點擊藍字 · 關注我們

蔚來正處於新一輪生死考驗之中。

2025年第一季度財報公佈後，輿論和投資者再度將目光聚焦於這家新勢力代表企業。雖然蔚來繼續實現了交付與收入的同比增長，但虧損卻擴大至64.18億元，同比增加19%。

真正讓市場緊張的是，蔚來股東權益首次轉負，已形同“資不抵債”，行業警覺蔚來是不是再次來到ICU危急關頭？

與2019年不同，這一次可能沒有那麼幸運靠合肥“白衣騎士”出手相救，蔚來必須依靠自身實現重生。李斌在近日一場媒體溝通會上坦言：這一次必須靠自己，所有人要形成共識，從谷底走出來。他還判斷，“最低的低谷已經在一季度過去了，二季度會進入上升通道”。

令人意外的是，財報發佈後蔚來股價不跌反漲，盤中一度上漲超過6%，市場似乎對轉機抱有希望。李斌對Q4盈利目標不變，具體靠以下三點：技術量產上車、銷量提振和毛利提升、以及管理降本增效。這些背後，是一場蔚來式的“絕地求生”。

⬇️可以點擊以下鏈接查看視頻解說⬇️

一、技術量產上車

2025年Q1，蔚來交付新車42094輛，同比大漲40%，可環比跌42%。

一是春節淡季，二是主銷車型5系、6系更新換代，舊的不香新的未完全鋪開，屬於換擋期的必經陣痛。最受關注的走量新軍“樂道”，月均銷量不足5000。這些波折，也直接體現在業績報表上。

其實，這背後是有歷史成因。李斌回顧蔚來成立至今，經歷了三個階段：

第一階段是從成立到2021年的初創與高端品牌突圍階段，期間實現了技術創新、服務體系建設和商業模式的初步佈局；

2022年至2024年是第二階段，因產品定位、渠道下沉等內部問題及市場競爭等外部因素，李斌也坦言未達經營目標，但在研發和基建投資上堅決投入，這也導致公司虧損較大。李斌也不後悔，他認爲汽車行業不爲長期投入就無未來，高端品牌更需在產品技術上投入。

蔚來ET9

也正是這種“逆勢投資”，才換來第三階段，也就是2025年關鍵節點上的底蘊。今年，蔚來將密集交付多款新產品，比如ET9，搭載了蔚來的“新三大件”（智駕芯片神璣NX9031、全域操作系統SkyOS·天樞、智能底盤天行）。另外，自研芯片上車，每臺車的成本能優化約1萬元。這是物理意義上的“降本提效”。

4、5 月蔚來還完成 了“5566” 主銷產品切換，換新率達到45%；從銷量看，蔚來4-5月重新回到新勢力前五。

在最新的5月，蔚來交付新車 23,231 臺，同比增長 13.1%。其中，樂道交付新車 6,281 臺，環比增長 42.8%；螢火蟲品牌首個完整交付月交付新車 3,680 臺，直超MINI與Smart的純電月銷總和。

李斌底氣更足了，樂道的競爭力還是非常強的，L60是有機會回到月銷1萬臺的穩態。實際上，樂道L60和即將推出的L80、L90，幾乎全線對標理想L系列、問界M系列。

有個有趣的數據，今年前4個月，在樂道 L80、L90 所在的細分市場，純電SUV市場同比增長63%，但增程式電動車只漲了1%。蔚來押寶純電賽道，終於趕上了“浪頭”。

二、拼銷量，更拼毛利率

在李斌看來，過去蔚來太看重於銷量，如今轉變了理念：“單純賣得多遠不夠，得賣得有利潤！”。最新一代“5566”車型單車實際售價漲了10%，毛利率也提上來了。比如，ES6到6月，毛利率將超20%，EC6會更高。

到了Q4，全新ES8也會幫助蔚來提升銷量。此車型歷史上曾走偏，李斌自己反思設計定位沒貼近用戶，沒有達到預期，但新款ES8被他視爲“王者歸來”，在空間和成本上有很大優勢，毛利提升再上一層樓。

蔚來Q2交付指引提到，預計會7.2萬至7，5萬輛區間，同比增長約25%-30%。到Q4，蔚來與樂道兩大品牌月銷目標都是2.5萬輛，總交付超過5萬。蔚來能否盈利，最核心的因素就在能否達到這個交付水平。

不過需要注意的是，根據蔚來給出的交付指引，即使Q4蔚來總交付達成15萬輛，那估算下整年，大概率也是達不成最初的44萬銷量翻番的全年目標，相當於與目標調低了。背後，其實是蔚來對現實壓力的妥協。

三、管理革命：降本增效

“花錢大手大腳”，曾是蔚來的標籤。2022-2024年，每年研發投入都超100億，所有新勢力公司望塵莫及。

這一次，蔚來終於開始強調“降本增效”，真正把刀刃對準了自己，無論是組織結構還是業務流程，都在經歷一場深度的自我革新。

最核心的動作，就是全面推行CBU——也就是基本經營單元機制。什麼意思？簡單說，就是把每一項業務都拆分成最小、最直接的經營單元——比如，一輛車、一個銷售fellow、一個門店、一次營銷活動，每一項都要獨立建立精細化的運營模型，人人有指標，每一分錢的花法都必須搞得明明白白。

這麼做的效果很直接。2025年初，500多個新項目，僅一半通過立項。李斌表示“不僅要做對的事，也要把事做對”。

怎麼用更少的錢辦更大的事？樂道一線團隊減員超40%，但5月L60銷量反而漲了40%，這就叫效率革命。

寫在最後

回頭看這幾年，蔚來是以“夢想工程”自居的典型：換電、圈層服務、科技創新，樣樣都很炫。但到了2025年，資本市場和用戶要求它給出新的答案：盈虧結構要收緊！成本效率要提升！產品生命週期要跟進市場！戰略故事別講虛的，要能兌現！

Q1財報，所有舊問題和新壓力都攤在檯面上。此刻再無退路，李斌“三板斧”出擊，到底是真能劈開緊閉了11年的“盈利之門”？還是再次淪爲“斌言斌語”？

對於蔚來的老用戶們，這是憂心忡忡的新ICU考驗，對行業和投資人，則是一次生動的轉型樣板。蔚來要想成爲智能汽車時代真正的主角，就必須在現金流與夢想工程之間，找到最佳平衡。正如李斌說的，蔚來要“結硬寨，打呆仗”。你覺得蔚來Q4可以翻盤成功嗎？

End

延伸閱讀