小程序：每日投行/機構觀點梳理

國外

1. 大摩：預計到2026年底，人民幣對美元的升值幅度將相對溫和，可能達到7.05

今日上午，MSCI中國指數上漲，較4月低點漲幅擴大至20%。從目前的情況來看，中國股市的多頭趨勢的確在增強。摩根士丹利表示，投資者尤其關注中國市場中的新技術和新商業模式，特別是新消費主題以及人工智能/科技相關主題。對於中國在全球技術競爭中能力的提升，例如在人工智能領域的突破以及電動車、電池、人形機器人等領域的進展，投資者也給予了更多認可，並開始重新思考在多極世界中同時投資中美市場的策略。匯率方面，摩根士丹利已將人民幣兌美元的觀點從貶值轉爲升值。這一轉變反映了其對美元走弱的預期，預計到2026年底，美元指數可能跌至89。同時，歐元兌美元預計也將升值超過10%。不過，摩根士丹利預計到2026年底，人民幣對美元的升值幅度將相對溫和，可能達到7.05。

2. 瑞銀全球財富管理建議配置中國股票，看好其上漲潛力

瑞銀全球財富管理認爲，全球投資者應繼續戰略性地投資中國股票，因爲貿易風險已觸頂，未來可能會有更多政策支持。其表示，在基本面改善、現有及潛在政策支持、以及人工智能的長期增長前景推動下，中國科技股具有進一步上漲的潛力；與美國同行相比，估值仍具吸引力。瑞銀對中國科技股維持有吸引力的評級，對整體中國股票維持中性立場。

3. 花旗：將標普500指數目標位上調至6300點，相比追漲更傾向於逢低買入

花旗的股票策略師將年底標普500指數目標上調至6,300點，理由是美國大盤股結構性看漲，且對基本面的看法更爲積極。新目標較上週五收盤點位高5%，此前預計爲5,800點。花旗對追漲持謹慎態度，但更傾向於逢低買入。樂觀情景下年底目標爲7,000點，悲觀情景爲5,200點；樂觀情景下，2026年年中目標爲7,500點，悲觀情景下爲4,800點。

4. 巴克萊：五月美國通脹數據可能顯示關稅影響

4月份美國CPI通脹率連續三個月下降，降至2.3%，進一步向美聯儲2%的目標邁進。但巴克萊的經濟學家寫道，4月份的數據暫時可能是近期低位。“我們預計5月份CPI報告將顯示出與關稅相關的價格壓力的初步跡象。我們跟蹤的高頻數據表明，在服裝、家居、新車和‘其他’商品等廣泛的核心商品類別中，存在潛在的價格上漲壓力。”

5. 法興銀行：美元可能暫時保持穩定

法國興業銀行外匯分析師表示，目前美元兌其他主要貨幣可能會穩定在近期的區間內。上週五公佈的好於預期的美國就業數據提振了美元。如果投資者因美國貿易和預算政策的不確定性而削減對美國資產的敞口，美元仍有可能下跌。然而，在美元再次走軟之前，可能需要有更明確的跡象表明關稅正在損害美國經濟增長。最終，美國政策的不確定性“將侵蝕人們對美元的信心，美元將進一步下跌。”

6. 美國銀行：沙特有意發動油價戰以奪回市場份額

美國銀行大宗商品研究主管表示，歐佩克+的石油增產計劃是沙特阿拉伯戰略的一部分，該戰略旨在開始一場長期但溫和的價格戰，以重新奪回市場份額。以沙特爲首的產油國組織上個月同意連續第三個月增加石油產量。這些增產舉措逆轉了過去數年來旨在支撐油價的供應限制。“這將不是一場短暫且激烈的價格戰；而是一場長期但溫和的價格戰，這反映出希望從美國頁岩油那裏搶奪市場份額的意圖。頁岩油的健康狀況相對較好，但面臨更高的生產成本。”美國銀行的Francisco Blanch表示。Blanch還指出，沙特還致力於從其他歐佩克+成員手中奪回市場份額。他們自己已經支撐油價三年多了，這使得競爭對手的產量上升，他們不想再這樣做了。

