“惠港5條”，爲消費企業提供融資便利；國內“以舊換新”等促消費政策直接提振行業需求。

資金方面：自2025年開年以來，Wind數據顯示，截至6月3日，南向資金淨買額已超6100億港元，資金持續加倉印證成長邏輯。

長期看，港股新消費的爆發力有望延續，核心驅動因素包括：

全球化提速：以新消費IP龍頭爲例，其海外營收佔比持續提升，長期成長空間大；

Z世代需求：情緒消費（如盲盒、潮玩）滲透率持續提升，機構預測2026年潮玩市場規模達1101億元，年複合增長率達20%。

政策催化：消費升級與政策支持（如文旅、醫美行業規範）爲細分賽道提供增量空間。雖然需要關注企業第二增長曲線和競爭壁壘，但賽道整體處於高速成長期。

注：成份股相關數據來自相關企業財報，機構預測數據來自Statista研究，截至2024-12-31。本觀點僅代表當時觀點，今後可能發生改變，僅供參考，不構成投資建議或投資管理的承諾，亦不作爲任何法律文件。

6月消費佈局主線：主動+被動，全面捕捉消費機遇

均衡配置“新老消費”，分享消費賽道長期成長紅利——富國消費精選30、富國全球消費精選（QDII）

稀缺性新消費龍頭（如港股獨有新消費龍頭）——港股通消費ETF

主動方向1：富國消費精選30

A+H股跨市場佈局，匯聚消費龍頭

注1：A+H股跨市場佈局，指本基金投資範圍包括A股、H股，本基金可根據投資策略需要或不同配置地市場環境的變化，選擇將部分基金資產投資於港股或選擇不將基金資產投資於港股，基金資產並非必然投資港股。

注2：基金排名數據來源於銀河證券，近一年同類排名1/38，同類類別指消費行業股票型基金(A類)，時間截至2025年5月30日。

注3：各區間淨值增長率及同期業績比較基準收益率數據來自基金定期報告，截至2025年3月31日。富國消費精選30股票A成立於2020/11/05，業績比較基準爲中證消費服務領先指數收益率*65%+中證港股通大消費主題指數收益率*20%+中債綜合全價指數收益*15%。近4個完整年度(2021-2024)的基金份額淨值增長率(及同期業績比較基準收益率)爲-4.52%(-10.89%)，-16.41%(-18.10%)，-16.15%(-14.09%)，17.13%(6.49%)，數據來自基金定期報告，截至2024/12/31。期間基金經理變更情況爲:周文波(2023/05/19-至今)，閆偉(2021/07/01-2023/05/16)，王園園(2020/11/05-2024/07/08)，基金收益率不代表投資者實際收益率，基金份額淨值僅爲每份額基金產品的淨資產。基金歷史業績不構成對未來業績的保證。

主動方向2：富國全球消費（QDII）

一“基”佈局“A+H+美股”消費巨頭

注1：一“基”佈局“A+H+美股”，指本基金投資範圍包括A股、H股及境外市場股票，本基金可根據投資策略需要或不同配置地市場環境的變化，選擇將部分基金資產投資於港股或選擇不將基金資產投資於港股，基金資產並非必然投資港股。

注2：本基金A類份額各區間淨值增長率及同期業績比較基準收益率數據來自基金定期報告，截至2025年3月31日。基金歷史業績不構成對未來業績的保證。

注3：富國全球消費精選混合(QDII)人民幣A成立於2021/07/30，業績比較基準爲中證香港上市可交易內地消費指數收益率*40%+中證內地消費主題指數收益率*40%+中證全球消費主題50指數收益率*15%+人民幣活期存款利率(稅後)*5%。近3個完整年度(2022-2024)的基金份額淨值增長率(及同期業績比較基準收益率)爲-14.91%(-15.32%)，-0.37%(-12.42%)，38.53%(13.69%)，數據來自基金定期報告，截至2024/12/31。期間基金經理變動情況:張峯(2021/07/30-2022/08/05)、彭陳晨(2021/11/19至今)。基金收益率不代表投資者實際收益率，基金份額淨值僅爲每份額基金產品的淨資產。基金歷史業績不構成對未來業績的保證。

被動方向：港股通消費ETF

港股通消費ETF（基金代碼：159245）核心優勢

稀缺性：打包新消費標杆企業等92%港股獨有標的

成長性：成分股2024年平均營收增速19%

性價比：指數市盈率21倍，處於歷史35%分位

注：數據來自Wind，截至2025-05-07，標的指數成份股僅作列示，不作爲任何個股推薦或投資建議，可能根據指數編制方案發生變化。

當古法金飾的工匠在鏨刻千年花絲技藝，當爆款潮玩登上國際秀場，這不僅是消費新趨勢的縮影，更是中國消費產業價值重構的里程碑。新消費以全球化、年輕化、IP化的勢能閃耀，老消費憑藉政策催化與內生韌性悄然復甦——兩者交匯處，正孕育2025年更具確定性的投資機會。6月佈局窗口已至，客官不妨及時把握消費賽道的佈局機遇。

-#日富一日  新老消費的AB面-

關於新老消費，客官具體怎麼看，對於新消費賽道，包括潮玩、中奢、茶飲，客官更看好哪個細分賽道？歡迎留言分享～

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本活動截至2025年6月7日17:00結束，最終解釋權歸富國基金管理有限公司所有。

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