（轉自：A股薈萃）

巴菲特開始被街頭巷尾的投資界外行們談論，是從1986年首次進入福布斯富豪榜前10名開始的。從那時起，巴菲特的資產以穩健且迅速的增長速度，長期在前十中佔有一席。在過去的40年裏，他投資組合的CAGR已經達到了20%，成爲了世界公認的股神，去年召開伯克希爾哈撒韋股東大會吸引了全球投資者的目光，看了下財經媒體，幾乎都大篇幅的報道了股東大會和巴菲特老爺子的金句!

關於中國市場，他講了很多，其中有兩句話很重要：

1、中國市場的估值比美國低，股票更便宜!

2、中國是一個新興的市場，會有很多人蔘與到股市，人們會更加投機。

有朋友可能要問了，既然老爺子覺得中國股票便宜，這麼多年來，除了比亞迪好像也沒怎麼買過呀

什麼原因呢?我想大概有這麼幾個：

1、巴菲特說只做看得懂的股票。以這位老爺子的專業知識以及手下一流的基金管理團隊，如果說看不懂A股上市公司的財報那是天大笑話!漂亮的數據，低廉的價格，動心卻不動手，也許老爺子並不太相信眼睛看到的東西吧!

2、就像他說的，中國股市投充斥投機行爲。咱們散戶跟風炒作也就罷了，如果連上市公司自己也玩高拋低吸，炒概念真減持，那即便是飛人也跑不過裁判嘛!

3、投資也是投人，巴菲特看好比亞迪更是看好王傳福!如果按照他投可口可樂的標準，也許國民老乾媽陶華碧符合要求，可惜老乾媽沒上市。上市公司要麼行業不符合，要麼人不對味，反正老爺子沒挑出幾家!

所以現在的巴菲特應該正在留意着中國股市的變化!這種變化來自於嚴監管動作，將會愈發健全市場並重塑市場的投資風格!而另一方面，這種變化將會越來越符合這位價值投資者的口味。

當然巴菲特的“不止損”也是他的成功祕訣：“不設止損位，也不預測股市的漲跌”

在實際交易中，很多交易員或技術分析師會給出止損位或目標位的意見，這樣也是非常普遍的投資行爲。不過，“股神”巴菲特卻從來不認爲要止損。這又是爲什麼呢?

巴菲特(Warren Buffett)曾於1994年股東周年大會上指出，所謂“止損位”，是短線投資的行爲，不符合他長線投資的性格，即“買入後長期持有”的策略。因此，他從不建議投資者設立“止損位”。

另外，巴菲特不相信任何人能準確捕捉入市時機，因此他再三呼籲投資者不要嘗試做“低買高賣”短線投機動作，投資策略應是定時定候買入。

他打趣地說道：“如果你買房子，比如10萬美元，之後入住了。你是否向房地產公司說，如果房價跌到9萬美元，我就想賣出。對我來說，這完全不合邏輯。那麼，爲何不將投資股票視爲買房呢?”

當然，巴菲特說的長線持有，是經過深思熟慮研究的大盤股，絕非靠炒賣消息的小盤股。

我們來看幾個巴菲特不會止損的真實事例：

案列一

1972年2月，巴菲特在27美元的價位買入18,600股。不料到了5月，股價繼續下跌，跌到23美元，他又買入4萬股。到了9月，股價已跌到21美元以下，他在20.75美元的價位再次買入181,000股。但是股價還是跌勢未盡，直到1974年末，巴菲特的投資總額由原先的1062萬美元縮水爲800萬美元。

也就是說，巴菲特從27美元一直買到20.75美元，而且越買越多，最後的結果是被套了3年，且在1974年橫盤了一年，在1975年底仍然虧損6%。後來其股價最終得到了糾正，10年後賺了20倍，15年後賺了35倍。

案例二

1990年，巴菲特買入富國銀行，由於房地產的不景氣，使得富國銀行在不動產放貸業務上出現了13億美元的賬面損失，1991年美國房地產市場泡沫破裂，而爲了計提這些損失準備，富國銀行幾乎把1991年的盈餘全部耗盡，市場對其股價反應強烈，股價從每股86美元下跌到41.30美元，跌幅達52%左右。

