智通財經APP獲悉，華泰證券發布研報稱，維持中國宏橋(01378)25-27年歸母淨利潤盈利預測為161.29/177.51/212.85億元。公司17年以來平均PE7.03X，考慮公司在24年上調派息比例，給予公司25年8.5倍PE估值，維持目標價為15.37港元。中國宏橋出席了該行組織的2025年中期策略會，會上公司主要介紹了其控股公司宏創控股擬對宏拓實業收購和電解鋁能源成本下降等情況，並闡述了對鋁價長期維持樂觀。公司高派息屬性突出，作為鋁行業龍頭，該行維持買入評級。

華泰證券主要觀點如下：

旗下核心資產計劃重組，公司價值有望迎來二次重估

根據公告，中國宏橋控股公司宏創控股擬向宏拓實業的九名股東發行股份以購買宏拓實業100%股權，交易對價約635.18億元。宏拓實業為中國宏橋旗下國內核心資產所屬主體，其擁有電解鋁年產能646萬噸及氧化鋁年覈准產能1900萬噸。本次資產重組有利於提升公司資產證券化水平及市場影響力，疊加公司24年較大幅度提升派息比例至60%以上，高派息比例優勢下，該行認為公司整體價值有望迎來重估。

能源價格下跌帶動公司成本下行，西芒杜鐵礦臨近投產有望貢獻業績

公司電解鋁產能中，山東地區產能使用自備火電比例較高，外購電山東地區煤電為主，今年以來煤炭價格下降明顯，根據SMM，國內秦皇島港煤價(5500K)2025年前5個月均價為703元/噸，而24年全年均價為872元/噸，下降169元/噸。公司山東區域電力成本或受煤價下跌帶動進一步下降。此外公司參股幾內亞西芒杜鐵礦項目預計25年年底投產發運，該項目設計產能6000萬噸/年，體量規模較大，為公司形成業績貢獻指日可待。

維持對鋁價長期樂觀態度，並看好25H2-26年電解鋁環節利潤擴張

由於廢鋁供給緊張問題仍然存在，電解鋁價格下跌幅度或有限。從中長期看，產能天花板約束下電解鋁供給端降速，需求端新能源汽車、電力等領域仍維持較高景氣度，供需依舊偏緊。低庫存下，該行依舊看好25-26年鋁價中樞逐年抬升。同時成本端氧化鋁價格長期供需偏松格局未改，該行持續看好電解鋁環節利潤在25H2-26年或迎來再擴張。