久期財經訊，6月9日，惠譽發佈中銀國際控股有限公司(BOC International Holdings Limited，簡稱“中銀國際控股”)的長期發行人違約評級(IDR)爲“A”，短期IDR爲“F1+”，股東支持評級(SSR)爲“a”，展望穩定。與其母公司中國銀行股份有限公司(Bank of China Limited，簡稱“中國銀行”，03988.HK，601988.SH，A/穩定)的展望一致。

中銀國際控股總部位於香港特區，是中國銀行投資銀行業務的主要控股平臺。中銀國際控股爲集團境內外客戶提供全方位投資銀行服務，通過資本市場相關產品補充集團的商業銀行運營。

關鍵評級驅動因素

評級受母公司支持驅動：基於惠譽認爲中銀國際控股在壓力情形下中國銀行將對其提供特別支持，因此中銀國際控股的評級與母公司中國銀行持平。惠譽將中銀國際控股視爲中國銀行的核心子公司，因其在母公司投行業務的獨特角色，且若中銀國際控股違約，母公司將面臨重大聲譽風險。

中國銀行的IDR由中國主權信用(A/穩定)提供支持。中銀國際控股的短期IDR基於預期——即若需要，中國銀行或其最終股東中國政府將在短期內提供流動性支持。

與母公司高度整合：中銀國際控股是中國銀行的全資子公司，共享同一品牌名稱並與母公司形成強大協同效應。中銀國際控股通過補充集團的證券及相關金融服務(包括股票經紀、融資融券、企業融資與承銷、資產管理及資訊)，增強了中國銀行的競爭力。母公司通過管理層及董事會任命對中銀國際控股的運營與業務戰略實施強有力控制，確保嚴格監督。

資本市場波動性：作爲中國主要離岸金融中心，香港特區融資活動在2024年穩步復甦，得益於股市改善(由交易量上升及IPO增加推動)，2024年股權融資總額增長22%。

債券發行在市場利率下調支撐下保持穩定，但發行量仍低於防控前水平，因高利率環境持續抑制再融資活動。

獨立信用狀況中等：惠譽認爲中銀國際控股的獨立信用狀況較其SSR低多個子級。惠譽認爲其業務資質良好，但中銀國際控股在香港特區高度競爭領域中運營。公司依賴批發融資且其投資與貸款組合面臨市場及利率風險。中銀國際控股的表現對資本市場波動高度敏感，市場下行可能拖累其業績。

盈利表現穩定：與同業類似，中銀國際控股的運營表現對利率及資本市場波動敏感，但其過往盈利表現較同業更爲穩健。此外，惠譽認爲中銀國際控股的資本與流動性狀況將受其內在實力支撐，必要時中國銀行將進一步提供支持。惠譽預計中銀國際控股將持續獲得包括銀行信貸額度在內的多種資本流動性支持，此類支持在中期內有望延續。

評級敏感性

可能單獨或共同導致惠譽採取負面評級行動/下調評級的因素包括：

若惠譽認爲政府及時向中國銀行提供特別支持的意願減弱導致中國銀行評級被下調，中銀國際控股的評級將以同等幅度下調。

中銀國際控股評級下調或源於其與母公司中國銀行關聯性減弱，這可能是由於母公司對中銀國際控股的持股比例顯著稀釋，或中銀國際控股在執行母公司投行業務方面的戰略角色減弱。但惠譽預計短期內不會發生此類情形。

若中國銀行的短期IDR被下調，或中國銀行的長期IDR被下調至“A-”及以下，中銀國際控股的短期IDR亦將被下調。

可能單獨或共同導致惠譽採取正面評級行動/上調評級的因素包括：

由於中銀國際控股評級與中國銀行持平，在中國銀行未採取類似評級上調行動的情況下，中銀國際控股評級獲得上調的可能性較低。

鑑於中銀國際控股的短期IDR已處於最高評級水平“F1+”，其短期IDR無上調空間。