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摘要

核心觀點

本週在海外算力公司強勁走勢表現帶動下，算力板塊情緒修復。博通FY25Q2最新財報，營收150億美元（指引149億美元），同比增長20%，AI半導體收入達44億美元，同比增長46%，公司對ASIC展望樂觀，預計至少3個客戶將在2027年各自部署100萬個AI加速器集羣，主要用於訓練其前沿模型，並且公司預測很大一部分部署到XPUs上，公司預計XPU需求在2026年下半年加速成長，2025財年的AI半導體營收增速將持續到2026財年。同時本週博通發佈Tomahawk 6交換機芯片，單芯片交換容量達102.4Tbps，支持100G/200G SerDes接口及共封裝光學模塊（CPO），將AI集羣算力釋放效率提升至90%以上，單顆芯片即可驅動多達10萬張GPU協同工作，爲萬億參數大模型的訓練與推理提供基礎支撐。Credo最新財季FY25Q4實現營收1.7億美元，同比增長180%，環比增長26%，預期FY26Q2收入1.85億-1.95億美元，超過一致預期的1.67億美元。總體來看，海外算力廠商財報表現強勁，都印證AI行業的景氣度仍在持續。

本週中國移動普通光纜招標結果出爐，中天科技、亨通光電、長飛光纖、烽火通信斬獲份額前四，合計份額60%，但報價不高，普遍爲最高限價的83%左右。2023年中國移動的招標也設置最高限價，中標的前四家公司報價爲限價的93%左右。總體來看，光纖光纜行業短期仍承壓。但我們認爲，光纖光纜價格預計已接近底部，疊加部分公司深度佈局海底電纜業務，隨着江蘇項目的動工，預計全年業績仍可期待。

2025年作爲“十四五”的收官之年，以及“十五五”的規劃佈局之年，國防軍工需求有望回暖，持續建議重視。此外，我們認爲電信運營商作爲優質紅利資產，4月起收入有望提速增長，持續重點推薦。

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目錄

風險提示：國際環境變化；人工智能發展不及預期；市場競爭加劇；匯率波動；數字中國發展不及預期；下游資本開支和需求不及預期。

報告信息

證券研究報告名稱：《博通樂觀展望ASIC需求，中移動普遍光纜招標結果出爐》

對外發布時間：2025年6月8日

報告發布機構：中信建投證券股份有限公司

本報告分析師：

閻貴成SAC編號：S1440518040002

劉永旭SAC編號：S1440520070014

汪 潔SAC編號：S1440523050003

敬請聯繫

中信建投通信團隊

閻貴成

中信建投證券通信行業首席分析師，北京大學學士、碩士，近8年中國移動工作經驗，9年多證券行業研究工作經驗。目前專注於人工智能、雲計算、物聯網、衛星互聯網、5G/6G、光通信等領域研究，曾多次獲得證券行業各大評選的通信行業第一名，如新財富、水晶球、金麒麟、上證報、Wind等。

劉永旭

中信建投通信行業聯席首席分析師，南開大學學士、碩士，曾從事軍工行業研究工作，2020年加入中信建投通信團隊，主要研究雲計算IDC、工業互聯網、通信新能源、衛星應用、專網通信等方向。2020-2021年《新財富》、《水晶球》通信行業最佳分析師第一名團隊成員。

楊偉松

通信行業分析師，南京大學理學學士,浙江大學工學碩士。6年光通信行業研發及管理經驗，曾就職於光通信頭部企業Coherent。2022年2月加入中信建投通信團隊，主要研究光通信、ICT設備和激光雷達等方向。

汪潔

通信行業分析師，華東師範大學理學學士，復旦大學理學碩士。曾就職於長城證券、浙商證券。2023年5月加入中信建投通信團隊，主要研究物聯網、控制器等方向。

曹添雨

通信行業分析師，中央財經大學碩士，曾在國家電網從事信息通信工作，2020年加入中信建投通信團隊，2020-2021年《新財富》、《水晶球》通信行業最佳分析師第一名團隊成員。

朱源哲

北京大學學士、碩士。2023年7月加入中信建投研究團隊，2024年6月加入中信建投通信研究團隊。