作者：謝怡雯

　　保險中介領域的上市“小高峯”仍在繼續。

　　繼今年4月登陸美股的元保（YB.O）後，手回集團（02621.HK）於5月30日在港股上市。此前，已有車車科技（CCG.O）、有家保險（UBXG.O）、致保科技（ZBAO.O）、慧擇（HUIZ.O）等在美上市。

　　不過，多家保險科技公司上市後的股價表現並不理想，與業績形成鮮明對比。

　　以近日發佈財報的元保爲例，其2025年一季度實現營收9.70億元，同比增長43.8%；淨利潤2.95億元，同比增長122.1%；淨利率爲30.4%，同比增加10.7個百分點。一季度新保單數量爲680萬份，較2024年同期的560萬份增長21.3%。

　　股價方面，今年4月30日，元保以發行價15美元/股上市，當日最高曾觸及28.99美元/股，當日收於15.96美元。截至6月10日股價爲16.68美元，較發行價微漲。5月內，該股多個交易日收盤價低於15美元。

　　此外，5月30日，手回集團以發行價8.08港元上市，上市當日以7.50港元開盤，收於6.61港元，跌幅達18.19%。截至6月10日股價爲5.22港元，已較發行價破發。

　　匯生國際資本有限公司總裁黃立衝告訴時代週報記者，境外投資者對於國內保險中介公司的認可程度較低，一方面是人民幣利率不高，保險資金投資渠道有限、投資回報率不高；另一方面是保險中介行業本身護城河不高，競爭激烈。

　　其還表示，很多PE/VC早期投資這些保險中介公司的時候，整體PE投資回報估值假設較高，公司上市會盡量以一個較高的價格發行，而不是市場對於同類商業模式可以接受的估值發行，因此股價後續出現下跌，某種程度也是必然的。

　　“AI+保險”大有可爲？

　　2025年一季度，元保實現營收9.70億元，同比增長43.8%；淨利潤2.95億元，同比增長122.1%。這是其在美上市後發佈的首份財報。

　　具體來看，元保一季度保險分銷服務收入爲3.22億元，同比增長45%；系統服務收入爲6.47億元，同比增長43.2%。元保表示，主要得益於公司持續改進的全生命週期客戶服務引擎，增強了爲合作保險公司提供更有效的營銷服務和更精準的分析服務的能力。

　　元保成立於2019年，是一家互聯網保險分銷商，擁有全國性保險經紀牌照和保險代理牌照。天眼查顯示，元保上市前最後一輪融資是在2021年5月，融資金額近10億元，投資方包括山行資本、北極光創投、啓明創投、海納亞洲創投基金、凱輝基金等。

　　伴隨着一季報的發佈，元保也公佈了其AI大語言模型在保險智能質檢、檢索增強生成、保險理賠三方面的最新進展。

　　在一季度財報電話會議上，元保創始人兼CEO方銳介紹稱，元保設計和應用了基於大模型的質檢智能代理，能夠自主規劃和協調多項質檢任務，在複雜場景中快速部署和重複使用，顯著提升質檢效率。在檢索增強生成（RAG）方面，公司結合專業的保險知識數據庫，構建保險專業領域大模型服務體系，彌補通用大模型在保險專業領域的知識侷限，優化用戶諮詢保險的回答。與此同時，在多模態大模型優化理賠流程上，大語言模型降低了理賠材料上傳和審覈複雜度，提升了服務效率。

　　“目前，元保AI團隊人數已經佔到公司總員工數的10%以上。截至一季度末，公司開發了超過4700個模型和超過5100個特徵，較去年同期增加了600個模型和1000個特徵。”方銳表示。

　　元保在招股書中多次強調了“AI+保險”模式。

　　元保表示，公司自建了全生命週期客戶服務引擎，涵蓋客戶定位、獲取、個性化推薦、購買、保單管理、理賠和售後服務等保險業務全流程，將人工智能技術融入保險分銷和理賠服務等，基於AI和大數據爲用戶精準匹配保險產品，並提供從健康管理、保險諮詢、便捷投保到協助理賠的一站式保障服務。

　　據元保與清華大學五道口金融學院聯合發佈的《2024年中國互聯網保險消費者洞察報告》（下稱“《報告》”），元保的智能客服機器人已經有效替代了50%以上的重複性客服工作，覆蓋售前諮詢、售後理賠等幾十個場景，能識別方言和醫療專業術語，準確回答保險客戶的複雜問題並識別用戶情緒。