也就是說巴菲特買入後兩年之內股價就被斬腰，但是巴菲特一貫是長線投資者，他持有該股十年後賺了9倍。

案例三

2008年美國金融危機時，9月23日，高盛當天收盤價125.05美元，巴菲特以50億美元入股高盛，當時道瓊斯指數在10,000點之上，但是，到2009年3月，股指跌到7000點以下，巴菲特損失慘重。後來當時的美聯儲主席伯南克推出QE才讓美國股指上行，到2010年年初，高盛的股價反彈到170美元，巴菲特才獲得豐厚的收入。如果美國股市沒有伯南克的出手救市，那巴菲特就會一敗塗地，但人生就是這樣匪夷所思，只有結果沒有如果。

巴菲特後來說，如果他等到2009年3月市場觸底時才動用他的現金，就會大賺一筆了，因爲股價一半都不到了。巴菲特買進高盛的股價價格就在40美元附近了，到170美元是翻4倍，淨賺300%了，而非淨賺50%了。

由上述幾個例子可見，巴菲特炒股基本不會止損。

巴菲特不但不會止損而且從不預測股市方向，他自己說他對後市一無所知，但他希望股市是熊市，因爲熊市購買股票便宜，這樣可以讓他的投資回報率更高，巴菲特認爲只有傻瓜才喜歡高價買股票。

股票封住漲停板了，但資金卻顯示淨流出幾千萬，你知道怎麼回事？

目前國內的股票分析軟件中對於資金流向以超大單，大單，中單和小單來區分。

以1000手以及1000手以上爲超大單，500手以及500手以上爲大單，100手以及100手以上爲中單，100手以下爲小單。對於這種計算方式並沒有考慮到股票的總體市值情況，導致了所有的股票都以相同手數或者相同資金來統計主力動向，必然存在大盤股和小盤股統計中的偏差。

而在交易中，機構的操作手法也是日新月異，相對於軟件中的資金流向統計來說完全可以大單拆小單，資金對倒來計算假象，運用資金流向判斷主力行爲的精準率就不會太高，以此爲買賣參考也會存在較大風險。

比方一隻股票機構在完全控盤後足可以運用小單拉昇至漲停吸引股民跟風，在封板後出貨造成今日資金淨流出，但是籌碼過多，次日依舊可以繼續拉昇封板出貨，這裏就形成了股票漲停板，資金卻顯示淨流出的跡象，直到把所有貨出完。

若是爲了防止股民跟進，也可用大單掛賣盤嚇退進場股民或者大單拆小單買入造成沒有大資金入場跡象，以資金流向來判定方向的股民就會被誘騙。

而資金大幅流入股價跌停和資金大幅流出股價漲停的個股在兩市也是屢見不鮮，這就形成了資金流向並不會真實的反應個股資金情況，或者還存在被機構作假象吸引股民入圈套的工具。

對於資金流向的統計只能是輔助參考，並不能辨別出機構操作行爲，只是單一的根據手數和資金大小判斷單子可能屬於哪一類別給予投資者判斷，也並不一定是統計出來後的結果就存在真實性，所以不要盲目相信。

對於資金動向的把握和理解是每一個投資者的必修課，是炒股成功的必備條件之一，但是實際操作中很多投資者對資金流向有一個很大的誤解，認爲資金流向是資金實際的買入和賣出，但是事實上並不是。

接下來，我們詳細探討一下資金流向以及爲什麼個股漲停了但是資金卻顯示出淨流出。

一、資金流向到底是什麼?

資金流向指的是資金主動選擇的方向，這個主動選擇的方向指的就是主動性買盤和主動性賣盤。

實際操作中，交易軟件上顯示的資金流向具有一定的迷惑性。一般個股在某一時間段內呈現上漲態勢的話，那這段時間的成交額就被計入資金流入;相反的，如果這段時間呈現下跌態勢，那這段時間的成交額就被計入資金流出;如果股價無變化的話，則不計入。

但我們大家都知道在股市中如果只有賣出而沒有買入的話那是構不成交易的，所以任何一隻個股的真實成交額都是買賣雙方對半劈的。

重要的是，大家誤解就誤解在資金流向是用一段時間內的成交量來表示的，而成交量等於什麼?外盤+內盤，無論是外盤還是內盤，表示的是主動性買盤和賣盤，是一種多空雙方的意願體現。

這樣一來，我們就能夠很清楚的理解資金流向，它更多的是一種多空雙方意願的體現，而不是真實的資金的進場或離場的數據體現。

二、爲什麼個股漲停了，但資金卻顯示淨流出?