7. 摩根士丹利：歐佩克+增產尚未體現在數據中

摩根士丹利的數據顯示，歐佩克+近期的石油增產計劃尚未轉化爲實際的大幅增產。該聯盟的八個主要成員同意在4月份將日產量提高13.8萬桶，在5月和6月將日產量提高41.1萬桶。然而，該行分析師表示，很難從數據中發現實際產量的增長。摩根士丹利的分析主要基於煉油廠吞吐量、海運和管道出口以及庫存數據。儘管如此，分析師預計歐佩克+成員國將在6月至9月期間每天增產約42萬桶，並繼續預測未來市場將出現過剩。

8. 德意志銀行：長期高利率可能打擊美國企業借款人

德意志銀行的策略師寫道，隨着美聯儲推遲降息的影響在未來進一步擴大，更高的借貸成本將對美國企業造成衝擊。德意志銀行寫道：目前，對軟着陸的期盼使得大多數違約都以不良資產交易所的形式出現，且回收率更高。但在通脹高於目標、政策不確定性嚴重且主權期限溢價不斷上升的背景下，軟着陸的可能性正在下降。”德意志銀行認爲，在投機級信貸中，違約率可能在明年年中左右高達5.5%，這意味着發行人加權的投機級違約率將達到2012年以來的最高水平。

國內

1. 中信建投：穩定幣中長期看可彌閤中心化信用貨幣和數字貨幣的分裂

中信建投表示，近年越來越多支付逃離美元主導的中心化貨幣體系，躲避到數字支付體系中（如比特幣）。穩定幣是兼具中心化和數字化貨幣特徵的“雙面”貨幣。旨在促進穩定幣發展的政策，需圍繞強化穩定幣的穩定機制展開：增強市場對穩定幣的“信任共識”。這也是近期穩定幣監管政策的落腳點。僅看眼下穩定幣和美元美債總規模對比，推動穩定幣發展，短期內無法對美元和美債帶來大規模增持資金。中長期維度，穩定幣穩健發展，首先可令法幣（例如美元）搭乘比特幣市值擴容的便車；其次還可令法幣套上一層穩定幣的數字外衣，彌閤中心化信用貨幣和數字貨幣的分裂。

2. 中信證券：新一輪“搶出口”有望開啓

中信證券研報稱，結合集裝箱運價、訂單量等數據，預計在中美關稅暫緩期內，新一輪“搶出口”有望開啓，對整體的出口表現形成支撐。從進出口份額視角來看，美國佔我國出口份額出現顯著降幅，美墨之間的關稅衝突同樣影響到了我國出口商品經墨西哥的轉口貿易，未來東盟和歐盟或將繼續作爲我國出口韌性的主要來源。

3. 中信證券：6月信貸和社融增量或保持穩定

中信證券研報稱，金融數據前瞻來看，我們判斷5月信用擴張總體延續前月表觀特點，貸款需求或仍有觀望因素，料人民幣貸款增量在6000億元左右，而政府債仍是當月社融的主要驅動，全月社融增速有望維持約8.7%。展望而言，6月在供需兩端合力支撐下，資金面或總體維持中性均衡，而在前期一攬子貨幣政策逐步落地生效，疊加金融機構季末月的衝量需求下，6月信貸和社融增量或保持穩定。

4. 中信證券：2-3季度銀行股絕對價值仍將延續

中信證券研報稱，上週受益於滬深300指數調整催化，部分中小行成交額明顯放大，市場表現樂觀；但從資金面情緒看，預計下週資金面存在邊際走弱跡象。展望來看，由於險資、公募等機構投資者的長線配置需求仍有空間，資金面的波動或僅影響短期股價，2-3季度銀行股絕對價值仍將延續。

5. 中信證券：地產行業2025年下半年增量政策和基本面走穩仍然可期

中信證券研報表示，2025年二季度來，房地產基本面走弱，交易量回落，房價跌幅擴大。中信證券認爲季節因素及2025年需求側政策支持階段性變少，是基本面走弱的主要原因。但是，政策框架已經清晰，止跌回穩的目標並無變化，中信證券認爲2025年下半年增量政策和基本面走穩仍然可期。

6. 信達證券：非銀機構對存單需求已明顯釋放，存單利率有望繼續回落

信達證券在報告中稱，儘管6月存單到期量大增，但同時投資機構也面臨再投資的壓力，隨着隔夜利率穩定寬鬆，非銀機構需求已明顯釋放，存單利率後續有望繼續回落。考慮到資金利率的實際轉松，以及央行購債可能帶來的想象空間，短端利率有望繼續回落，或將打開長端下行空間，其有望逐步向前低邁進。