金吾財訊 | 蔚來(09866)早盤股價走低，截至發稿，報27.5港元，跌3.51%，成交額1370.81萬港元。

績後，多家機構更新對其研報，招銀國際發表報告，維持蔚來美股“持有”評級。目標價由5美元降至4美元。儘管公司第一季淨虧損按年擴大，但仍以第四季達到盈虧平衡爲目標。該行認爲管理層的收支平衡假設有點不切實際。與其他同業不同，認爲公司在換電、銷售通路及其他不必要的專案上投入較多，需要較高的銷售量才能達到收支平衡。

摩根大通發表報告指，蔚來首季財報好壞參半，毛利率略高於該行及市場預期。該行預計末季非公認會計原則(non-GAAP)營運利潤將實現收支平衡，受到強勁銷量增長及盈利能力改善的推動。

交銀國際認爲1季度業績低於預期並不意外。核心在於邊際改善（特別是銷量回升）的可持續性，同時降本效果是不是達到市場的預期。目前蔚來的2025年市銷率爲0.58倍，下行空間有限，邊際改善股價迎來短期反彈機會，維持買入評級。