智通財經APP獲悉，申萬宏源發佈研報稱，根據順豐24年年報，已在全國範圍內部署超800臺無人車(根據趨勢推測2025年數倍增長)；根據極兔節拍公衆號，25年計劃累計新增投入3000臺無人車，通達系在年報中也表態加大無人車推廣力度。據測算加盟網點情況，假設一輛無人車的購買成本約爲5萬元，使用5年後殘值爲0，每季度FSD支出約7000元，運營成本一年約0.3萬元，一年的總成本約爲3.1萬元，傳統模式下貨車+司機+油費一年的成本約爲12萬元，大幅降低快遞配送成本。

申萬宏源主要觀點如下：

模式與應用：提效而非替代人

1)解放支線運力：目前運營模式以“無人車+快遞員”混合派送，解決最後一公里之前的支線運輸問題。

2)輔助快遞員提高人效：快遞行業件量高增，根據交通運輸部，5.26-6.1郵政快遞周度累計投遞量39.83億件，對應日均5-6億件規模；根據國家郵政局，23(+19.4%)、24(+20.5%)快遞連續兩年實現20%左右件量增速，25年1-4月快遞業務量增速20.9%，亟需人效提升。

3)助力快遞進村：郵政局近年持續推動，實際情況中因爲缺乏規模效應導致成本較高(例如共配)，無人物流車可以實現從縣城或轉運中心到鄉鎮的運輸降本。

政策：郵政局綱領性支持，以江蘇等試點省份爲例的地方路權由點到線到面鋪開

截至2025年4月，北京、上海、江蘇、安徽等省份均表態支持無人車的試點應用，地方政府不斷推進路權開放。根據3月中國電動汽車百人會車路雲一體化發展論壇，新石器/九識/菜鳥分別在90多城市/100市縣/30多片區獲得路權。5月30日，郵政局提出“十五五”期間將加快推動無人車規模化運用。

成本：互相協助降本，加速落地

於快遞公司：據測算加盟網點情況，假設一輛無人車的購買成本約爲5萬元，使用5年後殘值爲0，每季度FSD支出約7000元，運營成本一年約0.3萬元，一年的總成本約爲3.1萬元，傳統模式下貨車+司機+油費一年的成本約爲12萬元，大幅降低快遞配送成本。直營企業若憑藉規模集採、租賃、先發優勢等還可實現更多降本。

於無人車企：九識發佈會最新產品E6裸車價格已降至19800元/臺，體現量產後的規模效應。

發散：1)幹線運輸，新能源卡車L2-L4；2)Robotaxi等技術數據複用領域；3)泛物流領域：前置倉城配、機場物流園等；4)出海：參照中科微至、德馬科技等與快遞電商的出海協同，九識等企業已有海外佈局；5)環衛。

標的方面

1)無人車企：九識、新石器、白犀牛。

2)應用落地：順豐控股(002352.SZ)(直營集採、租賃、先發優勢)、順豐同城(09699)、中通快遞(002020.SZ)(驛站領先)、圓通速遞(600233.SH)(數字化領先)、申通快遞(000035.SZ)(高業績彈性)等快遞物流。

3)產業鏈重要公司：德賽西威(002920.SZ)(預計相關域控制器和小車，較大收入潛力)、開勒股份(301070.SZ)(此前公告河南國資牽頭robovan運營)，天準科技(688003.SH)、經緯恆潤(688326.SH)、金龍汽車(600686.SH)(商用車無人駕駛)、福龍馬(603686.SH)(無人駕駛環衛)。

4)彈性標的：德馬科技(688360.SH)，中郵科技(688287.SH)/湘郵科技(600476.SH)，通行寶(301339.SZ)、美湖股份(603319.SH)。

5)其他：雲內動力(000903.SZ)(無人車製造)、杭叉集團(603298.SH)/安徽合力(600761.SH)/中力股份(603194.SH)(無人叉車)、萬朗磁塑(603150.SH)，江淮汽車(600418.SH)，錦江在線(600650.SH)。

風險提示

快遞物流需求下降；路權開放進度低於預期；安全隱患；競爭格局不明朗。