上面我們也說了資金流向主要反映的是市場多空雙方的博弈，其能夠幫助投資者透過股價的漲跌看到市場對這隻股真實的想法。

一般情況下，資金流向和股價的漲跌的相對應的，也就是股價大漲的話，資金顯示爲淨流入，而股價下跌的話，資金顯示爲淨流出。

但是，資金流向與股價走勢有的時候也呈現出背離現象，常見的背離現象有兩種：

1、當天股價大漲甚至是漲停，資金顯示爲淨流入，但是淨流入量很小;

2、當天股價大漲甚至是漲停，資金顯示爲淨流出。

出現背離的時候，實際經驗告訴我，只能相信資金流向，股價是最能夠騙人的東西，資金流向遠比股價更能夠反映市場的實際情況。

需要注意的是，股價大漲甚至是漲停，而資金呈現淨流出，一般有以下三種原因：

1、主力誘多

這種一般出現在股價在上漲一段時間之後，價格處於高位，莊家拉漲停出貨。

2、主力誘空

一般出現在股價仍處於相對低位，主力籌碼收集的不多或是感覺盤中浮籌過多，控盤力度較弱，這個時候拉個漲停板，把盤中的浮籌震出去，之後再經過一段時間的小跌或是橫盤後再度拉昇。

3、主力之間出現分歧

股價在上漲一段時間後，最先進去的莊家感覺自己賺夠了，就想着出來，但是後進來的則還想着拉昇，這個時候兩房出現分歧，就會導致雖然股價還是漲停但資金則會可能顯示淨流出。

“換手率”分辨洗盤出貨

什麼是換手率：

換手率”也稱“週轉率”，指在一定時間內市場中股票轉手買賣的頻率，是反映股票流通性強弱的指標之一。以樣本總體的性質不同有不同的指標類型，如交易所所有上市股票的總換手率、基於某單個股票發行數量的換手率、基於某機構持有組合的換手率。換手率越大，表明交易活躍，人氣旺參與者衆;反之，交投清淡，觀望者衆。

其實從字面理解就知道換手率的大概意思。但是我們股票必須要了解的並不是單單的概念，我們要知道換手率高說明什麼，換手率低又說明什麼，才能根據盤面的換手率來給股票做分析參考。

換手率高低的判斷：

換手率是指某隻股票在一定時間內的成交股數與其流通股本之間的比值，換手率高的股票表明資金進入量相對較多，屬熱門股;反之，換手率低的股票資金進入量相對少，屬冷門股。

一般來講，換手率較高的股票，往往也是短線資金追逐的對象，投機性較強，股價起伏較大，風險也相對較大。以下是一個日換手率的參考數據表：

要點：(1)高換手率股價在上漲，說明主力積極拉昇做高動機。(2)高換手率股價不漲，說明藉機出貨。(3) 股價在底部，低換手率。但股價大幅上漲，說明主力控盤較高。

日換手率出現10%之後介入

在總體的上升趨勢中，出現10%的換手率，大多意味着強勢大資金的進場。在此大前提下，可在滿足下面的其他買入條件後，投資者可以適時短線介入。但在大的下跌趨勢中，在趨勢明顯改善之前，10%換手率的可能性降低，投資者不可單單以此作爲買入依據。

在許多股票的上升後期，日換手率也會出現10%或者以上的情況，這是我們在利用10%換手率時所應特別留意的，其實，只要我們嚴格按照特定的買入原則並及時做出止損，是可以避免10%換手率出現後中長期頂部的不利局面的。

換手率六大原則：

1、選股唯一準則是--趨勢爲王。例如在大牛市中，空頭絕跡，短暫的回調都是新的建倉機會，分批買入，逐漸建倉。不同板塊的大趨勢都會帶動板塊內個股趨勢性漲跌。這時換手率將只是輔助功能。

2、低位換手率非常高，並不意味着主力在吸貨，特別是股價還在下跌趨勢裏的時候，常常是繼續派發的表現。而且換手率還要結合一定階段時間內平均換手率和籌碼集中價格來看，如果沒有擾動主力籌碼價格，那麼洗盤的可能性極大。

3、股價翻了一倍兩倍，某一段時間又開始換手率增加，看起來好像充分換手洗盤，而有時其實的確是主力在拉高出貨，這往往更多需要依靠盤口下單和成交詳情來觀察，如果明顯大單掛賣和高賣委比，那麼要警惕主力出貨。

