智通財經APP獲悉，中金髮布研報稱，基於宏觀經濟逆風導致遊艇需求常態化的預期，將法拉帝(09638)2025年營收預測下調3%至12.9億歐元，相應地將調整後EBITDA預測下調4%至2.03億歐元。同時首次引入2026年營收預測13.7億歐元及調整後EBITDA預測2.21億歐元。鑑於其高端定位和市場領導地位支撐的盈利改善與業務韌性，該行維持跑贏行業評級及36港元目標價(對應5.8倍2025年EV/EBITDA)。

報告稱，法拉帝集團在2025年威尼斯遊艇展(5月29日至6月2日舉辦)成功展出七艘重要遊艇，其中包含兩款全球首發船型：Pershing GTX70(3月發佈)，這款爲紀念Pershing品牌成立40週年打造的緊湊型運動多功能遊艇擁有卓越的運動性能與出色的海陸連接體驗;以及Ferretti Yachts 940(1月發佈)，作爲該品牌目前最大的寬體船型，以其精心設計和優異的舒適性著稱。同時展出的還有五款船型，包括Dolceriva、Riva 68' Diable、Itama 45RS、Pershing 8X和wallywhy100。該行相信此次展示彰顯了法拉帝集團在創新工程、多品牌組合協同效應以及豪華遊艇工藝領域的領導力。

該行指，法拉帝集團1Q25業績穩健，在手訂單達17.7億歐元(同比增長7.6%)，創歷史新高，淨營收(剔除二手)達3.3億歐元(同比增長5.0%)，調整後EBITDA爲5,250萬歐元(同比增長8.9%，利潤率16.0%，而1Q24爲15.4%)，淨利潤達2,390萬歐元(同比增長7.7%)。

該公司此前發佈2025年業績指引，預計實現淨營收(剔除二手)12.2至12.4億歐元，EBITDA利潤率將提升30至50個基點，同時確認營收年複合有機增長率約10%以及EBITDA利潤率突破18.5%的中期目標。該行認爲宏觀經濟逆風或對遊艇需求造成一定影響，但鑑於公司充裕的訂單儲備加之法拉帝品牌的高端定位及客戶羣體韌性更強，該行對其實現年度及中期指引以及保持持續增長仍具信心。

風險提示：宏觀經濟不確定性;地緣政治緊張。