　　《報告》指出，我國AI技術已廣泛應用於保險從前端銷售、覈保理賠、風控減損等各領域，但主要以理解式AI爲主，生成式AI仍在探索中。未來，隨着數據與訓練的積累，AI大模型可向產品研發、渠道營銷、覈保理賠等場景延伸，並深度賦能保險全產業鏈。

　　中國金融智庫特邀研究員餘豐慧向時代週報記者表示，人工智能和大數據等前沿技術在保險業務中的應用無疑提升了服務效率和客戶體驗，比如通過智能算法實現更精準的風險評估、利用大數據優化產品定價以及通過自動化流程降低運營成本。然而，技術的應用只是提升競爭力的一個方面，保險科技公司還需面對市場教育不足、用戶信任建立不易、數據隱私保護法規的約束以及激烈的市場競爭等挑戰。

　　在數字經濟與科技浪潮的推動下，保險業正在迎來新一輪重塑。

　　據國聯民生證券發佈的研報，2019年～2022年，我國保險行業的金融科技投入由276.4億元增長至451.3億元，年複合增速達17.8%。若假設2022年～2027年保險行業的金融科技投入年複合增速爲14.0%，預計2027年保險行業的金融科技投入有望達870.4億元。

　　多家保險中介公司上市後股價低迷

　　近年來，保險中介領域正在迎來上市“小高峯”。

　　除今年上市的元保、手回集團外，車車科技、有家保險、致保科技、慧擇等此前已在美股上市。目前，還有青民數科、輕鬆健康、圓心科技、白鴿在線等多家保險科技公司有上市動作。

　　不過，多家保險中介平臺上市後股價普遍不理想，與業績形成對比。

　　今年4月30日，元保以發行價15美元/股登陸納斯達克，上市當日最高曾觸及28.99美元/股，當日收盤價爲15.96美元。截至6月10日股價爲16.78美元，僅較發行價微漲。5月內，該股多個交易日收盤價低於15美元。

　　5月30日登陸港交所的手回集團，股價同樣表現低迷。該股發行價爲8.08港元，上市當日以7.50港元開盤，收於6.61港元，跌幅達18.19%。截至6月10日收盤價爲5.22港元，已較發行價破發。

　　此前在美上市的車車科技、致保科技、慧擇等等上市後情況類似。

　　具體來看，車車科技自2023年9月19日在美股借殼上市，首日開盤價爲56美元，當日曾創下84.7美元的歷史高點，但此後便一路下行，截至6月10日，股價僅有0.82美元，較上市時已跌去98%。從業績來看，車車科技2024年實現淨收入35億元，同比增長5.2%，淨虧損同比收窄61.6%至0.61億元。

　　致保科技自2024年4月2日上市，首日開盤價爲4.0美元，當日收盤價爲3.7美元，6月10日股價僅有1.1美元。2025財年上半年（2024年6月-12月），致保科技收入1.46億元，同比增長74%；淨虧損收窄至約64萬元。

　　慧擇自2020年2月12日上市，首日開盤價爲53.25美元，當日收盤價爲50.0美元，今年6月10日股價爲2.1美元。從業績來看，慧擇2025年第一季度營收爲2.84億元，同比下降8.5%；歸母淨虧損爲858.7萬元，去年同期歸母淨利潤爲690.8萬元。

　　對於上市後股價低迷，餘豐慧認爲，這主要歸因於投資者對這類公司的盈利模式和增長前景持有保留態度。儘管技術創新帶來了短期的新鮮感和差異化優勢，但要轉化爲持續穩定的收益並非易事。此外，市場對於新興科技企業的估值往往基於未來預期，一旦實際業績不及預期，便容易引發股價調整。

　　北京排排網保險代理有限公司總經理楊帆向時代週報記者表示，股價低迷一方面可能是市場對於盈利模式和成長性存在疑慮；另一方面，保險中介平臺的競爭日益激烈、市場集中度提高，也可能導致投資者對其未來發展持謹慎態度。若要獲得更好的市場表現，這類保險中介平臺還需在多個方面下功夫，如加強核心技術研發、深化與保險公司合作、優化產品和服務、提高市場推廣和品牌建設力度等。

（文章來源：時代週報）