4、拉昇時如果一隻股票當天換手率超過10%(新股或剛上市不久的股票除外)通常表明主力在盤中開始動作。當然還要根據之前2周之內平均換手率來看，如果突破平均換手率2倍以上，那麼主力資金在出入是準確無誤的。

5、低位主力通常拿不到多少籌碼，所以散戶最容易上當的就是一隻股票突破長期下降趨勢後的回調中，股價不陰不陽，換手率低下，散戶一賣，主力照單全收，這一階段換手率比上漲時小得多，但是主力能拿到的籌碼卻不少。所以密切關注不合理的回調，如果大單成交少，散單成交多，那麼很明顯主力在壓低吸籌。

6、行情初始階段某隻股票連續三天以上換手率大的嚇人，平均一天10%以上，股價連連狂升，請注意，這將是板塊中領漲股，如果這一情況發生在大盤迴調期間，那麼更要加倉這類抗跌且量價持續飆升的股票。如果連續5天、7天都在不斷飆升量價成交，那麼這注定是一隻黑馬牛股。

如何利用“換手率”選出大牛股：

換手率選股技巧1：選擇換手率較高的股票。股票充分換手，平均換手率在行情發動階段達到10%以上，股票價格才能不斷上揚。而換手率低的股票，由於沒有資金做保證，成爲市場的冷落對象，股價難以迅速提高。

換手率選股技巧2：選擇出衆多主力持有的、市場普遍看好的、換手率高的股票。被衆多機構造中的股票一般代表市場的一種動向，若投資者與主力不謀而合，往往能降低系統風險，提高資金回報。

換手率選股技巧3：選擇一段時間內而不是兩天之內換手率較高的股票。有的股票可能借助某些市場消息，兩天之內換手率較高，但難以維持長久，多有借消息出貨的跡象，若買入這類股票風險較大。因此，操作中應選擇一段時間內換手率較高而有增加趨勢的股票，這類股票發動行情時漲幅要高於大盤。

用換手率一眼看透洗盤還是出貨！

1.建倉階段放大的換手率

如圖8-7所示,萬好萬家(600576)在以漲停的方式上漲之前,曾經有近七個月的溫和上漲階段。就在這幾個月緩慢的拉昇當中,主力順利地完成了建倉的過程。那麼怎樣才能夠提前知曉主力的作爲呢?圖中的換手率藏着主力的真正動向!股價上漲的初期,在圖中A位置處,換手率經常出現高達20%的情況。圖中顯示股價有三次明顯的拉昇情況,在拉昇過程中,換手率也隨之達到了非常高的程度。

在之後的拉昇過程中,圖中B位置處的換手率始終維持在5%—20%。這麼高的換手率配合股價緩慢上漲顯然不是一般的散戶能夠達到的。主力在花大力氣建倉,才導致換手率不斷維持在高位。

2.洗盤和拉昇時的換手率

如圖8-9所示,臥龍電氣(600580)在被主力拉昇的過程中,股價也曾經歷過打壓的過程。對於主力深度介入其中的股票來說,在主力打壓洗盤時,一定是散戶在大量的出貨。既然主力不參與出貨,那麼換手率一定不會很高。與拉昇階段主力不斷拉抬股價不同的是,打壓股價的換手率是萎縮的。圖中在臥龍電氣這隻股票的兩個洗盤位置中,其換手率都呈現出了萎縮的狀態。這正好說明了主力在打壓股價時惜售股票,印證了主力在該股中的存在。

如圖8-10所示,皖通高速(600012)雖然算不上是2008年底到2009年底的股市反彈中的大牛股,但是其中卻明顯看出主力的存在。圖中A位置換手率的放大對應着股價的底部,這正是主力建倉所在的價位。而圖中B位置恰好是主力拉昇出貨的位置。爲什麼這麼說呢?因爲主力放大換手率建倉和出貨的動作簡直是太明顯不過了。通過分析換手率,主力的行蹤就一目瞭然了。

注意事項：

1、 高成交量，並不意味着很高的換手率。大盤股和高價股很容易出現較高的成交量，但考量其交投活躍度則需要藉助換手率來進行判斷。

2、 換手率高的個股通常日常波動都會相對比較大，所以請大家務必注意投資風險。

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