智通財經APP獲悉，華爾街大行高盛近日發佈“2025年5月北美電影行業票房數據追蹤報告”，這份統計數據顯示，北美票房在2025年前5個月同比大幅增長26%，但仍顯著低於疫情前水平。尤其是第二季度票房預計同比躍升55%，接近2019年同期的92%，推動高盛分析團隊小幅上調了2025年和2026年全年票房預測至約95億美元和96億美元。但是，高盛認爲北美影院以及整個電影行業的基本面依然存在結構性的挑戰(比如缺乏持續性的重磅影片導致票房恢復進度不確定性、人均觀影頻次持續下滑以及成本壓力等)。

高盛調查報告顯示，儘管《雷霆特攻隊》《空手道少年傳奇》《碟中諜8》等重磅熱映大片推動北美在上半年的票房全面回暖，但是這三部熱門電影上映迄今的票房表現不及市場預期，一些中等規模影片如 Sinners(《罪人》)、Final Destination: Bloodlines(《死神來了：血脈》)和迪士尼的《星際寶貝》(Lilo & Stitch)取得了穩健的票房表現，爲市場注入動能。

高盛分析團隊繼續對於北美影院股持審慎態度，維持對於美國電影行業領軍者Cinemark(CNK.US)以及IMAX(IMAX.US) 的“賣出”評級，目標價分別僅僅爲22美元和16美元，意味着未來股價存在顯著下行空間，高盛主要基於持續相對較低的估值倍數以及負面的貼現現金流模型。

熒幕烽火錄：高盛北美電影行業2025年5月報告顯示票房回暖但結構性挑戰持續存在

高盛截至5月追蹤報告顯示，北美票房年初至今表現強勁，截至5月底，北美市場票房同比增長約+26%(作爲對比，4月底時年初至今增幅爲+12%)，但仍比2019年同期累計低約28%。需要注意的是，2025年5月較2024年5月的統計多出一天(14天 vs 13天)，這爲同比增幅提供了一定幫助。第二季度票房可謂顯著回暖，高盛當前預計2025年第二季度北美票房將達到約30億美元，同比大增約+55%，非常接近2019年同期的92%。%按這一趨勢，2025年第二季度將貢獻全年票房的32%，高於2020新冠疫情後歷史平均的28%左右。

然而，影片表現意外分化： 一些中小規模影片在2025年的表現意外穩健，爲票房提供了上行動能，例如 Sinners、《死神來了：血脈》以及迪士尼真人版《星際寶貝》(Lilo & Stitch)等均取得可觀且超預期的票房成績。相比之下，一些原本備受期待的超級英雄及動作大片表現不及預期，包括迪士尼旗下漫威出品的《雷霆特攻隊》、重啓版《空手道少年傳奇》以及湯姆·克魯斯主演的《碟中諜8》等均未達到上映前市場普遍預期的票房水平。高盛上述的預期對比基於 Hollywood Stock Exchange (HSX) 上映前的市場預測。

第三方定位數據公司 Placer AI 顯示，Cinemark院線美國影院的觀衆到訪量年初至今同比增長約+18%(最新統計截至5月，相比4月底時的+8%有大幅提升)。其中5月單月的觀影人次同比激增約+54%(相比之下4月同比增幅約+32%)，在《我的世界》《雷霆特攻隊》等重磅大片上映以及額外週末假期的帶動下，觀影客流相較2024年同期大幅攀升。

根據 HSX(Hollywood Stock Exchange)的電影票房預期數據，本年度5月上映的幾部重點影片表現出現重大分化。一方面，一些大型IP影片未能達到上映前預期，例如漫威超級英雄片《雷霆特攻隊》、經典IP新作《空手道少年傳奇》以及好萊塢經典動作鉅製《碟中諜8》的票房均低於市場預期。

另一方面，高盛統計數據顯示，若干非超級大片的表現超出預期，爲今年迄今的總體票房貢獻驚喜：新銳恐怖片Sinners(暫譯《罪人》)、熱門系列新篇《死神來了：血脈》以及迪士尼改編電影《星際寶貝》均取得了穩健票房成績，超出了此前市場預測。高盛指出，此類中等體量影片的成功上映在一定程度上彌補了幾部大片的不及預期表現，爲票房回暖態勢提供了重要動力支撐。

高盛分析團隊支出，2025年以來北美影院行業總體延續票房與營收復蘇態勢，但離全面迴歸新冠疫情前水平仍有差距。頭部院線中，Cinemark 憑藉穩健的運營和區域佈局，展現出相對突出的恢復勢頭：其北美票房市場份額較疫情前提升了約1.5個百分點，帶動其北美票房營收恢復快於行業平均。與此同時，高盛表示電影行業供給端保持理性，主流片商依然重視院線窗口期的發行價值。

高盛表示，隨着好萊塢影片產能的逐步釋放和觀衆持續迴流，影院產業有望持續改善。但高盛也提醒投資者關注仍然顯著影響行業盈利能力的因素，例如關稅壓力下人力和製片成本持續上升、影片製作發行節奏的不確定性等，這些結構性的基本面挑戰因素仍然制約着影院公司的中長期表現。