路透6月6日 - 隨着穩定幣逐漸成爲主流，美國公債市場的某些部分，特別是短債，可能會因與加密貨幣聯繫益發緊密而容易受到波動的影響。

美國國會準備通過立法，建立穩定幣的監管框架，預計將有助於使這些與美元掛鉤的加密貨幣合法化，加密貨幣交易者通常使用這些穩定幣在代幣之間轉移資金。

該法案的支持者認爲，明確的規則將進一步刺激穩定幣活動，並支持日益壯大的短期美債或國庫券買家羣體。國庫券通常被視爲現金等價證券。但其他人則擔心，相對較新且波動性更大的加密貨幣行業影響擴大，可能會反過來刺激國庫券市場的波動。

穆迪評級副總裁兼數字資產高級分析師Cristiano Ventricelli表示：“如果突然出現信心喪失、監管壓力或市場謠言，這可能會引發大規模平倉，從而可能壓低公債價格並擾亂固定收益市場。”

他補充道：“穩定幣領域的問題可能會蔓延至更廣泛的金融市場，影響持有類似資產或依賴穩定幣流動性的機構。”

一旦簽署成爲法律，穩定幣法案將要求代幣必須由美元和短期國庫券等流動資產做支持，並要求發行人每月披露其儲備構成情況。這意味着，如果穩定幣數量增加，發行人將不得不購買更多國庫券來支持其資產。

該法案最早可能於下週在參議院獲得通過，最終可能增加Tether和Circle等穩定幣發行商持有的美國公債數量。Circle於週四在紐約證交所上市。根據Bain & Company的一份報告顯示，這兩家公司共持有1,660億美元的美國公債。

據加密貨幣數據提供商 CoinGecko 的數據，目前穩定幣市場規模約爲 2,470 億美元，渣打銀行估計，如果相關立法獲得通過，到 2028 年，穩定幣市場規模可能增長至 2 萬億美元。美國財政部長貝森特鼓勵議員們通過立法，將穩定幣的聯邦規則編纂成法典，他認爲這可能導致對美國公債的需求激增。

目前，未償還的美國公債總額約爲29萬億美元，其中有6萬億美元國庫券。

**危險信號**

摩根大通分析師在 4 月的一份研究報告中估計，穩定幣發行商可能在未來幾年成爲國庫券的第三大買家。

這讓一些人感到擔憂，他們擔心這會導致加密生態系統與傳統金融世界之間的聯繫更加緊密。

美國財政部借款諮詢委員會（由一羣銀行和投資者組成，爲政府提供融資諮詢）在 4 月的一項研究中表示，以犧牲銀行存款爲代價的穩定幣市場的增長可能會減少銀行對美國公債的需求，並對信貸增長產生影響。

美國金融改革組織加密貨幣和金融科技部門副主任Mark Hays表示：“如果（穩定幣發行商）必須迅速出售這些美國公債，或者市場要求這樣做，這可能會造成一些信貸緊縮。” Hays稱，這點的假設前提是穩定幣在立法通過後會得到更廣泛的應用。

投資短期債券的貨幣市場基金可能會受到影響。貨幣市場專家、Crane Data總裁Pete Crane表示，貨幣基金正在密切關注穩定幣，但穩定幣市場規模必須大幅擴大，纔會引發對金融穩定性的擔憂。

他說：“國庫券的期限通常很短，人們不關心價格變動，但如果快速平倉，價格當然會下跌。”

到目前爲止，穩定幣的問題還不足以引發系統性問題，但如果聯邦立法能夠刺激其廣泛採用，情況可能會發生轉變。

2022年加密貨幣市場崩盤，導致Tether的穩定幣跌破1美元，但這並未對美國公債市場造成影響。時任美國財長葉倫表示，像Tether這樣的穩定幣不會對金融體系構成系統性風險，因爲它們規模太小。2023年，Circle披露其部分儲備存放在破產的硅谷銀行後，其穩定幣也跌破1美元。Circle和Tether均拒絕置評。（完）

(編審 白雲)

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